ACM Research(Shanghai)，Inc.(上交所：688082)的这一估值是否意味着投资者支付了过高的价格？

ACM Research(Shanghai)，Inc.(上海证券交易所代码：688082)距离其内在价值还有多远？使用最新的财务数据，我们将通过将公司预测的未来现金流折现回今天的价值来看看股票的定价是否公平。这将使用贴现现金流(DCF)模型来实现。信不信由你，遵循它并不太难，正如您将从我们的示例中看到的！

我们要注意的是，评估一家公司的方法有很多种，与DCF一样，每种方法在某些情况下都有优缺点。任何有兴趣更多地了解内在价值的人，都应该阅读一下简单的华尔街分析模型。

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我们将使用两阶段DCF模型，顾名思义，该模型考虑了两个增长阶段。第一阶段通常是一个较高的成长期，接近终值，在第二个“稳定增长”阶段捕捉到。首先，我们需要估计未来十年的现金流。在可能的情况下，我们使用分析师的估计，但当这些估计不可用时，我们会根据上次估计或报告的价值推断先前的自由现金流(FCF)。我们假设，自由现金流萎缩的公司将减缓收缩速度，而自由现金流增长的公司在这段时间内的增长速度将放缓。我们这样做是为了反映出，增长在最初几年往往比后来几年放缓得更多。

一般来说，我们假设今天的一美元比未来的一美元更有价值，因此我们将这些未来现金流的价值贴现到以今天美元计算的估计价值：

(“est”=按华尔街简单估算的FCF增长率)10年现金流现值(PVCF)=CN元4.1b

在计算最初10年期间的未来现金流的现值之后，我们需要计算终止值，它考虑了第一阶段之后的所有未来现金流。出于一些原因，使用了一个非常保守的增长率，不能超过一个国家的国内生产总值增长率。在这种情况下，我们使用了10年期政府债券收益率的5年平均值(3.3%)来估计未来的增长。与10年“增长”期一样，我们使用8.8%的权益成本将未来现金流贴现至当前价值。

终值(Tv)=FCF2031×(1+g)？(r-g)=CN元2.5b×(1+3.3%)？(8.8%-3.3%)=CN元48b

终值现值(PVTV)=TV/(1+r)10=CN元48b？(1+8.8%)10=CN元21b

总价值，或权益价值，就是未来现金流的现值之和，在这种情况下是250亿元人民币。在最后一步，我们用股本价值除以流通股的数量。与目前76.2元的股价相比，在撰写本文时，该公司的估值似乎可能被高估了。然而，估值是不精确的工具，更像是一台望远镜--移动几度，就会到达另一个星系。一定要记住这一点。

现在，贴现现金流最重要的投入是贴现率，当然还有实际现金流。您不必同意这些输入，我建议您自己重新计算并使用它们。DCF也没有考虑一个行业可能的周期性，也没有考虑一家公司未来的资本要求，因此它没有给出一家公司潜在业绩的全貌。鉴于我们将ACM Research(上海)视为潜在股东，股权成本被用作贴现率，而不是计入债务的资本成本(或加权平均资本成本，WACC)。在这个计算中，我们使用了8.8%，这是基于杠杆率为1.110的测试版。贝塔系数是衡量一只股票相对于整个市场的波动性的指标。我们的贝塔系数来自全球可比公司的行业平均贝塔系数，强制限制在0.8到2.0之间，这是一个稳定业务的合理范围。

虽然很重要，但在研究一家公司时，DCF计算不应该是唯一的衡量标准。贴现现金流模型并不是投资估值的全部。相反，它应该被视为“什么假设需要成立才能让这只股票被低估或高估”的指南。如果一家公司以不同的速度增长，或者如果其股本成本或无风险利率大幅变化，产出可能看起来非常不同。股价超过内在价值的原因是什么？对于ACM Research(上海)，您应该探索三个基本要素：

PS。Simply Wall ST应用程序每天对上交所的每只股票进行现金流贴现估值。如果你想找到其他股票的计算方法，只需搜索此处。

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