財報解讀 | 績后遭砍目標價，京東下一步怎麼走？

編輯：Jling

周三美股盤前京東股價小幅走低，截至撰稿跌幅為0.35%，昨日美股盤前京東公佈的2022年第一季度收入增長好於預期，當日收盤錄得漲幅4.15%。展望后市，一些分析師表示京東近期前景仍不確定，昨日財報后多家投行分析師下調了京東目標價，但仍維持京東「買入」評級。

京東集團於周二（5月17日）美股盤前公佈了2022年第一季度財報，公司管理層於北京時間當日晚20:00舉行了財報電話會議。

一、京東一季度淨營收超預期，同比增長18%

京東Q1業績回顧

• 淨營收2396.6億元人民幣，預期（為彭博數據，下同）2367.3億元人民幣
• 調整后每ADS（美國存托股份）收益2.53元人民幣，預期1.47元人民幣
• 年度活躍用户賬户5.8億，預期5.8億
• 執行費用155億元人民幣，預期159.3億元人民幣
• 調整后息税折舊及攤銷前利潤60.7億元人民幣，預期36.5億元人民幣
• 調整后運營利潤率1.9%，預期0.95%
• 經調整后EBITDA利潤率2.5%

全年業績方面，年度活躍買家同比增長16.2%。

二、一季度財報后，華爾街分析師對京東下一步怎麼看？

1、大和資本：京東電商業務最具韌性，但Q2增長可能放緩

該行研報指出，受益於各品類市場份額的增長，京東的電商業務最具韌性。不過，近期前景能見度仍然有限，第二季度收入增長可能放緩（受疫情影響）。大和資本的分析師John Choi和Candis Chan在一份研究報告中説，各種不確定性可能會繼續給京東的增長前景蒙上陰影，並指出，4月和5月取消訂單的情況激增。

該投行將京東美股目標價從95美元下調至80美元；不過維持京東「買入」評級，稱「一旦宏觀形勢好轉」，京東應能迎來強勁反彈。

2、花旗銀行：京東Q2前景仍不確定，關注618大促消費需求

該行表示，上海實施防控措施可能影響京東運營，並注意到京東管理層對第二季度疫情對運營的影響的評論。花旗分析師表示，鑑於京東在中國一線城市的業務敞口，倉庫封鎖和物流瓶頸使得京東在第二季度迄今受到了「重大影響」。京東管理層指出，在3月中旬開始實行嚴格的成本控制，並「將進一步優化新業務的資源」。

不過，花旗表示京東第二季度的前景仍然不確定——取決於即將到來的618大促活動的消費需求。該行維持京東「買入」評級，但將京東美股目標價從97美元下調至90美元。

3、野村證券：京東可能是疫情下的長期受益者

該行表示，注意到京東管理層對第二季度收入持平至微弱增長的業績指引，但表示京東仍是其在中國電子商務領域的首選。

該行指出，鑑於京東是「少數能夠在受疫情影響地區提供一些有限服務的電子商務平臺之一」，而其他許多平臺都暫停了服務，京東可能是疫情之下的長期受益者。該行維持對京東「買入」評級以及目標價77美元。

4、彭博行業研究：618大促投入可能擠壓京東Q2利潤空間

彭博行業研究分析師表示，京東一季度零售利潤率低於上一年的3.9%，原因是營銷支出增加，銷售增長放緩。不過同時表示，隨着京東削減利潤較低的京喜服務以控制成本，2022年新業務的虧損可能會收窄；佣金、營銷和物流服務費用的收入貢獻可能會隨着用户的增加而上升。

作為重振消費者情緒的努力的一部分，京東可能會在下個月的旗艦店618促銷活動之前，在促銷和及時履行訂單方面投入更多資金。而在新冠疫情存續之際，京東增加618促銷活動的支出可能會影響第二季度核心零售和物流業務的營業利潤。在截至5月16日的六周里，受新冠肺炎疫情影響，京東運營成本可能同比上漲10%以上，即使疫情相關封鎖措施有所緩解，下個月仍可能持續上漲。

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