南網能源：中金、中融信託-朱雀12期等104家機構於5月25日調研我司

2022年5月27日南網能源（003035）發佈公告稱：中金朱尊、中融信託-朱雀12期陳亞博 陳亞博、昆明雲能資本管理有限責任公司王韓 孔志青 楊睿璟、南京鋼鐵股份有限公司周洋、富國基金管理有限公司袁曉昀、興業基金管理有限公司廖歡歡、KING TOWER CHINA GROWTH FUND CO.,LIMITEDYeungChiFei、諾德基金管理有限公司劉杭、上海甬興證券資產管理有限公司徐曉浩、泰霖私募基金管理(海南)有限公司黎凱寧、北京神農投資管理股份有限公司申路偉、江西彼得明奇資產管理有限公司羅揚 林蔚先、青榕資產管理有限公司何卉、New Silk Road Investment Pte.Ltd蘇泰鵬Alex、安信自營計哲飛、杭州凱昇投資管理有限公司蔡依雯 金丹陽 孫曉玲、上海博鴻投資諮詢合夥企業(有限合夥)-博鴻元泰私募證券投資基金李永喜、農銀匯理基金管理有限公司左騰飛、綠色發展基金私募股權投資管理(上海)有限公司周松、北京禹田資本管理有限公司-禹田豐收五號私募證券投資基金劉元根、深圳奕歌投資管理有限公司易梓陽 王明亮、Boyu Capital Investment Management Co LtdZhangGanlu、杭州遂玖資產管理有限公司徐霄、廣州工業投資控股集團有限公司馮婉河、北京衍航投資管理有限公司龐興華、上海理成資產管理有限公司汪文翔、華夏基金管理有限公司丁文捷、華創證券自營鞏加美、一塔資本崔問、YF LifeHuangLeon、中央匯金資產管理有限責任公司崔馨月、HD CapitalShengnong Li、Value PartnersJose XU、上海肇萬資產管理有限公司-肇萬資產-產業趨勢數據增強專享2期私募證券投資基金崔磊、航天產業投資基金管理有限公司柴慧潔、深圳前海承勢資本管理合夥企業(有限合夥)——連豐私募基金周睿、中國光大資產管理有限公司陸宇、中節能資本控股有限公司李林威、東海證券股份有限公司上海證券自營分公司易尚、上海砥俊資產管理中心(有限合夥)黨劍、廣發基金管理有限公司姚鐵睿、域秀資產李磊、Greenway asset曾總 曾總、信達澳銀基金管理有限公司沈熙、中電科投資控股有限公司李彥愷、上海混沌投資(集團)有限公司張培培 黎曉楠、太平洋保險彭玉爭、南京銀行黃柯夫、德邦證券股份有限公司顧旭俊、CICC李超 蔣昕昊、Fountainhead PartnersTeng Zhao、平安證券股份有限公司鄭澤榮、深國投-尚雅1期成佩劍、深圳前海溋灃資本管理有限公司-溋灃穩健二號私募證券投資基金張景雲、朱雀基金管理有限公司何之淵、Goldstream capitalZongyan HUANG、深圳市三江金融服務有限公司鄧振亞、平安資產管理有限責任公司雒文、寧泉資產陳逸洲、上海富唐資產管理有限公司胡愛軍、Gopher Asset Managementchendawei、Mighty DivineFrank Yu、長安基金(席位交易賬户)張雲凱、匯華理財AmundiBOCWealthManagement王國強、合生創展投資有限公司王鍾楊、Fuh HwaIvan DU、珠海橫琴萬方投資管理合夥企業(有限合夥)田文俊、華寶信託投資有限責任公司顧寶成、INTAC FUND SPC-INTAC ADVANTAGE INDUSTRY FUND SPShaobo CHEN、HEL VED CAPITAL MANAGEMENT LIMITEDYangYang、BlackRock AM North Asia Limited程文鈺、DAIWA SB Investment胡雯岑、中海基金管理有限公司魏敏、HaitongInternationalShengdong XU、上海鼎鋒資產管理有限公司張齊嘉、GOLDEN NEST GREATER CHINA MASTER FUND (CUST)FANFrank、上海復星高科技(集團)有限公司陳冠呈、BAICHUANG FUNDWuAurora、建信保險曹昕一、國泰基金管理有限公司鄭浩、PACIFIC ALLIANCE INVESTMENT MANAGEMENT (HK) LIMITEDLiAndrew、中國投融資擔保有限公司何毓海、CIGorlen Zhou、興業銀行股份有限公司陳亞龍、上海久銘投資管理有限公司劉戀、和諧健康保險股份有限公司王學偉、惠升基金管理有限公司孫慶、WT CapitalShi XUE、Splenssay Capital LimitedJason WU、安徽明澤投資管理有限公司-明澤泰達柒號私募證券投資基金宋瓊、中信保誠資產管理有限責任公司樂華昭、南山人壽保險股份有限公司-自有資金宋瑞夫、Elevation Capital ManagementHuiGigi、交銀康聯資產管理有限公司郭昊、Yong RiverBao HE、CITIC CAPITAL DEEP BLUE FUND LIMITEDZhaoWeihua、北京壹玖資產管理有限公司張禹峰、先鋒基金杜旭、東吳證券自營部李昊玥、Neo criterionNick Feng、亙曦資產-亙曦2號林娟、深圳廣匯緣資產管理有限公司-廣匯緣珍拾1號私募證券投資基金曹海珍、國網英大產業投資基金管理有限公司李天萬、中國民生銀行股份有限公司劉晉澤於2022年5月25日調研我司。

