為什麼美聯儲加息沒跌，瑞士加息美股暴跌？

全球資產避風港瑞士央行也沒忍住，自2007年金融危機以來第一次加息50bp，大大超出市場預期，加劇市場緊縮擔憂，另外更值得擔憂的是瑞士央行還重倉美股幾大科技巨頭，如果開始拋售，連鎖反應可能更劇烈。

作為全球中立國，瑞士央行的信譽度在全球也是有口皆碑，所以全球資產都喜歡流入瑞士，因為安全，這就推升瑞士法郎一路升值，瑞郎兑美元從08年0.85附近漲到目前1.1附近，爲了阻止貨幣一路升值，瑞士長期維持負利率，剛剛加息50個基點只是把利率從-0.75％抬升到-0.25％。

這給全球市場帶來的驚嚇太大了，作為全球兩大主流避險貨幣，日元最近跌破20年新低，市場一致猜測日本央行要加息了，可黑田東彥就是固執的維持負利率，反而瑞士這邊先出手了，而且一加就是50bp。投資者覺得這簡直就是「啞巴都在喊衰退要來了」。所以周三即使美聯儲加息75bp美股也只是意思意思，但周四瑞士加息美股則大跌。瑞士本國股市也進入技術熊市，年初至今下跌20％。

瑞士央行不僅是該國的中央銀行，也至少是世界上最大的對衝基金之一。這個過程始於大約10年前，當時瑞士央行發誓要盡一切可能、用盡一切方法來削弱瑞郎兑歐元和美元的匯率。如果瑞郎升值就不停拋售，然后再用換回來的歐元和美元去買歐洲和美國的股票和債券。

截止去年底，瑞士央行資產負債表已經突破1萬億瑞郎，佔GDP比值突破140％，是全球主要央行中槓桿率最高的，而且其中90％以上是外幣資產，其中約75％是美元資產，25％為日元和其它類似貨幣的資產，僅持有不到10％的本國貨幣資產。維持這種資產負債表結構可以保持對歐盟和美國的低匯率，從而有利於瑞士與歐美的貿易，缺點是這種資產結構很危險，美元兑瑞郎或歐元兑瑞郎每下跌10％，意味着瑞士央行損失近千億美元，央行必須增發貨幣從而導致瑞郎貶值。

持有的美元資產中，除了買美債就是美股，截止今年一季度，持倉美股市值約1773億美元。前十大持倉股里，科技公司佔了7家。蘋果持倉市值排第一，約1115億美元，在蘋果全球機構投資名單里排第十八位，僅次於富國銀行和UBS。

如果美股繼續下跌，再加上瑞郎的波動，瑞士銀行很有可能開始拋售外幣資產，美股、美債、歐債都可能引發連鎖反應，德國5年期國債已經遭到拋售，收益率飆升21個基點至1.65％，創下2011年初以來最大升幅。