Coinbase市值蒸發85%！凜冬已至，加密貨幣未來如何演繹？

作者：Dennis

在過去的一段時間，「幣圈」正在經歷一場史詩級的超級暴跌。據Binance行情顯示，Luna幣在過去的一個多月時間從119.5美元跌至最低0.02美元附近，市值蒸發99.9%，但即便如此，依然沒有停止跌勢。

在Luna暴跌的情緒帶動下，加密數字貨幣龍頭比特幣在本周兩度失守3萬美元關鍵整數位后，徹底放棄了抵抗，在今日（5月12日）最低觸及到了24575美元，刷新了2020年12月來的最低點。據統計數據，在過去24小時內，全網加密貨幣有超過16萬人爆倉，爆倉量達到了4.49億美元。不知道有多少投資者在這場泥沙俱下的加密貨幣行情中失去了積蓄已久的資產。

雪上加霜的是，美聯儲周一發佈半年度《金融穩定報告》，警告旨在與美元等硬通貨掛鉤的穩定幣，有可能在壓力下貶值或失去流動性的資產支持。

美國財政部本周也宣佈，美國財長耶倫將在出席國會參議院聽證會時表示，金融穩定監管委員會（FSOC）正設法確認那些數字資產將會構成的風險。 

一、Coinbase業績和安全性雙雙「暴雷」，用户持有的資產會消失？

在5月10日，Coinbase發佈第一季度財報，財報顯示，其一季度收入為11.7億美元，同比下滑27%，此前華爾街預期為14.8億美元，同時錄得虧損4.2億美元。各項經營數據更是斷崖式下跌，Coinbase一季度加密貨幣的零售交易收入為9.66億美元，同比下降56%。機構交易收入為4700萬美元，較去年四季度下降48%。

在財報發佈的后一個交易日（5月11日），Coinbase暴跌26.4%，股價據高點已經跌去85%，市值蒸發666億美元（約合4500億人民幣）。今日（5月12日）截至發稿，Coinbase盤前再度大跌9%。

使用Coinbase進行交易的投資者更加寒心的是，Coinbase在其季度報告中增加了風險披露：如果公司申請破產，法院可能會將交易所託管的客户資產——用户持有的的比特幣、狗狗幣或其他任何加密貨幣——視為Coinbase 的資產。客户將轉變為Coinbase的一般無擔保債權人，意味着他們將是最后得到償付的債權人之一。如果想要追回這些資產，客户可能需要遙遙無期的訴訟。

這無疑是一個巨大的風險。文件顯示，截至3月31日，Coinbase 託管了 2560 億美元的客户資金，相當於Coinbase現在市值的21.5倍。

二、如果Coinbase破產，用户或需要數年才能拿回資產

研究破產的Adam Levitin教授在文章中研究了這種情況。

「如果交易所申請破產，客户會怎樣？我認為這對客户來説結局非常糟糕，」Levitin寫道。由於對債權人施加所謂的自動中止，破產程序可能會阻止客户出售或交換他們的加密貨幣。

美國法院尚未處理加密貨幣交易所的破產問題，並且存在許多未解決的法律和監管問題。不過，有一點很清楚：如果Coinbase用户成為所謂的一般無擔保債權人——而公司披露的信息表明他們可能會度過一段不愉快的時光。

一般無擔保債權人是最后收回資金的人。排在他們前面的是高級債務持有人——Coinbase 有 20 億美元的高級無擔保債券未償付，以及幫助公司渡過破產難關的律師和銀行，在此過程中可能會產生鉅額賬單。

用户需要填寫要求歸還欠款的文書工作，按時提交，並可能等待數月或數年才能收到付款。

Coinbase的CEO Brian Armstrong承認了這種情況確實屬實，如果發生這種「黑天鵝事件」，法院在法律訴訟中將這些資產視為公司的一部分，交易所的一些投資者可能會損失他們的加密貨幣。但Armstrong在財報發佈后在推特上表示：目前Coinbase沒有破產的風險，只是根據SEC的要求加入了這項風險披露。

但Coinbase的業績全面下滑，從而導致市值蒸發了85%是無法否認的，投資者對於該公司的信心不斷減弱，現在還被告知用户的資產有可能化為烏有，這無疑加重了市場的恐慌，在Armstrong迴應后Coinbase股價仍然暴跌也預示着市場完全不買賬。

但知名基金經理「木頭姐」似乎有不同看法，在5月11日暴跌當天，逆勢抄底Coinbase約54.6萬股，花費約3000萬美元。

三、最佳拍檔芒格和巴菲特又説對了？

在前不久舉行的2022年伯克希爾股東大會上，巴菲特表示，如果告訴我説你擁有全世界所有的比特幣，然后全部用25美金賣給我，我會説我不要，因為我總有一天還會再把這個賣給你，這些貨幣對我來説什麼都不是。

巴菲特進一步表示，比特幣並不是一種有生產能力的資產，它的價值就取決於下一個人給上一個擁有比特幣的人付多少。這個錢在不同的人之間移來移去，它們只是改變了擁有者。但是本質上看，資產要有價值的話，必須要能夠交付生產力，交付其價值。

芒格也表達了類似的觀點，芒格認為：比特幣的邪惡性有三方面：一是其價值最后會變成零。二是比特幣將降低美國貨幣和美聯儲的系統能力，動搖政府可信度。三是目前比特幣已經被一些國家所禁止，但仍吸引着美國做着各種各樣的愚蠢假設。

不少分析師指出，在通脹高燒不退和美聯儲激進「收水」讓經濟衰退的多重壓力之下，投資者蜂擁逃出風險資產。「加密貨幣寒冬」或許已經到來。

加密貨幣這場連續劇如何演繹，我們拭目以待。

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