問：我們看到分佈式光伏裝機容量今年一季度呈爆發式增長,請問公司認為其背后的原因是什麼?

答：一是隨着「雙碳」目標的提出以及國家支持節能服務產業發展的相關政策陸續出臺，分佈式光伏行業的市場認可度大幅提升，工商業用户對於分佈式光伏的裝機熱情也大幅提高；二是自國家出臺取消工商業目錄電價、完善峰谷分時電價政策后，各地工商業用户在高峰時段用電價格均有一定的上漲，通過引入像南網能源這樣優質的分佈式光伏運營商，可以幫助工商業用户節約一部分用電成本；三是目前分佈式光伏相關技術標準以及整個產業鏈已相對成熟穩定，這為分佈式光伏行業進一步發展奠定了良好的基礎。

問：公司對今年工商業分佈式光伏行業新增規模的看法?遠期十四五的看法?

答：根據國家能源局公佈的相關數據，截至2021年末，我國光伏發電新增併網容量54.88GW，同比增長10%。其中分佈式光伏裝機29.28GW，同比增長87%。2017年以來分佈式光伏新增裝機佔比開始顯著增加，從2016年的12.25%升至2021年的53.35%，分佈式光伏新增裝機規模超集中式，成為2021年主要裝機來源。我們認為在國家「雙碳」目標的驅動下和能源「雙控」機制的倒逼下，分佈式光伏業務的市場空間是巨大的。「十四五」期間我國新能源發展或迎來爆發期，按照到2025年我國非化石能源消費佔比19%預測，「十四五」期間，光伏年均新增裝機規模或將達到約90GW。按照分佈式光伏佔比50%估計，「十四五」期間分佈式光伏年均新增裝機規模或將超過45GW。

問：請問公司分佈式光伏業務是否受到了最近疫情的影響?

答：今年公司各項業務均平穩健康發展，與年初目標基本一致，毛利率水平同比基本持平。雖然公司在上海地區的業務開拓受到了較大的影響，其他地區的個別項目建設進度有一定的滯后，但受影響的項目佔公司整體比重較小，目前來看此次疫情對公司整體經營業績不會產生較大影響。

問：公司2021年底公告的工商業光伏儲備項目360MW和農光互補40MW項目的進展和預計併網時間?

答：分佈式光伏項目部分已投產，該類項目建設周期主要受客户的屋頂廠房建設條件、項目規模等因素影響。在建設條件符合的情況下，建設周期平均在3-6個月。農光互補40MW項目正在建設中，預計明年年初併網。但上述項目實際建設過程中可能會面臨各種不確定因素，從而導致項目能否開工以及開工建設、竣工、正式投產時間等也存在一定的不確定性。

問：請問公司十四五期間對分佈式光伏裝機以及農光互補裝機是否有具體的規劃?

