8.4億元收購百億品牌，李寧海外「大抄底」

　　財經天下周刊公眾號

　　1億英鎊（約合8.4億元人民幣）買下海外百年品牌Clarks（其樂）的交易即將落地，運動品牌李寧的家族中又將增添新的一員。

　　近日，李寧大股東非凡中國發布公告稱，將在6月15日召開股東特別大會，以批准其收購英國鞋履品牌Clarks的交易。本次交易完成后，非凡中國將和萊恩資本共同持有Clark集團51%的普通股，成為Clark集團的第一大股東。

　　非凡中國也由李寧家族控制。天眼查APP顯示，李寧本人在非凡中國任董事會主席、行政總裁、執行董事、監察主任；同時，他也是港股上市公司李寧的聯席行政總裁、執行董事、執行主席。據公開資料，非凡中國的執行董事李麒麟已出任Clark集團董事長，而李麒麟是李寧的侄子。

　　這筆持續了兩年的收購，也被市場看作是李寧「買買買」戰略的又一次出手。通過非凡中國，李寧已經在3年內接連將堡獅龍、鐵獅東尼、Clarks三大品牌收入囊中。

　　1億英鎊收購百年品牌

　　相比於安踏依靠收購品牌形成的多品牌戰略，李寧則顯得相當謹慎。

　　事實上，早在2020年8月，李寧就啟動了對Clarks的收購計劃。當時，Clarks品牌的運營方Clark集團董事Victor Herrero，向香港私募股權投資基金萊恩資本介紹了收購部分Clarks股權的機會。2020年底，萊恩資本與Clark集團的獨家收購談判落錘，萊恩資本以1億英鎊購得其51%股權，成為公司最大股東。

　　而這場由萊恩資本出面的收購案背后站着的，就是李寧家族。根據萊恩資本官方信息顯示，其非執行主席就是國產運動品牌李寧的創始人李寧。在這場交易中，非凡中國也參與其中。2020年9月，非凡中國旗下子公司非凡中國消費品就與萊恩資本合夥基金訂立貸款協議，出資了5400萬英鎊（約合4.5億元人民幣），為萊恩資本的投資提供資金。

　　2021年3月，李寧發佈公告宣佈，非凡中國與萊恩資本簽署了協議，有條件認購一目標公司股權，間接持有Clarks品牌。

　　對於李寧來説，這是一次機會絕佳的出手。畢竟，這家百年鞋履品牌的正常年營收在15億英鎊（約合125億元人民幣）左右；以1億英鎊的價格，控制一家百億元級規模的知名企業，李寧的生意還是划算的。

　　公開資料顯示，Clarks品牌在1825年成立，曾一度是全球排名第一的非運動鞋類品牌，同時也是常年排名全英第一的鞋履品牌，其80%以上的年營收來自於英國、愛爾蘭以及美國等市場。

　　2004年，Clarks在上海設立了品牌公司，主管大中華區及韓國市場。截至2022年1月29日，Clarks在全球擁有594家門店，員工總數在6700人左右，其中400家門店是位於中國市場。

　　而Clarks走到「賣身」的境地，也是迫不得已。

　　運營百年后，Clarks也陷入了品牌老化、電商衝擊、新品牌崛起搶奪市場、成本不斷增長等困境。根據其財報信息，從2014年以來，Clarks的銷售額就進入了增長停滯階段，一直在15億英鎊上下浮動。

　　2018年開始，Clarks步入了虧損的泥潭，只能以關店、裁員、重組等方式自救。財報信息顯示，在2018財年，Clarks的稅后虧損達到了3100萬英鎊；在2019財年，其虧損更是達到8200萬英鎊。

　　而在2020年，疫情的影響更是讓Clarks的經營「雪上加霜」。Clarks在英國的門店不得不經歷了數月的關閉，在截至2021年1月底結束的2021財年，公司經營虧損高達1.5億英鎊。Clarks也因此不得不宣佈，關閉大量虧損門店，裁員近900人。

　　重壓之下，Clarks最終選擇出讓大多數的股權來「自救」。

　　在中國市場上，Clarks的發展情況同樣也不太如意。Clarks在2021年10月，曾宣佈邀請了明星許凱擔任其大中華區品牌代言人，但截至目前，品牌的天貓旗艦店粉絲數量只有142萬。

　　作為海外「百年老店」的Clarks，一雙鞋子價格不菲。在其天貓旗艦店中，多數產品價格都在千元之上。《財經天下》周刊發現，其中一雙售價2299元的時尚單鞋無人問津；銷量最高的是一雙955元的樂福鞋，月銷量也僅為300件。

　　有消費者也曾在黑貓投訴【投訴入口】平臺上投訴Clarks稱，其花費上千元購買的男士皮鞋，穿了不足一周，鞋尖部位出現了分層的情況；售貨員在處理問題時卻表示這是「人為造成的，沒有質量問題」，與其發生了衝突。也有網友表示，因為銷售渠道、市場定位以及平臺的因素，Clarks的鞋子國內、國外價格不統一，同樣的產品在國內比國外售價要貴幾百元。

