新勢力「市值一哥」易主！股價狂漲超100%的理想汽車，還有多少空間？

作者：Simon

「理想L9是500萬以內最好的家用旗艦SUV，哪怕是和（勞斯萊斯）庫里南相比，我們也完全不怕。」

在6月21日理想發佈新款車型L9之后，老闆李想放出了上面的「豪言壯語」。

與此同時，理想汽車的股價在近一個多月表現也很瘋狂：隔夜美股上漲近7%后，自5月低點以來理想汽車已經上漲近110%，傲視包括比亞迪、特斯拉在內的所有友商。

依次為理想、蔚來、小鵬、特斯拉近一月漲幅 來源：Google

當前，理想汽車市值已經超過蔚來和小鵬。不管曾經「蔚小理」還是「小理蔚」的稱號多麼根深蒂固，從市值的角度來説，現在已然變成「理蔚小」了。

誠然，作為造車新勢力中唯一錄得盈利的公司，理想汽車在「賺錢」方面明顯處於領先。在L9推出之前，憑藉一款車型打天下的理想，為何能取得如此成績？產品端不斷豐富之后，理想能成為新勢力的領頭羊嗎？

「狂人」李想：用户體驗為第一

以創始人姓名諧音命名的理想汽車，擁有一位「狂人」老闆：李想。在互聯網上，你可能看不到李想為工作付出過什麼，但他每次的火爆脾氣、口無遮攔卻人盡皆知。

例如2020年8月份，李想就在公開場合直接開口大罵對理想汽車增程式技術路線不認同的業內人士「TMD，一幫臭搞技術的，天天衝我們bb，什麼增程電動是個落后的技術，請問他們TMD搞出來屁技術了？」

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這樣的言論讓李想敗了不少好感，甚至得罪了許多業內人士。但這一波罵詞還有后半段：「讓一羣毫無用户思維、完全不關心用户的這幫人，天天的研究技術路線，TMD什麼技術路線，胡說八道」。

顯然，李想其實質疑的並不是增程式電動技術是否是落后的技術，而是怎樣的技術能讓用户滿意，那纔是真正需要的技術。在李想看來，當下理想汽車堅持的增程式，纔是用户需要的：因為補能，是電動車最大的軟肋。

這一點，李想早就想明白了。他在社交媒體上説到，大部分人還沒搞明白特斯拉到底怎麼贏的。幾乎所有企業都不知道特斯拉贏在哪里，因為贏的原因太初級了，沒那麼光鮮，所以反而被忽視。

后來，李想的朋友圈道出了特斯拉贏得市場的「祕密」：「感覺大部分同行都嚴重低估了特斯拉自建超級充電樁，蔚來自建換電站和充電體系對銷售的促進...能夠穩定的解決最基本的充電體驗，是銷售的核心基礎。最基本的‘一日三餐’的競爭其實就已經分出勝負了，產品好和服務好就是附加分了」。

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正是特斯拉「無處不在」的充電樁、蔚來便捷的換電站，解決了普通電動車補能效率不高的問題，也解決了用户的痛點。在李想看來，理想汽車的增程式路線，也一樣解決了用户對於續航里程、補能的痛點。

在李想眼中，用户纔是真正的品牌。而要獲得用户，對於一個新企業來説，最好的方法就是做一個好的產品，技術和營銷都應該為產品而服務。針對中國市場，非常看重家庭的李想認為，特斯拉作為美國設計的汽車，並沒有考慮中國用户的需求，一些適合美國市場的功能並不適合中國。

早在2016年，李想成爲了特斯拉Model S中國的第一批客户。雖然李想高度評價Model S有150萬豪車的駕駛體驗，外觀也價值100萬，但沒有扶手、坐墊很低、頭枕固定的后座，卻完全無法讓他滿意：「后座只是10-15萬車的后座」。於是，這位「車和家」公司創始人、曾經的汽車之家、泡泡網創始人，在2018年正式發佈了其首款產品——理想ONE，並於2019年12月開始交付。

理想ONE：從青銅到王者

這款車長超過5米、軸距接近2米的中大型增程式SUV，滿足了中國家庭對於空間、續航、補能等全方位的需求。特別是對於多孩中國家庭，理想ONE可謂精準狙擊。

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2019年的最后一天，李想公佈了理想ONE首月銷量數據：生產1530輛，交付超過1000輛。這在造車新勢力剛剛落地生根、補貼有所退坡、特斯拉大殺四方之時，已經是非常了不起的成績了。早於理想的老大哥們，在2019年也明顯遭遇到逆風：全年僅有蔚來銷量超過2萬台，但距離全年目標達成率也僅有51.4%。

來源：電車資源

彼時開啟交付僅一個月的理想汽車，還排不上榜。但到了2020年，情況卻發生了巨大的變化。

這不尋常的一年，一開始就遭遇了新冠病毒的突襲，社會一度陷入停滯，給造車新勢力們造成了嚴重的負面影響。此外，業內也出現不少唱衰新勢力的聲音，因諸如拜騰、長江、賽麟、博郡等企業相繼爆雷。就連老大哥蔚來，在2020年也是依靠合肥國資百億「輸血」才挺過來。

