繫好安全帶！以史爲鑑：美股本輪熊市恐需數年才能「復原」

財聯社上海6月15日訊（編輯 黃君芝）美國股市周一已經正式邁入熊市。有分析師指出，以史爲鑑，這將是一個漫長而痛苦的過程。

標普500指數周一收跌3.88%，報3,749.63點，較1月3日創下的紀錄高位下跌21.8%，超過了通常用來定義熊市的20%回調閾值。周二該指數繼續下跌，收盤時標普500指數跌0.38%，報3,735.48點。

這是標準普爾500指數在過去20年里第四次出現這樣的情況。雖然2020年的上一輪熊市主要是由新冠肺炎大流行帶來的所謂衝擊交易，但在2000年和2008年的兩輪熊市，大盤花了更長的時間才找到底部，然后再逐步收復失地。

盛寶銀行（Saxo Bank）股票策略主管Peter Garnry認為，當前的拋售與2000年的互聯網泡沫破裂以及1973-1974年的熊市最相似，上世紀70年代因歐佩克石油禁運導致油價飆升，從而引發股市崩盤。他説，當前這情況是高科技估值和大宗商品危機共同作用的結果。

Garnry在一份報告中寫道，「（標普500指數的）下跌幅度可能會擴大到35%，並持續一年多，直到觸底。」

6張反映過往熊市的圖表

時間和深度

2000年至2002年間，標準普爾500指數從峰值跌至谷底，跌幅達51%，在2008年全球金融危機期間跌了58%，這兩次都花了1000多個交易日才收復失地。就前者而言，638天之后才觸及低點，而后者則用了352天，這表明當前的拋售僅是「早期」。

估值

就在2000年科技泡沫破裂之前，估值處於歷史最高水平。當時標準普爾500指數的預期市盈率約為25倍。這與目前的情況類似，因為在今年市場開始下跌之前，估值接近24。相比之下，在全球金融危機爆發前，股票相對便宜，但這兩個危機到來后，估值跌幅都超過了40%，而目前的跌幅不到30%。

盈利

每次股市暴跌，尤其是之前的熊市，都是讓股市迴歸基本面的事件。標準普爾500指數往往與盈利趨勢脱鈎，但最終會回到正軌。

美聯儲支持

目前，股票投資者不應押注央行會提供任何幫助。相反，極端貨幣寬松政策的結束，將終結有記錄以來最強勁的一輪為期兩年的牛市。而股市可能會發現，如果沒有廉價資金這劑藥，它將難以生存。

熊「生」熊

如果近期的情況可以作為參照的話，近期政府債券收益率的大幅上升預示着不好的兆頭。2011年，由於收益率飆升和歐元暴跌，金融危機的后果演變為主權債務危機，歐洲股市再次陷入熊市。

通貨膨脹和利率

當前熊市與以往熊市的一個關鍵區別在於貨幣政策環境。這是很長一段時間以來，市場首次必須同時對抗高通脹和利率上升。