　　但對李寧來説，拿下這家國際老品牌的控制權，卻意味着其在品牌「高端化」，以及擴大業務領域方面再進一步。李寧方面表示，隨着疫情緩解，全球零售市場也將回暖，百年品牌Clarks還具有增長潛質；該交易也將在Clarks品牌及多品牌鞋服業務之間產生協同作用，進一步擴大本集團的全球市場版圖。但是，李寧方面也強調，接下來還是要重點聚焦於國內市場。

李寧的「抄底」買買買之路

　　李寧早已開啟了「買買買」戰略，在三年內連續「抄底」收購了多家品牌。

　　2021年11月，非凡中國曾花費5000萬港元，從港股上市公司時代集團手中收購了Sitoy AT Holdings Company Limited的全部股權，這次收購的目標公司擁有高級鞋履及配飾品牌Amedeo Testoni（鐵獅東尼）以及該品牌副線i29。

　　鐵獅東尼作為一家擁有百年曆史的意大利奢侈品牌，主要從事皮具、時裝以及服裝的批發和零售。從2018年初，它就在國內市場開啟了擴張之路。據品牌官網最新數據，目前它在北京、杭州、西安和長春的高端購物中心（如SKP、杭州大廈等）擁有四家門店，此外在北京、沈陽和上海入駐了三家奧特萊斯店。值得一提的是，i29就是2018年在中國市場推出的，以國內上世紀90年代的科技氛圍為設計靈感，主要面向的就是中國千禧一代的消費者。

　　2018年11月，時代集團以約1453.5萬歐元的總價收購了鐵獅東尼和i29品牌。而在被時代集團收購前，鐵獅東尼和i29的母公司就已處於虧損狀態。根據時代集團公告披露的財務數據，被非凡中國收購前，截至2021年6月30日，Sitoy AT未經審覈資產淨值（不包括截止日的公司間接余）約為1366.2萬歐元（摺合約1.23億港元），年度除稅后虧損584.6萬歐元。

　　這是李寧的又一次「抄底」收購。拿下鐵獅東尼，也讓李寧得以進入高端奢侈品領域，並將銷售網絡擴張至歐洲市場。

　　除了鐵獅東尼和Clarks這兩家海外品牌，2020年5月，李寧家族還曾以「3折」的價格買下了香港服飾巨頭堡獅龍。

　　李寧家族入局之前，堡獅龍也已經陷入經營危機之中。海外快時尚品牌不斷進軍國內市場、到港旅遊人數不斷降低，以及它自身的加盟制度導致公司對市場情況反應不夠及時等，讓公司連續虧損。2018年，堡獅龍虧損額為2900萬港元；到了2019年，就已經擴大至1.39億港元。即便採取了產品打折、關店等措施，堡獅龍也無法扭轉頹勢，在港股市場上成爲了股價低於1港元的「仙股」。

　　面對種種困境，堡獅龍不得不「賤」賣。2020年5月15日，非凡中國與堡獅龍大股東羅家聖的侄子羅正傑組成的財團龍躍發展，以每股0.043港元的價格從羅家聖手中購買了10.93億股，整體作價4662萬港元。這個收購價相比於公告發布前一天堡獅龍收盤價的0.148港元，大幅折讓70.95%。

　　當時，非凡中國對外界解釋稱，「年初時，經羅正傑的介紹接觸到堡獅龍集團，經考慮這是一個以合理價格擴展消費品業務的良機」；並表示董事會也有意將通過李寧在體育相關及服裝行業的強大業務，繼續擴張堡獅龍的分銷網絡。

　　當時在國內走低端路線的堡獅龍，產品普遍售價不足百元。直到2021年，非凡中國將其打造為全新的街頭時尚品牌「Bossini.X」，在國內的一、二線城市開設了多家零售店，藉此提高市場的認知度。截至2021年第三季度，Bossini.X已經在國內開設了40多家門店。

　　此外，堡獅龍目前還處於虧損的階段，但虧損已有所收窄。財報顯示，2021年，堡獅龍實現收益約11.64億港元，同比增長6.64%；公司擁有人虧損約3.4億港元，同比縮窄7.42%。

　　三年來，李寧的三次「抄底」出手，將自己的業務線擴展到了休閒服飾、高端奢侈品領域。Clarks的收購敲定后，將進一步補足李寧在高端鞋履服飾市場的佈局。

靠「買買買」就能國際化嗎？

　　連續拿下鐵獅東尼和Clarks等高端海外品牌，也令業界疑問，李寧要開始進行國際化擴張了嗎？

　　易觀分析品牌零售行業資深分析師李應濤對《財經天下》周刊表示，李寧併購海外品牌，還是爲了進一步完善自己的品牌矩陣，打造出李寧主品牌之外的第二或者第三增長曲線，短期內收購相關的品牌還是以發展國內市場為主。「收購其他海外品牌則能彌補其在高端市場的差距，完善小眾細分的運動品牌類型。」