但越是逆風，造車新勢力越是展現了強勁的生命力。理想在這一年攜手小鵬成功赴美上市，哪吒汽車、零跑汽車也通過打通下沉市場獲得強勁增長。這一年，造車新勢力銷量總和，已經幾乎和特斯拉中國持平。

來源：車雲

可以看到，理想汽車銷量已經攀升至造車新勢力第二名的位置，僅次於蔚來。2020年，理想汽車總計交付32624輛，蔚來則交付了43728輛。

到2021年，理想汽車銷量總計達到90491輛，幾乎追平了蔚來的91429輛。儘管小鵬汽車后來居上，在2021年總銷量達到98155輛，但由於其車型多樣且覆蓋目標客户範圍較廣，這令只有一款車型的理想汽車顯得尤為亮眼，其爆發力和持續性都得到了驗證。

2021年12月22日，李想在微博上發出的一張銷量數據圖，更是見證了理想ONE從青銅到王者的歷程。解決用户各種痛點、注重用户體驗的理想ONE，在技術質疑聲中狠狠地打了他們的臉。

來源：網絡

L9開啟新徵程，李想實現理想

「車和家」這兩種完全不同的生活場景，極有可能在一款產品上實現，那就是理想新車L9。L9代表了極致的「大」：L為Large首字母，而9則是阿拉伯數字中最大的數。

「家」的方面，定位大型SUV的L9甚至將「客廳」搬到了車內：不僅有舒適的單人沙發座椅、冰箱、小桌板，甚至還有可以直連Switch玩遊戲的后排高質量大屏。

L9內部 來源：網絡

而作為新勢力的智能汽車，在「車」方面L9也誠意滿滿：雙電機智能四驅系統、接近40kW.h的動力電池組，滿油滿電下CLTC綜合續航里程達到1315公里。同時，L9還搭載了智能駕駛輔助系統AD Max，配備一顆禾賽混合固態128線激光雷達、一顆前向毫米波雷達、12顆超聲波雷達、6顆800萬輛像素攝像頭和5顆200萬像素攝像頭，可實現360度感知，智能化更上一層樓。

李想曾信心滿滿地説到，2023年理想汽車的自動駕駛系統完全足以和華為、特斯拉正面較量。據理想汽車方面的數據顯示，理想汽車用户駕駛總里程已達30.6億公里，輔助駕駛總里程達到2.9億公里，NOA駕駛總里程達到2462萬公里，而有效學習場景總里程達到1.9億公里，總里程遠超Waymo和百度。

L9感知區域 來源：網絡

在新能源車如雨后春筍般爆發之時，理想汽車憑藉精準的定位和過硬的產品贏得了市場和口碑。而在智能汽車下半場到來之際，理想汽車的智能化也並未落后。同時，理想作為新勢力首個盈利的企業（雖然只是季度盈利）在二級市場受到資本青睞，這也是其股價跑贏同行的一大重要原因。

數據顯示，理想汽車在2021年第四季度一舉扭轉前3個季度虧損模式，淨利潤達到2.95億元人民幣。在2020年第四季度，理想汽車同樣實現了一個季度的盈利。此外，理想汽車自去年Q3之后，整體毛利率維持在20%以上，賺錢能力明顯強於其他新勢力，正追趕特斯拉。

來源：網絡

純電車型待發，理想股價繼續高看？

L9發佈之后，理想汽車預定通道一度觸發熔斷機制，預定火爆。雖然有人認為這是營銷噱頭，但不可否認的是該車引發的熱議確實非同尋常。從理想ONE的經驗來看，理想L9仍有較大概率成為爆款車型，我們將拭目以待開啟交付后的數據表現。

儘管車型仍舊單一且依然延續增程式技術流，但理想未來的產品線正努力補齊市場空白。從理想汽車此前的產品規劃來看，2022年的全尺寸豪華智能SUV已經出爐，即L9。到2023年，還會有基於Whale和Shark平臺的全新純電動汽車以及高壓純電汽車問世，補足純電短板。

來源：理想汽車招股書

國盛證券認為，理想汽車在新勢力梯隊中擁有出色的產品力、穩步提升的智能駕駛性能和健康的盈利能力。重磅車型L9具備爆款潛質，穩態月銷量有望破萬，搶佔同級車型和同價格帶豪華車市場。同時，L9車型設計毛利率較理想ONE車型更高，使得理想汽車全年毛利率有望繼續維持在20%以上的較高水平。

招商證券同樣看好理想汽車未來表現，認為超預期的強勁產品周期、差異化能力等核心競爭優勢將使得理想汽車脫穎而出。招商證券上調理想汽車目標價至213港元，意味着距離當前價格還有近40%的上漲空間。

來源：華盛證券

新勢力的「新王」，你們看好嗎？

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