拓邦股份：CHAIRPERSON、SPEAKER等12家機構於4月25日調研我司

2022年4月29日拓邦股份（002139）發佈公告稱：CHAIRPERSON、SPEAKER、OP CAP、FULLGOAL、ABERDEEN、BARING、MANULIFE、SUN BRIDGE CAPITAL、MIGHTY DIVINE、PINPOINT、OASIS、CITI於2022年4月25日調研我司。

問：電動工具業務,怎麼看今年及未來發展?訂單會不會外流?

答：電動工具業務，首先處於替代人工、替代手動工具的過程中，公司中長期成長邏輯主要是聚焦增量市場。其次行業處於油轉電、有繩轉無繩、海外訂單向國內轉移的趨勢中，我們將繼續緊抓行業發展方向。電動工具的份額在過去幾年呈現國外向國內轉移、向頭部企業集中的趨勢，我們認為未來還會二次集中。大家所説的「弱中國化」，並非是供應全部向海外轉移，或者拋棄中國供應鏈，而是受貿易戰、疫情等影響，客户會優先選擇具有全球化運營能力、多區域佈局的中國供應商。我們認為一個產業及其競爭格局的形成，不會因為短期的因素就馬上發生變化。中國供應商的基因就是響應快、服務優，成本和創新意識強，這些都非常符合產業發展需要，中國產業鏈優勢也依然存在。行業的短期變動因素，需要企業具備提前預判的能力。拓邦通過對整個行業發展態勢的預判，幾年前就已經積極開展了多區域化佈局，中長期來講，在電動工具板塊，我們認為公司具有優勢，是能夠為全球客户提供多區域化供應能力的中國供應商。外部不利因素對短期增速會有一定的影響，但不會改變行業長期增長的態勢。未來增長一方面是存量份額提升，公司與行業前10客户已經合作，另一方面是新客户的拓展，2021年新客户的增速是還不錯，2022年還需要看行業具體情況。

問：去年策略重點是保供,今年是降本,具體哪些舉措?公司的2021年訂單交付率?

答：我們公司的價值導向是企業的成長以及利潤的來源，不是在於和上下游的博弈，而在於為客户創造價值之后，上下游對利潤的重新分配。去年供應緊張的情況下，我們堅持以為客户創造價值的理念，客户獲得了成長，我們纔有可能共享成長。所以我們以中游控制器產業的彈性價值支持了客户，隨着客户的份額提升，我們纔有增長。今年部分消費電子需求放緩，隨着部分原材料產能的釋放，我們認為今年上游存在降價的空間。我們會對客户做結構性的分析，優先保障重點客户、高成長業務交付，對其備貨、產能上加大支持力度。比如：在儲能、逆變器等領域，我們會優先保供。2021年訂單交付率較高，公司當年的收入通常會與上一年以及更早的投入相關，產能會提前規劃，並具備一定的彈性空間，公司歷史上預算達成率都不錯。

問：國內一些做黑電的公司也開始做智控業務,公司怎麼看行業新進入玩家對我們的影響?

答：市場的競爭是永遠存在的，公司要始終保持自己的核心競爭力來對抗外部的各類競爭，行業不斷有新玩家進入並在成長，説明市場空間大，行業未達天花板，具備成長基礎。但如果僅僅是做成本上的競爭，對任何一家企業來説都很難長久維繼。拓邦希望成為百年企業，更多考慮的是去構建一個持續增長的能力，而不僅是關注某一階段的增長。企業在不同的發展階段有不同的策略。生存階段，更多是被動接受。成長階段，在做穩基本盤之后，可以進行戰略選擇，不斷構建公司新的增長點，為中長期新業務做投入。由於行業和產品都有生命周期，衰退期、成熟期、成長期的業務會並存。公司近幾年之所以有超越行業增速的增長，不僅有基本盤業務，又有成長性業務，發展纔不會受單一客户、單一品類的影響。公司「四電一網「的底層技術夯實后，面向下游佈局新賽道的時候，會選擇高複用率的，比如控制器行業應用很多，但是生產線和底層技術是可以共用的。隨着場景的拓展，複用率的提升，規模效應也有望逐步體現。

問：怎麼看新能源行業的產能擴張?公司的規模效應怎麼體現?

答：行業目前的擴產節奏還是比較快的，預計再有幾年可能達到產能峰值。但由於新能源賽道夠大，我們的產能擴張策略，主要是自用，保證供應安全及產品質量。行業內有提供電芯為主的廠商，也有場景應用的公司。我們主要是基於場景提供解決方案。對基礎產能謹慎投入，對下游應用會加大投入。我們的核心競爭力在於提供解決方案，電芯只是解決方案的一部分，如外購有優勢也可外購，由於目前因為市場產能不足，我們選擇部分自建。市場上標準化的電芯不一定能適應每個細分市場，比如家儲產品需要穩定性、要較長時間的驗證，換電市場需要循環壽命長，在極寒等不同物理條件下，要求不同，對電芯、BMS、PACK需要很多個性化設計。對一個應用場景理解深后，客户的技術路線是相似的，公司會逐個突破細分應用場景而實現規模效應。

問：我們有沒有做汽車業務?原因?

答：公司目前提供新能源汽車領域的充電樁控制器及汽車電子水泵的電機產品。因現階段外發訂單以OEM為主，體系和產線與原有控制控制器生產會有些差異，需要專門的產線和體系承接，受場地的影響，公司產線尚在建設中。

拓邦股份主營業務：智能控制系統解決方案的研發、生產和銷售,即以電控、電機、電池、物聯網平臺的「三電一網」技術為核心,面向家電、工具、工業和新能源四大行業提供各種定製化解決方案。

拓邦股份2022一季報顯示，公司主營收入18.68億元，同比上升10.02%；歸母淨利潤9407.63萬元，同比下降60.7%；扣非淨利潤5764.64萬元，同比下降62.39%；其中2022年第一季度，公司單季度主營收入18.68億元，同比上升10.02%；單季度歸母淨利潤9407.63萬元，同比下降60.7%；單季度扣非淨利潤5764.64萬元，同比下降62.39%；負債率46.1%，投資收益-85.88萬元，財務費用1786.64萬元，毛利率19.01%。

該股最近90天內共有13家機構給出評級，買入評級11家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為13.87。

以下是詳細的盈利預測信息：

證券之星估值分析工具顯示，拓邦股份（002139）好公司評級為3.5星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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