答：2017年至2021年，公司在運行分佈式光伏總裝機容量分別為420.04MW、545.90MW、654.62MW、758.98MW、1,042.68MW，2020年之前每年增量均為100余MW，2021年分佈式光伏業務整體推進更是比往年加快，2021年比2020年新增近300MW。未來公司將繼續大力發展分佈式光伏市場，依託家電行業、汽車行業等當前主要客户，打造品牌效應，深入挖潛製造業，大力發展新客户和細分行業龍頭客户，如加油站、菸草業、污水處理廠、醫藥行業、油田採礦區、港口等，十四五期間公司分佈式光伏裝機容量將平穩快速增長。此外，公司將有序佈局水光、林光、農光等多種應用模式的新能源綜合利用項目，十四五期間公司農光互補裝機容量將平穩持續增長。

問：請問公司工商業分佈式電站及農光互補電站開發主要的融資來源?是否有財務優惠政策支持?

答：公司光伏發電項目開發的主要資金來源包括：公司自有資金、金融機構貸款、IPO募集資金等。受益於2021年11月央行推出碳減排支持工具的政策示範效應，公司從金融機構取得貸款的利率整體呈下降態勢。

問：請問公司工商業分佈式光伏開發建設運營的模式?EPC建設后續運維等方面的實施模式?

答：公司分佈式光伏業務主要採取「自發自用，余電上網」的模式，向用能客户提供分佈式光伏發電系統的設計、投資、施工建設、併網、運營維護等服務。一般而言，公司負責項目的前期開發、可行性研究、方案制定、現場協調管理及核心設備的採購等工作，項目的施工建設及后續運維一般採取外包的方式。

問：相較其他競爭對手,公司在工商業分佈式光伏業務具有哪些優勢?

答：一是擁有豐富的項目經驗。公司從事分佈式光伏業務多年，開發投資建設的光伏項目涉及汽車製造、家電、菸草、造船、機械重工、生物製藥、食品加工、倉儲物流等多個行業，服務過的客户包括東風日產、廣汽本田、四川長虹、美的、可口可樂、TCL、海信等大型企業，在分佈式光伏系統建設和運營方面積累了豐富的經驗。二是具有完整的項目建設與管理體系。公司已編制多項光伏節能服務項目技術標準規範及技術管理辦法，形成了一套完整的開發建設體系，其內容涵蓋光伏項目開發初期的設備選型與方案設計、項目建設施工及安全技術管理、項目管理與評價規範，覆蓋了光伏項目整個生命周期。三是品牌影響力和市場知名度較高。公司是國家發改委備案和國家工信部推薦的節能服務公司，獲得了公共設施領域、工業領域、建築領域5A評級（最高評級）。公司成功實施了多領域的節能改造項目，贏得了各級政府有關部門給予的認可推薦和榮譽，在行業內樹立了良好的品牌形象。公司被綜合能源服務百佳實踐案例集組委會和中國節能協會節能服務產業委員會分別授予「2021年度優秀綜合能效提升解決方案服務商」和「2021節能服務產業品牌企業」稱號，全國領先綜合能源投資運營服務商的地位進一步鞏固，市場知名度進一步提升。四是資本實力穩健，融資能力增強。合同能源管理模式具有投資規模大回收周期長的特點。因此，隨着節能改造項目增多，節能服務公司的資金需求逐漸增加。在節能服務行業「多而散」、「小而弱」的格局下，資本實力和融資能力是企業發展的核心要素之一。截至2022年一季度末，公司註冊資本約37.88億元，淨資產約65億元，資產負債率53.59%，資本實力較強。除了正常的債務性融資外，2021年公司順利完成首次公開發行股票及上市，跨入資本市場大門，融資渠道進一步拓寬。穩健的資本實力和良好的持續融資能力為公司繼續拓展節能服務業務提供了強有力的保障。五是綜合競爭力凸顯。作為「一站式節能及綜合能源服務平臺」，公司具備技術實力、項目管理能力、人才優勢、市場影響力及資本實力。作為南方電網系統內第一家自主IPO企業，公司不斷提升治理水平、強化財務及風險管理，積極推進國資委「雙百行動」，打造靈活高效的經營機制，持續提升創新能力和市場競爭力，充分發揮示範突破帶動作用。

問：對於拖欠的可再生能源補貼發放時間,公司是否有預期?

