新股研報 | 中國石墨(02237)今起招股 市值偏細 上市后股價或較波動

中國石墨(02237)在中國從事生產及銷售鱗片石墨精礦及球形石墨。

招股日期︰6月30日至7月8日

上市日期︰7月18日

獨家保薦人︰力高企業融資

收款行︰工銀亞洲 

發售4億股，90%配售，10%公開發售，另有15%超額配股權 。

每股招股價為0.325元至0.375元，集資最多1.5億元，佔總市值約25%，上市開支約4,700萬元 。

按每手10,000股，入場費3,787.8元 。

以上限價0.375元計算，市值約6億元(以21年經調整純利約6,020萬人民幣計算，市盈率約8.5倍) 。

截至22年4月底 ，平均資產淨值約2.09億人民幣 。

公開發售分為甲組(500萬或以下申請人)、乙組(500萬以上申請人) 。

業務︰

19至21年收入分別為1.23億人民幣、1.68億人民幣、1.98億人民幣 - 19至21年毛利分別為5,942萬人民幣、8,324萬人民幣、9,304萬人民幣 - 19至21年純利分別為2,454萬人民幣、3,785萬人民幣、5,332萬人民幣 。

19至21年經調整純利分別為2,454萬人民幣、4,607萬人民幣、6,020萬人民幣(若不涉及上市開支) 。

公司在中國從事生產及銷售鱗片石墨精礦及球形石墨。公司於選礦及加工廠生產的主要產 品(即鱗片石墨精礦及球形石墨)目前依賴從北山礦場開採及向第三方供應商採購的未加工石墨供應。公司亦銷售未加工大理石(開採營運的副產品)。

公司由來可追溯至06年，溢祥石墨由趙長山先生、趙亮先生及趙明先生創立為家族企業。趙長山先生及趙明先生分別為趙亮先生的父親及胞弟，當時以溢祥石墨名義展開鱗片石墨精礦(碳含量主要為94%至96.8%)選礦及銷售的營運，而於12年擴張業務，以溢祥新能源名義加工及銷售球形石墨(碳含量主要為99%以上) 。

由於鱗片石墨精礦碳含量高，其用於耐熱物料及製成球形石墨並用作電子裝置及新能源汽車鋰離子電池的負極材料。作為球形石墨加工的副產品，公司亦銷售微型石墨粉及高純度石墨粉 。

於19年，公司取得北山礦場的採礦權，以輔助核心業務。自此，在北山礦場開採的未加工石墨僅供自用，以補充向第三方供應商採購的未加工石墨。北山礦場在石墨資源方面由約14,000千噸控制資源量及約1,000千噸推定資源量組成，於21年底，估計礦場年限約為20年。取得有關採礦權，讓公司能夠獲取有保障及穩定的未加工石墨資源及得益於垂直整合的協同效應 。

公司主要客户為工業製造商及耐熱材料零售商，五大客户佔21年總收益的約55.7%，而最大客户集團貝特瑞新材料集團則佔20.1% 。

集資所得其中約32.4%用於土地收購成本；約31.6%用於建設成本；約36%用於購買和安裝機械及設備 。

上市后主要股東架構︰

趙亮先生持股75%

公眾持股25%

簡評︰

中國石墨(2237)在中國從事生產及銷售鱗片石墨精礦及球形石墨 。

以上限價0.375元計算，市值約6億元，以21年經調整純利約6,020萬人民幣計算，市盈率約8.5倍。

公司集資最多1.5億元，上市市值僅約6億元，屬市值偏細的新股，因此股價料會較波動。