家樂氏突然宣佈要拆分成三家公司，中國業務要放到哪兒？

國際食品巨頭突然要「大卸三塊」，這是怎麼回事？

美國當地時間6月21日，家樂氏（Kellogg's）就做出了這樣的宣佈。這家在中國市場出售着家樂氏麥片、品客薯片的美國食品公司表示，計劃通過剝離其「美國、加拿大和加勒比地區的谷物」業務、「植物基業務」，把自己拆分為三個獨立的公司。

提議中的三家公司

這意味着，家樂氏要讓佔其去年淨銷售額約20%的兩個業務板塊「單飛」，而剩下80%的業務——主要是全球零食、國際谷物和麪食、北美冷凍早餐產品——則在另一家公司中。如果最終成事，也意味着原家樂氏將轉型為零食為主要業務的跨國公司，並更加直接和「億滋們」對決。

小食代留意到，目前家樂氏在華和金龍魚擁有合資關係。這次調整會對中國業務有什麼影響？下面，我們一起看看。

家樂氏旗下的品客薯片

各自修行

「在變革家樂氏的產品組合、進一步改善表現和創造價值上，這是又一個勇敢的交易。」在一份通報中，家樂氏先這麼表揚了自己，並指出「一拆三」是旨在讓每一家公司及其利益相關方能在戰略、運營和財務上更聚焦，這將能讓家樂氏的發展更上一層樓。

具體而言，這些提議成立的公司將這麼定位：

「Global Snacking Co.」：擁有約114 億美元的淨銷售額，要成為全球零食、國際谷物和麪食以及北美冷凍早餐領域的「領先公司」，擁有「標誌性的世界級品牌」，以及強大的潛在增長勢頭和盈利能力 ；

「North America Cereal Co.」：淨銷售額約為24億美元，將成為美國、加拿大和加勒比地區「領先的谷物公司」，擁有「標誌性的世界級品牌」組合，以及「引人注目的投資和利潤增長機會」 ；

「Plant Co.」：淨銷售額約為3.4億美元，將成為一家「領先的、盈利的、純植物基食品公司」，以MorningStar Farms（晨星農場）品牌為基礎，通過投資進一步在北美市場滲透和在國際擴張，來抓住該品類強勁的長遠發展前景。

三家公司的品類和銷售額

家樂氏董事長兼首席執行官 Steve Cahillane在通報中表示，公司一直在轉型，希望能提高業績和為股東創造更大的長期價值。他説，上述業務都有着顯著的獨立潛力，都能在創新和增長上翻開新一頁。

家樂氏首席執行官 Steve Cahillane就拆分發表的最新視頻講話

據介紹，近年來，家樂氏已不斷將其產品組合賣到了更多的市場，並轉向了高增長品類，尤其是零食。為實現這一目標，該公司已經在新興市場進行了多次收購和合作。經過幾年的轉型，家樂氏認為現在是拆分的合適時機，以便各業務可以追求自己的戰略重點。

對於拆分的好處，家樂氏進一步指出，作為三家獨立的公司，它們能制定最適合自己所在市場的財務目標，能更敏捷和靈活地執行和分配資源，能改善盈利和增長前景，同時還能塑造自己的獨特企業文化。

家樂氏預計，拆分預計在2023年底前完成，North America Cereal Co. 的拆分可能先於 Plant Co.。

中國業務將所在的公司

中國合資

小食代留意到，由於這次拆分是全球性的，而家樂氏在中國也有業務，那麼本次交易會給中市場帶來什麼影響呢？

資料顯示，家樂氏在華業務幾經沉浮。早於1993年，家樂氏（中國）有限公司註冊成立，然而目前該公司呈「註銷」狀態。同樣註銷的，還包括2008年成立的家樂氏（青島）食品有限公司。

在「單干」受挫后，家樂氏調整在中國的戰略。工商資料顯示，家樂氏如今和益海嘉里在內地擁有合資公司，分別位於崑山、上海，董事長均為陳波，他的另一個身份是益海嘉里金龍魚糧油食品的高管（注：營銷管理中心、消費品渠道事業部及包裝油事業部總監）。

