回顧巴菲特令中國投資圈印象最深刻的一筆投資：中國石油

　　巴菲特至今沒有再買中石油。

　　美國時間2022年4月29日，沃倫．巴菲特與老搭檔查理．芒格一起亮相伯克希爾·哈撒韋公司（下稱「伯克希爾」）2022年年度股東大會。

　　近年來，巴菲特多次在公開場合談及中國市場，本次股東大會上，兩位「股神」也再次被問及關於投資中國的問題。對此芒格直言，在中國市場能夠以更低的價格買到更好的公司。這一點，從巴菲特對中國公司的持倉上可見一斑。

　　伯克希爾披露的最新財報顯示，截至2021年底比亞迪持倉市值在伯克希爾重倉股中居第八位，持股市值合計76.93億美元。而巴菲特對中國公司的第一筆投資始於2002年的中國石油股份（00857.HK，下稱「中國石油」），這也是21世紀以來，巴菲特第一次買入石油股。而事實證明，這也是巴菲特投資的幾隻石油股中，最經典的案例之一。

　　根據巴菲特2007年的致股東信，2002年至2003年期間，伯克希爾共計支出4.88億美元購入1.3%的中國石油港股股票，一舉成爲了中國石油第二大股東。

　　在巴菲特買入中國石油的2003年，受國際政治、經濟因素影響，原油價格大部分時間高位運行。在此推動下，中國石油運營業績創歷史新高。2003年公司營業收入為3037.79億元，同比上升24.3%，其中油氣勘探開採及煉油銷售業務合計佔比為84.0%；經營利潤為1003.68 億元，同比上升 37.10%，其中油氣勘探業務佔比為92.0%，為其盈利能力最強的業務。同時2003年公司的經營活動現金流量上升至1388.2億元，同比上升41.2%。

　　那一年，伯克希爾淨值增加了136億美元，每股淨值為5.05萬美元，增長21%，股價達到了8.4萬美元/股。

　　此后數年內，原油價格處於上行通道中，作為中國最大的石油生產企業，中國石油也受益於油價上漲而市值持續上升。包括BP Amoco plc、Credit Suisse Group、JPMorgan Chase & Co． Templeton Asset Management Limited在內的機構先后出現在股東名單中，公佈的直接持股數量也不斷變化，巴菲特始終按兵不動。

　　到2007年下半年，在油價顯著上升與中國石油的管理層經營得當這兩個因素驅動下，中國石油市值達到2750億美元。這一年，巴菲特以40億美元的價格將中國石油股票盡數拋售，獲得大約700%的超額收益。

　　巴菲特在當年的致股東信中寫道：與其他大型石油公司比較后，我認為股價已經達到了自己的預期。他還特別提到，投資中國石油的大額利潤使得公司向美國國税局繳納了12億美元的税。此筆税款大約夠美國政府運作4小時的費用，包括了國防、社會保障等。

　　這一筆投資當時引起市場對中國石油價值的熱烈討論，也讓更多的人好奇巴菲特是用什麼方式選取投資標的。對此巴菲特的答案十分簡單：「看財報。」理由是：「夠便宜。」

　　巴菲特在往年的股東大會上被問及「為何不做更多的研究，僅靠一份財報就決定投資時」表示，對於公司的具體情況沒有問過任何人，自己讀到的中國石油年報，公司市值只有350億美元，但芒格和自己都認為公司應該值1000億美元。

　　「我們不喜歡做事要精確到小數點3位以后，如果有人體重約為300~350磅，我不需要精確的體重就知道他是個胖子。」他直言，如果根據中國石油年報上的數字還做不了決定，那投資者應該直接看下一家公司。

　　值得注意的是，相對於巴菲特買入的其他公司，他持有中國石油的時間相對較短，並不符合其一貫的「買入—持有」風格。並且，就在巴菲特清倉不久，中國石油在A股完成上市，股價急劇上漲，並一度成為世界上市值最高的公司。

　　對此巴菲特表示，如果中國石油跌到他認為足夠大折扣的價格，自己會考慮再次買入。雖然巴菲特並未具體提及足夠大的折扣是幾折，但縱觀中國石油股價變化，在他拋售后的數年中多次跌至「腰斬」以下。

　　其中，中國石油H股在2007年觸及11.676港元/股后迅速回落至2.408港元/股，於2014年9月反彈至8.68元/股，於2016年初跌回3.23港元/股，2018年反彈回到5港元/股以上后再次下跌，2020年初跌至最低1.905港元/股。A股股價則在發行上市后一路下行，雖在2009年、2014-2015年間有過較為顯著的回升，但再未能超過往日高點。

　　而巴菲特在低油價時先后買入康菲石油、菲利普66、西方石油等公司，且在投資康菲石油與西方石油時兩度「失利」，卻再未「光顧」中國石油。截至發稿時的最新股價，中國石油H股報3.8港元，A股報5.38元。