Roblox淨利潤低於預期股價卻大漲48%！分析師這樣解讀

作者：Dennis

在Roblox發佈了一份大幅低於市場預期的財報后，股價在7個交易日內大漲48%，市值也重新站上了200億美元，同期美股三大指數皆跌超2%。德銀的分析師Benjamin Black詳細解讀了為什麼會出現這種情況。

一、市場對於Roblox的未來空間仍然樂觀

「Roblox最新的一季度財報數據絕對是不合格的。調整后利潤約6800萬美元，大幅低於華爾街估計的1億美元，原因是超出預期的開發費用、員工人數等基礎設施成本」，分析師Black表示。

但是元宇宙作為一個剛剛起步的概念，市場或許可以容忍業績的暫時不佳，股價逆勢走強也證實了這一點。Black認為這主要是因為管理層在財報會議上對Roblox未來發展表示出了樂觀的預期。

對於一個平臺來説，拉新和留存是對於未來發展最為關鍵的兩個因素，Roblox在會議上對他們目前的用户獲取和留存趨勢表示樂觀，這讓投資者們看到了一些「抄底」機會。

在新冠疫情期間獲得的新用户情況最能體現這一點。在Roblox的用户中，美國9-12歲的人羣是最重要用户羣體，在2020年疫情爆發之前，這一年齡段人羣的DAU為200萬，他們每周在Roblox上花費的時間低於500萬小時。在疫情期間，DAU數據增長到300萬，每周花費時間達到了1000萬小時。而現在，隨着美國疫情管控逐漸放寬，數據稍微有所下降，該公司的300萬用户每周在Roblox上花費800萬小時。

Black分析道，「用户留存表現要好於我們之前的預期，我們認為這反映出了在后新冠時代，Roblox的用户粘性仍然是非常有競爭力的。」這也足以擊破一些不看好Roblox的觀點——當人們不用被疫情封鎖在家后，Roblox的用户以及使用時間將會「回到原點」。

此外，Roblox並不侷限於美國市場，正在努力進軍美國之外的市場，Black認為海外是一條非常重要的賽道，並且擁有巨大的增長空間。例如Roblox對印度數據中心的投資助推了用户的快速增長，用户年增長率達到160%，DAU數據已經接近 100 萬。另外，該公司還把眼光放到了日本市場的用户增長。

Roblox還提到了一些提高盈利的舉措，他們有一個專門的團隊，主要工作是推動以小時為單位的盈利能力。該團隊正在朝着三個主要領域進發，分別是發現、廣告和UGC（用户創造的內容），目的是實現更大的增長，這也是投資者樂意看到的。

Black總結道，「總的來説，第一季度的情況讓我們對Roblox用户增長的可持續性有了更大的信心」。

二、元宇宙到哪個階段了？

「蘋果公司創始人史蒂夫·喬布斯曾經把iPhone比作由一顆顆技術珍珠穿成的項鍊，而今天的元宇宙（Metaverse）也被看作多種信息技術高度發展之后，進行深度融合的一串珍珠，是一種技術應用場景。」這是由中共中央黨校出版社最新出版的《元宇宙科技產業黨政干部學習詳解》一書中對「元宇宙」概念的定義。

然而，正如「一千個人眼中有一千個哈姆雷特」，業界對於元宇宙眾説紛紜，每一個新的概念出來，總會經歷一些類似的階段。就如鄧寧-克魯格效應所描述的那樣，一開始大家會對新事物有各種各樣的美好預期，這時常常也是資本市場迅速火熱的階段，對應到鄧寧-克魯格效應中，大致就是「愚昧山峰」。但人們漸漸發現，現有的資源和技術似乎離實現願景還有非常遠，甚至有可能無法實現，於是跌入了「絕望之谷」，市場關注度也在迅速冷卻，但一些真正做實事的人們依然在默默努力，進入了「開悟之坡」階段，這一階段往往需要很長的時間積累技術以及市場經驗。一步一個腳印，量變終將引起質變，產業進入穩定階段，於是就到了「持續平穩高原」階段。

Roblox據高點跌幅約75%，似乎已經進入「絕望之谷」階段，如果穩紮穩打，腳踏實地，或許有一天我們真的可以在「元宇宙」中體驗不一樣的人生。 

三、未來股價表現如何

分析師們對於Roblox未來一年的表現普遍樂觀。

德銀的Black重申了對 RBLX 的買入評級，儘管目標價從 60 美元下調至 45 美元，這個數字仍然意味着未來對比5月19日收盤價34.35美元，未來一年仍然還有 31% 的上漲空間。

據TipRanks統計，有9位分析師建議買入Roblox、5為建議持有和1位建議賣出，從共識來分析，該公司為中等的買入共識評級。平均目標價為 42 美元，表示分析師看好Roblox在未來一年有還有22%的上漲空間。

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