按照最新的公佈，和中國市場相關的業務應該要進入到上述Global Snacking Co.公司。家樂氏表示，旗下三個國際大區，即歐洲，拉丁美洲和亞太，中東和非洲將在Global Snacking Co. 內「幾乎完全保持不變」，此外，家樂氏的首席執行官Steve Cahillane 將繼續擔任 Global Snacking Co. 的董事長兼首席執行官。

「我們認為（家樂氏的拆分）對合資公司業務開展不會有影響。」益海嘉里金龍魚的一位人士今天對小食代這樣説。小食代留意到，雙方合資公司目前在華業務主要是家樂氏「谷蘭諾拉」麥片和品客薯片，銷售渠道覆蓋了線上和線下，產品也主要在中國本土生產。

貨架上的家樂氏麥片

至於提議中的Global Snacking Co.，約60%的淨銷售額將來自「全球零食」板塊，這當中包括了品客（Pringles）、Cheez-It、Pop-Tarts、Kellogg's Rice Krispies Treats、Nutri-Grain 和 RXBAR 等品牌。此外，不到25%的淨銷售額由國際市場的谷物食品所貢獻，品牌包括家樂氏、Frosties / Zucaritas、Special K、Tresor / Krave、Coco-Pops 和 Crunchy Nut 等。

從地域上看，北美將佔Global Snacking Co.淨銷售額的不到一半，新興市場約佔其淨銷售額的30%，發達國家市場將佔淨銷售額的20%以上。

「該業務有望成為比今天的家樂氏更高增長的公司。」家樂氏在通報中表示，預計該業務將通過運營槓桿、收入增長管理、提高生產力和增加在新興市場的銷售規模來擴大利潤率。

家樂氏的買賣歷程

前景疑問

對於家樂氏這次的拆分大計，國際媒體也都議論紛紛。

彭博今天指出，早餐麥片是家樂氏的根基，這次拆分顯示該公司的擴張將遠不至於此。疫情推動了對包裝食品和休閒食品的需求增加，而植物基食品近年來也越來越受歡迎。

不過，有華爾街分析師指出，拆分決定無疑為家樂氏的零食業務提供了機會，但是從長遠來看，一家獨立、增長緩慢的谷物公司可能更難跑贏大盤。鑑於家樂氏2021年的擴張速度慢於預期，以及Beyond Meat和Oatly同行近期的股價表現，創建一個純粹的植物基公司「將是一個大膽的舉措」。

華爾街分析師也預計，隨着疫情下零食趨勢持續，且相關公司的股價仍處於低位，食品行業的（併購）交易將更多。

提議中的植物基產品公司

路透社今天表示，家樂氏決定拆分之前，強生和通用電氣等公司在過去一年也發佈了類似的拆分公告，並強調大公司在爭奪市場份額時需要敏捷。大公司經常拆分，以試圖擺脫所謂的「集團化折扣」，即集團化企業的市場價值往往低於所估計出來的各子公司的市場價值之和。

路透社指出，近年來家樂氏一直專注於其全球零食產品組合，因為隨着越來越多的美國人開始吃零食並依賴快餐連鎖店吃早餐，美國谷物的銷量下降了。大多數包裝食品公司，即使是之前在該領域沒有大量業務的公司都在通過數十億美元的收購加倍投入該業務。

路透今天還指出，家樂氏計劃拆分甚至可能出售其盈利的晨星農場素食餡餅和「植物肉」業務，但是它們的價格遠低於Beyond Meat 和Impossible Foods 等高端品牌的植物基早餐香腸、漢堡和人造雞肉，今后在沒有家樂氏支持的情況下面臨着「艱難的環境」。

「現在是一個艱難的環境，」路透引述分析人士表示， 「（植物基）類別不會像早期多頭預期的那樣快速增長，其成交量正在下降。」

華爾街日報則關注到家樂氏CFO的工作。該報指出，作為拆分的一部分，家樂氏的財務部門將負責為每家公司準備三年經審計的財務報表。家樂氏CFO説，拆分資產負債表將是一項棘手的挑戰，高層已經開始就如何處理財務報告進行規劃。

「家樂氏需要確保拆分不會分散運營部門的注意力，包括確保價格上漲不會影響銷量。」分析師對華爾街日報説。

本文來自微信公眾號 「小食代」（ID：foodinc），作者：小食代，36氪經授權發佈。