【券商聚焦】中信證券維持貝殼-W(02423)「買入」評級 料GTV將觸底反彈

中信證券發研報指，貝殼-W（02423）是中國領先的線上線下一體化房產交易服務平臺。在過去兩個季度，受地產基本面下行影響，全年成交額（GTV）下行，活躍門店和經紀人數量下降。但展望未來，預計房地產政策和互聯網平臺監管政策都將進一步放開。該行預計公司GTV將觸底反彈，費率穩中有升。港股上市則一定程度消除公司作為中概股的不確定性，有利於公司長期成長。

考慮到近期上海、北京等公司相對較為倚重的重點城市疫情反覆，公司業務受到一定影響，該行調整公司2022/23/24年的業務指標預測，其中GTV的預測調整至3.28/3.82/4.40萬億元，Non-GAAP淨利潤預測從調整至16.7/65.0/84.6億元。該行予公司2661億元的目標市值，相當於2023年41倍PE估值；予公司港股每股82港元的目標價，美股每ADS 31美元的目標價，兩地交易股份可以互相轉化，目標價相同，維持「買入」評級。

對於風險因素，該行指出：北京、上海等核心城市疫情反覆，短期部分門店經營不能恢復正常的風險。房地產行業政策不及預期的風險。公司一線經營中的操作風險。港股流動性不足，公司進入港股通尚需時日。美股監管的不確定性。