煤炭供需緊張之下，煤企再迎高光時刻！后期配置價值在何處

智通財經APP獲悉，5月16日，煤炭板塊全天震盪走高，截至收盤，盤江股份(600395.SH)、美麗生態(000010.SZ)、上海能源(600508.SH)等漲停，山西焦煤(000983.SZ)、蘭花科創(600123.SH)、山煤國際(600546.SH)等漲超6%。消息面上，5月10日下午，中國煤炭工業協會通過視頻形式組織召開了煤炭產業政策與「十四五」規劃實施情況研討會。會議號召煤炭行業企業要全力做好煤炭保供穩價工作，維護煤炭市場平穩運行，推動煤炭行業高質量發展。

宏觀層面上，據國家統計局公佈的數據，2022年3月份國內進口煤炭1642萬噸，同比下降39.9%；一季度進口煤炭5181萬噸，同比下降24.2%。對此，中信證券分析師祖國鵬指出，進口減量及供給約束，是上市煤企業績向好的主邏輯。今年以來，煤炭需求雖整體表現平淡，但煤價表現不斷超預期，顯示供給偏緊，而供給端的瓶頸主要來自於進口減量。進口減量的主要因素是俄烏衝突下海外能源價格維持高位，進口煤價優勢消失。

據華金證券的統計，2022年一季度，A股29家煤炭上市公司合計實現收入約3856億元人民幣，同比增長30%；實現淨利潤約609億元人民幣，同比增87%。其中，行業龍頭中國神華一家就實現淨利潤近190億元。對比，天風證券分析師張樨樨表示，包括中國神華在內的上市煤企一季度利潤大漲主要是得益於市場需求旺盛，煤炭平均銷售價格上漲。

此外，開源證券和信達證券也在研報中表達了它們對煤炭板塊的看法：

開源證券表示，供給端：國內供應並不寬松，各地疫情和安全生產壓力、大秦線檢修，煤炭發運受到一定限制，同時也存在優先保電煤年度長協，市場煤減少的現象；此外發改委仍在推進應急保供煤炭的簽約；需求端：當前仍處用煤淡季，迎峰度夏旺季尚未來臨，全國疫情好轉工業用電逐漸增加，電廠日耗仍處低位但環比提升。在全球能源短缺的背景下，煤價有望長期維持高位，大部分煤炭公司已傾向於高分紅，且當前多數企業年化估值來看僅為4倍或5倍，安全邊際高，煤炭股的配置價值尤為凸顯。

對於相關投資機會，開源證券建議關注業績穩健且高分紅受益標的：兗礦能源(600188.SH)、中國神華(601088.SH)、陝西煤業(601225.SH)、平煤股份(601666.SH)；具有成長性預期受益標的：山西焦煤(000983.SZ)、晉控煤業(601001.SH)、盤江股份(600395.SH)、淮北礦業(600985.SH)；新產業轉型受益標的：電投能源(002128.SZ)、靖遠煤電(000552.SZ)、華陽股份(600348.SH)、山煤國際(600546.SH)、金能科技(603113.SH)、中國旭陽集團(01907)；債務重組受益標的：永泰能源(600157.SH)。

信達證券表示，當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面、公司面共振，現階段配置煤炭板塊正當時。現階段行業基本面、政策底層邏輯與直接效果均利好板塊估值修復提升，再考慮今年上半年業績高增的確定性，當前是逢低配置煤炭板塊的合理階段。對於相關投資機會，信達證券建議關注三條投資主線：一是低估值、高股息動力煤龍頭兗礦、陝西煤業、中國神華；二是兼具資源稀缺性和顯著成長性的平煤股份、盤江股份；三是國有煤炭集團提高資產證券化率帶來的外延式擴張潛力較大的山西焦煤及晉控煤業。