阿里績后急漲12%！獲螞蟻集團派息近40億，機構最新解讀一覽

編輯：Chambers

華盛資訊5月27日消息，阿里今日績后一度飆漲12%，公告獲螞蟻集團派息，錄股息收入39.45億人幣。昨日公佈的2022財年第四季度及2022財年全年業績顯示，公司2022年第四財季營收2,040.5億元，同比增長9%；調整后淨利潤198.0億元，同比下降24%。2022財年總營收8530.62億元，同比增長19%，全年歸母淨利619.59億元 ，同比下降22%。

全年GMV8.32萬億增長放緩，阿里雲首次盈利，本地生活增速最快

其他財報數據顯示，公司實現全年全球商品交易額達人民幣8.32萬億元，同比增長增19%，增速放緩；全球年度活躍消費者約13.1億，年度淨增1.77億，且跨年活躍率超過98%。阿里雲13年來首次全年盈利，財年營收達到1001.8億元。Q4來自本地消費者服務的營收為104.45億元，同比增長29%。

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在隨后的業績會上，阿里巴巴CEO張勇、CFO徐宏表示，疫情重燃國內業務受到重大影響，但目前總體情況是逐步恢復當中，而且商家也已經開始618大促的準備。未來一個財年阿里將聚焦提升效率、降低成本、保證現金流等方面，以尋找更多的「確定性」，應對不斷變化的經濟和競爭環境而調整運營。點擊【觀看】阿里巴巴業績電話會>>

整體業績好於市場預期，投行給出最新目標價解讀

整體而言，阿里GMV增速疲軟，當前宏觀和供應鏈不確定性仍存在，投行多數輕微下調最新目標價，重點關注6.18需求端的回覆表現。但整體收入、利潤等方面的表現還是好於市場預期，同時本季度國內電商年活買家環比有提升，加上阿里雲的盈利表現，對於本季度業務市場反映較好，公司股價今日一度大漲超13%。

小摩：未來利潤率改善將成為股價的關鍵驅動因素

摩根大通研報認為認為，2022年第二季度的疫情對阿里巴巴股價造成影響。隨着市場對近期核心業務預期的下行風險減弱，該行認為未來幾季的利潤率改善將成為股價的關鍵驅動因素。該行預計，管理層對成本優化的承諾，將推動其新業務的持續成本節約，並在未來幾季度穩步改善。預計集團的調整后每股收益將在2023年3月季度恢復正增長（同比增長27%），在2024財年同比增長29%。該行認為其10倍2024財年的市盈率並未反映盈利增長的復甦，股價仍有上行空間。該行重申「增持」評級。

瑞信：息税前利潤超出預期，商品交易總額強勁

瑞信認為，阿里巴巴當季收入同比增長9%至2040億元，高於預期3%。非美國通用會計準則EBITA為158億元，較該行預期高3%，主要由於成本優化。按細分市場劃分，(1) 客户管理收入（CMR）超預期，同比持平，而商品交易總額（GMV）為負增長，因為商家在需求疲軟的情況下增加了廣告支出；（2）本地生活服務小幅超預期，商品交易總額強勁，訂單價值高； (3) 雲業務遜預期，增長放緩至+12%，EBITA利潤率為1.5%。

該行指出，在疫情轉好可見度較低情況下，公司沒有未23財年的收入指導。管理層強調轉向質量增長、成本優化和保持強勁資產負債表的重要性。該行維持158港元目標價與「跑贏大市」評級。

中金：GMV增長放緩，關注618需求端恢復情況

中金研究認為，集團3月起供應鏈及物流中斷，對需求端造成了較大干擾，考慮到上海、北京等地區佔公司交易額比例較高。預計4月份GMV有低雙位數下降，受到去年高基數影響，預計線上平臺1QFY2023收入和利潤仍將承壓。

改行認為目前公司降本增效依然是主旋律，要聚焦高質量增長。預計FY2023公司將持續優化新業務投放，淘特、淘菜菜、餓了麼等業務的虧損有望逐步收窄，關注618需求端恢復情況。

交銀國際：估值具有吸引力，宏觀和供應鏈不確定性仍存在

交銀國際指出。集團期內收入超市場預期1.7%，每股淨利潤超市場預期15%。調整后息税攤銷前利潤率為8%，同比/環比下降，主要因對淘菜菜和淘特的投資，以及直營收入佔比提升，而云業務利潤率改善，本地生活服務和數娛虧損收窄。

踏入2023財年，由於宏觀疲軟和供應鏈受阻，不確定性仍存；預計6月結季度中國市場GMV下降10%，CMR降幅相若，同比降11%。同時，公司的成本控制將主要集中在收入結構調整、提高直銷的毛利率以及收窄淘特和淘菜菜業務的虧損。該行將目標價從168美元/161港元下調至161美元/155港元，對應22倍2022日曆年的市盈率。由於估值具有吸引力（現價對應13倍2022日曆年市盈率），以及其多元化消費服務的地位，該行重申「買入」評級。

大和：核心商務利潤率遜預期，關注消費刺激復甦政策

大和發研報指，阿里巴巴2022財年第四季度業績喜憂參半，客户管理收入（CMR）收入和成本優化好於預期，但核心商務利潤率遜預期。該行認為，阿里巴巴龐大的企業規模反映了整體宏觀經濟，因此集團在封控措施和消費刺激方面，將是利好政策推出的主要受益者。這意味着當市場反彈時，其股價將跑贏同業，因為它被投資者持股不足。

考慮到其商業業務的經營去槓桿導致核心商業EBITA利潤率低於預期，該行將2023-24財年每股收益下調5-9%，目標價從155港元下調6%至145港元，維持「買入」評級。

高盛：業績表現仍好於預期，市場份額損失將逐漸穩定

高盛表示，儘管宏觀逆風且競爭激烈，阿里巴巴2022財年第4季度業績表現仍好於預期。總收入為2041億元，同比增長9%，較該行/市場預期高4%/2%。非美國通用會計準則EBITA為158億元，略低於該行預期，但高於市場預期9%。在內地業務方面，客户管理收入（CMR）錄得持平的同比增長（高於該行預期的下滑6%），得益於廣告收入同比增長，但由於自3月以來天貓/淘寶商品交易總額（GMV）錄得低個位數下降，佣金收入下降（1月至2月持平）。

該行預計集團的市場份額損失將逐漸穩定，仍看好集團基於其三大戰略支柱，擴大其潛在市場和推動商家/消費者持續增值的長期能力。

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