投资者是否将三一重工股份有限公司(上海证券交易所代码：600031)低估了37%？

今天，我们将简单介绍一种估值方法，该方法通过估计三一重工(上证号：600031)未来的现金流并将其贴现到现值，来估计该公司作为投资机会的吸引力。在这种情况下，我们将使用贴现现金流(DCF)模型。这听起来可能很复杂，但实际上很简单！

但请记住，评估公司价值的方法有很多种，而贴现现金流只是其中一种方法。如果你想更多地了解贴现现金流，可以在Simply Wall ST分析模型中详细阅读这种计算背后的原理。

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我们将使用两阶段DCF模型，顾名思义，该模型考虑了两个增长阶段。第一阶段通常是一个较高的成长期，接近终值，在第二个“稳定增长”阶段捕捉到。首先，我们需要估计未来十年的现金流。在可能的情况下，我们使用分析师的估计，但当这些估计不可用时，我们会根据上次估计或报告的价值推断先前的自由现金流(FCF)。我们假设，自由现金流萎缩的公司将减缓收缩速度，而自由现金流增长的公司在这段时间内的增长速度将放缓。我们这样做是为了反映出，增长在最初几年往往比后来几年放缓得更多。

贴现现金流是关于未来的一美元不如现在的一美元的想法，因此我们需要对这些未来现金流的总和进行贴现，以得出现值估计：

(“est”=按华尔街简单估算的FCF增长率)10年现金流现值(PVCF)=CN元82b

我们现在需要计算终端价值，它说明了这十年之后的所有未来现金流。出于一些原因，使用了一个非常保守的增长率，不能超过一个国家的国内生产总值增长率。在这种情况下，我们使用了10年期政府债券收益率的5年平均值(3.3%)来估计未来的增长。与10年“增长”期一样，我们使用8.5%的权益成本，将未来现金流贴现到今天的价值。

终值(Tv)=FCF2031×(1+g)？(r-g)=CN元15b×(1+3.3%)？(8.5%-3.3%)=CN元302B

终值现值(PVTV)=TV/(1+r)10=CN元302B？(1+8.5%)10=CN元134B

总价值是未来十年的现金流总和加上贴现的终端价值，得出总权益价值，在本例中为2150亿元人民币。最后一步是将股权价值除以流通股数量。与目前16.1元的股价相比，该公司的估值似乎相当低，较目前的股价有37%的折让。然而，估值是不精确的工具，更像是一台望远镜--移动几度，就会到达另一个星系。一定要记住这一点。

上述计算在很大程度上取决于两个假设。第一个是贴现率，另一个是现金流。投资的一部分是你自己对一家公司未来业绩的评估，所以你自己试一试计算，检查你自己的假设。DCF也没有考虑一个行业可能的周期性，也没有考虑一家公司未来的资本要求，因此它没有给出一家公司潜在业绩的全貌。鉴于我们将三一重工视为潜在股东，我们使用股权成本作为贴现率，而不是计入债务的资本成本(或加权平均资本成本，WACC)。在这个计算中，我们使用了8.5%，这是基于杠杆率为1.052的测试版。贝塔系数是衡量一只股票相对于整个市场的波动性的指标。我们的贝塔系数来自全球可比公司的行业平均贝塔系数，强制限制在0.8到2.0之间，这是一个稳定业务的合理范围。

虽然DCF计算很重要，但理想情况下，DCF计算不会是你为一家公司仔细检查的唯一分析。用贴现现金流模型不可能获得万无一失的估值。相反，它应该被视为“什么假设需要成立才能让这只股票被低估或高估”的指南。例如，公司权益成本或无风险利率的变化可能会对估值产生重大影响。股价低于内在价值的原因是什么？对于三一重工，我们收集了三个您应该评估的相关要素：

PS。Simply Wall ST应用程序每天对上交所的每只股票进行现金流贴现估值。如果你想找到其他股票的计算方法，只需搜索此处。

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