天德鈺自稱產品有競爭力：但披露的技術指標或有「水分」

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　　原標題：天德鈺自稱產品有競爭力，但披露的技術指標或有「水分」

　　深圳天德鈺科技股份有限公司（以下簡稱：天德鈺）是一家專注於移動智能終端領域的整合型單芯片研發、設計、銷售業務的公司。公司的主要產品包括智能移動終端顯示器驅動芯片（DDIC）、攝像頭音圈馬達驅動芯片（VCM Driver IC）、快充協議芯片（QC/PD IC）和電子標籤驅動芯片（ESL Driver IC）四大類。目前，公司正在衝刺科創板上市。

　　招股書顯示，2021年上半年，國內顯示驅動芯片領域內，天德鈺出貨量排名行業第四；2018年至2021年，公司攝像頭音圈馬達驅動芯片累計出貨量為8.26億顆，快充協議芯片累計出貨量為4.05億顆，電子標籤驅動芯片出貨量達0.55億顆，都反映了公司產品擁有較強的市場競爭力。

　　但經我們研究發現，天德鈺申報材料披露的顯示驅動主流芯片的技術指標，明顯高於公司官網披露的該產品技術水平；供應商招股書披露的產能預約金，比招股書披露的產能意向金高了近4倍。此外，招股書還未及時更新三家關聯方的工商信息變動。

申報材料披露的產品技術指標明顯高於官網

　　首輪審覈問詢函回覆在「LCD DDIC 同行業對比情況」中顯示，天德鈺的HD（高清）分辨率代表產品為「JD9365D」，分辨率為800×1600。

而同行業可比公司奇景光電股份有限公司（以下簡稱：奇景光電）、矽創電子股份有限公司（以下簡稱：矽創電子）、格科微有限公司（證券簡稱：格科微；證券代碼：688728.SH）和新相微電子的競品分別為「HX8394F」「ST7703」「GC9702」和「NV3052C」。

　　從分辨率指標來看，上述四種可比公司競品的分辨率分別為720×1280、800×1280、720×1600和720×1280。

　　兩相比較，首輪審覈問詢函中披露天德鈺「JD9365D」的分辨率（800×1600），明顯高於四家同行業可比公司競品的分辨率（720×1280、800×1280、720×1600和720×1280）。

　　但天德鈺官網「產品中心」披露的「顯示屏驅動芯片」資料顯示，「JD9365D」的分辨率為800×1280，並非首輪審覈問詢函回覆中披露的800×1600，公司官網公開的產品技術指標明顯低於IPO申報材料中上報的數據。

　　再將天德鈺官網公開的「JD9365D」分辨率與首輪審覈問詢函回覆中披露的四家可比公司競品的分辨率進行比較，我們發現公司產品在分辨率上的「優勢」，削弱比較明顯。

　　除了依然領先於奇景光電的「HX8394F」（720×1280）和新相微電子的「NV3052C」（720×1280）之外，公司官網公開的「JD9365D」分辨率（800×1280），與矽創電子的「ST7703」分辨率（800×1280）完全相同，與格科微的「GC9702」分辨率（720×1600）相比，也不存在明顯的優勢。

產能意向金相差近4倍！

　　招股書在「其他應收款」中顯示，截至2021年末，天德鈺其他應收款中的產能意向金余額為1.25億元。

　　招股書稱，產能意向金為公司支付給合肥晶合集成電路股份有限公司（以下簡稱：晶合集成）的產能預留保證金。根據雙方簽署的合同約定，晶合集成將以半年為一期，分4期共兩年歸還產能意向金。換句話説，公司向晶合集成繳納的產能意向金每半年下降1/4。

　　但晶合集成招股書在「重大合同」的「銷售合同」中顯示，截至2021年末，晶合集成與天德鈺簽訂后正在履行的銷售合同有兩項。第一項合同訂單有效期為2021年5月12日至2023年12月31日，產能預約金（即產能意向金）金額為1.18億元；第二項合同訂單有效期為2021年12月30日至2026年12月31日，產能預約金金額為5.09億元。

　　上述第一項合同簽署於2021年5月12日，截至2021年末，已經履行超過半年，但尚未達到一年。按天德鈺招股書所述合同約定，晶合集成應已向天德鈺歸還佔合同產能預約金總額（1.18億元）25%的保證金，金額為0.295億元，該合同剩余應收產能意向金余額為0.89億元。第二項合同簽署於2021年12月30日，截至2021年末，合同履約時間未及半年，合同產能預約金總額（5.09億元）應全部納入天德鈺當期末的應收產能意向金。

　　換句話説，根據晶合集成招股書披露的兩個銷售合同中的產能預約金金額，並按天德鈺招股書披露的合同約定內容，可以簡單算出，截至2021年末，天德鈺其他應收款中，對晶合集成的產能意向金應為第一項合同中的剩余產能意向金（0.89億元）與第二項合同中的產能意向金總額（5.09億元）之和，兩者合計金額為5.98億元。

　　兩相比較，據兩本招股書披露合同信息簡單算出的天德鈺期末應收產能意向金（5.98億元），比天德鈺招股書直接披露的應收產能意向金（1.25億元），高了378.40%！

未更新三家關聯方的工商信息變動

　　工商信息顯示，天德鈺下屬參股公司安徽省中電精彩微電子有限公司（以下簡稱：中電精彩）於2022年5月4日被吊銷營業執照，處於「吊銷、未註銷」的狀態。

　　但簽署於2022年5月14日的招股書上會稿顯示，中電精彩目前正在強制清算程序中。可是，招股書對於中電精彩的營業執照已遭吊銷一事，隻字未提。

　　除了參股公司中電精彩之外，招股書對天德鈺關聯方上海御顏商務諮詢中心（以下簡稱：御顏商務）的信息披露，也存在類似情況。

　　招股書在「關聯方及關聯關係」顯示，御顏商務為天德鈺現任董事施青持有100%股權的關聯方。此外，「董事、監事、高級管理人員及核心技術人員的兼職情況」又顯示，截至2022年5月14日，施青仍兼任御顏商務的執行董事一職。

　　但工商信息顯示，關聯方御顏商務已於2022年2月26日註銷。試問施青如何在5月14日繼續擔任御顏商務的執行董事呢？

　　此外，天德鈺另一關聯方深圳市新力文具禮品有限公司（以下簡稱：新力文具）的股權結構變動，可能也被招股書「無視」了。

　　招股書在「關聯方及關聯關係」中顯示，新力文具是天德鈺現任獨立董事李長霞的姐妹李長宏持有49%的股權並擔任監事，並由李長霞姐妹的配偶吳宏業持有51%的股權並擔任法人代表、執行董事及總經理的關聯方。簡而言之，李長宏和吳宏業分別持有新力文具49%和51%的股權。

　　但工商信息又顯示，2021年1月14日，新力文具發生投資人股權變更，由變更前李長宏和吳宏業分別持有該公司49%和51%的股權，變更為李長宏和吳宏業分別持有該關聯方51%和49%的股權。

　　據上交所「科創板股票審覈」官網顯示，上交所於2021年6月29日受理了天德鈺IPO並擬在科創板上市的申請。那為何公司的招股書上連1月14日發生的關聯方工商變更信息都未作出相應的更新呢？