　　實際上，早在20年前，李寧就曾出手對知名頭部品牌進行收購，當時它瞄準的是意大利運動品牌Kappa。2002年，李寧買下了Kappa商標的運營權，由李寧的子公司北京動向運營。

　　但從意大利遠道而來的Kappa，作為「歐式高端運動品牌」，在國內一時「水土不服」，銷售情況一直不太理想。因此，在2005年，李寧公司放棄了Kappa品牌在國內的獨家代理權。而曾擔任李寧集團總經理、被譽為李寧「二把手」的陳義紅，賣掉了自己在李寧的全部股份，花費3000萬美元將Kappa在中國的品牌所有權和永久經營權買下。

　　此后，Kappa的發展與李寧再無瓜葛。但經歷過一段時間的巔峰期后，Kappa過於依賴經銷商的「輕資產」模式弊端爆發，品牌力一落千丈，目前也陷入了「賣商標求生存」的地步。

　　而在Kappa身上無功而返的李寧，在收購上的步伐也顯得更為謹慎。與之相比，安踏在2009年啟動多品牌戰略后，先后收購了FILA、迪桑特等。2021年，安踏總營收達493.28億元，其中FILA的年收入達到218.22億元，成為安踏集團的「現金牛」。

　　隨着海外快時尚品牌在國內退潮，本土新品牌不斷崛起，李寧也逐漸將重心從體育運動領域轉向多品牌和渠道擴張。2018年，李寧推出了「中國李寧」，主打「國潮」概念的時尚風格。據瞭解，李寧旗下已經有了面對大眾市場的李寧主品牌、年輕時尚的國潮品牌中國李寧、以及品類再次拔高的運動時尚休閒品牌李寧1990。

　　但李寧也同時想要繼續在輕奢和高端服飾市場開疆拓土。通過非凡中國收購3家服飾品牌，目前，李寧已可以滿足不同消費羣體在運動休閒、街潮、輕奢、高端奢華等不同領域的需求，並藉助收購的手段進一步擴大了李寧在中國和海外市場的份額。

天風證券研報也指出，李寧正在逐漸完善其品牌佈局和產品矩陣，利用「專業」與「時尚」雙輪驅動品牌力升級，未來有望鞏固並進一步擴大其市場份額。

　　但是，即使收購了多家海外品牌，李寧們擴張了產品品類，但是目前其發力的目標仍然是以在國內市場擴大份額為主。有業內人士甚至對此表示，收購海外品牌也是李寧在做市場佈局，但國內市場已經足夠大，能讓不同定位的品牌滿足不同圈層需求，「沒必要做全球市場了，做好中國市場運營也是不錯的」。

　　實際上，本土的服飾品牌們想要實現「國際化」，也仍然還有很長的路要走。

　　早在2009年之際，李寧曾提出，2018年李寧將成為全球五大體育品牌之一，屆時李寧有20%以上的收入來自海外市場。公開數據顯示，2010年，李寧公司海外收益佔總營收比例為1.4%，而到了2011年，該比例約達1.9%。

　　如今，根據2021年年報顯示，李寧總收入達225.72億元，同比上升56.1%。其中，海外業務佔比在1.3%左右。相比於此前的計劃，李寧在海外的營收佔比不增卻降低了。

　　鞋服行業獨立分析師程偉雄對《財經天下》周刊直言，本土品牌國際化探索實際不太成功，之前李寧、匹克、361度等在國外市場佈局，基本上是鎩羽而歸；而近年來，本土品牌兼併購國際品牌方面，從安踏等品牌來看，主要是基於中國市場中高檔品類進行挖掘，而這方面也是成功的。

　　例如，安踏買回來的FILA已經成爲了支撐安踏近半的營收，但安踏購買的也僅僅是FILA在中國市場的使用權和經營權。

　　程偉雄也認為，憑藉當下本土品牌的能力，還無法超越國際品牌在中高檔市場佔有席位。為此，本土品牌加大在本土中高檔市場的成長性，其實也是國際化的一種。在他看來，「品牌在本土市場的高中低端先佈局成功，贏取本土用户的青睞，再走向國際就指日可待了」。

　　李應濤也認為，儘管借鑑了其他品牌海外收購的經驗，但李寧能否通過「買買買」在國內市場做起來，對集團的品牌的經營能力以及團隊能力，包括對該品牌以往運營模式能力的複製等也是個考驗。品牌在海外市場的擴張，都要面臨着在文化和管理等方面的調整，這也是以往其他品牌收購海外品牌發展不太成功的問題所在。同時，「通過海外品牌的發展積累經驗，然后利用其資源和能力，主品牌纔有可能在海外市場生根發芽」。