答：我們認為補貼發放有望在今年內取得較大進展，一是隨着國內風電、光伏步入平價時代，存量補貼項目的整體規模已基本確定，與此同時2020年財政部、發改委、能源局三部委已明確提出按合理利用小時數覈定可再生能源發電項目中央財政補貼資金額度，目前解決可再生能源發電補貼拖欠問題的時機已較為成熟；二是在2022年3月，國家發改委、能源局以及財政部三部委聯合下發《關於開展可再生能源發電補貼自査工作的通知》，決定在全國範圍內開展可再生能源發電補貼覈查工作，進一步摸清可再生能源發電補貼底數。結合今年3月財政部發布的2021年預算執行情況及2022年中央財政預算安排，預計可再生能源發電補貼資金缺口有望於今年內迎來較為積極的解決方案。但我們認為補貼發放的具體進度仍存在較大不確定性，公司將緊密跟蹤政策情況，加強補貼收入管理分析。總體而言，隨着平價上網項目的投資、建設、運營，可再生能源補貼對公司經營業績的影響將進一步降低。

問：對於公司建築節能業務的客户,其分佈的地理位置主要在哪些區域?

答：公司建築節能業務主要集中在華南地區，另外在華東、華北、華中、西南等地區也有項目，比如北京維景國際大酒店綜合能源服務項目、長沙南站智能車站改造工程合同能源管理綜合節能改造項目、於都縣婦幼保健院新院綜合能源服務項目等。

問：公司對我國建築節能行業空間的看法?

答：據相關機構統計數據，目前我國既有建築約600億平方米（其中公共建築超過120億平方米，大型公共建築約4.8億平方米），僅4%的建築採用了先進的能效改進措施，節能達標率均不足10%，建築節能市場潛力巨大；國內年新增建築面積約20億平方米，其中新增公共建築約4億平方米（新增大型公共建築約1600萬平方米）。既有公共建築單位建築面積節能潛力不低於15kWh/（㎡·年），據此估算，公共建築年節能潛力超過1800億千瓦時，按平均0.6元/kWh計算，年預計可節約電費1080億元以上。由此可見我國建築節能市場潛力是巨大的。

問：公司目前BIPV業務的進展情況?公司認為有哪些因素會驅動客户選擇BIPV模式.

答：公司高度重視BIPV相關佈局，目前已有2個項目併網發電。BIPV相比於傳統的BAPV模式，同時兼顧建築的基本功能需求和發電需求，部分工商業用户認為BIPV有其獨特的優勢。但目前BIPV產業發展尚未完全成熟，且鑑於初期建設成本較高以及資產權屬劃分尚不清晰等原因，目前BIPV模式在市場上尚未得到廣泛應用。總體而言，我們認為BIPV未來有較大發展潛力，公司將及時總結試點項目的先進經驗和有效做法，未來根據客户需求並綜合考慮項目風險及投資收益率等情況進行推廣。

南網能源主營業務：主要從事節能服務,為客户能源使用提供診斷、設計、改造、綜合能源項目投資及運營維護等一站式綜合節能服務

南網能源2022一季報顯示，公司主營收入5.79億元，同比上升27.9%；歸母淨利潤8947.69萬元，同比上升20.23%；扣非淨利潤8608.9萬元，同比上升21.91%；負債率53.59%，投資收益2318.25萬元，財務費用5945.19萬元，毛利率33.08%。

該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家；過去90天內機構目標均價為8.4。融資融券數據顯示該股近3個月融資淨流出2984.59萬，融資余額減少；融券淨流入1818.32萬，融券余額增加。證券之星估值分析工具顯示，南網能源（003035）好公司評級為2.5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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