京東方精電：車載屏引領者

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核心要點：

智能座艙3.0時代拉開帷幕，車載屏正成為智能座艙的最大顯性增量。車載顯示屏是人車交互最直接媒介，更是座艙智能化的前沿陣地，在2021年中國新發布乘用車中，中控彩屏和可觸控中控屏的滲透率分別達到97.9%和92.5%。車載屏革命帶動量價齊升，中控大屏化已成為主流，中國市場新能源車中控屏 12.0」及以上的佔比達到48%。伴隨液晶儀表盤、HUD和流媒體后視鏡等座艙產品陸續搭載上車，車載屏的單車搭載數量有望從1-2塊快速提升至3塊以上，單車價值量有望從1500元左右提升至6000元以上。

公司專注車載顯示25年，車載屏革命引領者厚積薄發。在2016年被京東方集團收購之后，公司成為集團內唯一車載顯示平臺，車載顯示產品全場景、全尺寸覆蓋。根據Omdia統計，2021年京東方車載事業中大尺寸（≥ 8」）TFT面板出貨量保持全球第一，同時總出貨面積躍居全球第一。成都車載顯示基地已提前50天實現封頂，項目達產后可年產車載屏約1440萬片，全面覆蓋5-35英寸車顯模組。公司背靠世界級顯示龍頭，供應鏈、8.5代線、產能調用三大優勢有望持續穩固。 

 橫向發展智能座艙新顯示，縱向延伸車顯系統業務。公司現有儲備 Mini/Micro LED、BD cell 等新顯示技術及曲面、可卷等新顯示形態，以全新技術催化全新體驗。座艙域發展呈現「屏機分離」趨勢，產業鏈關係有望重塑。公司目前仍立足於Tier 2的器件供應商角色，長期來看有一定機會將業務延伸至車載顯示系統和智能座艙解決方案。

盈利預測：預計2022-2024實現營收 102.4/133.8/170.3 億港元，歸母淨利潤 4.9/6.9/9.3 億港元。給予「推薦」評級。

風險提示：（1）行業競爭的風險；（2）研發進展不及預期；（3）顯示驅動芯片短缺的風險；（4）疫情反覆的風險