刷屏！2022年巴菲特股東大會都說了什麼？核心觀點來了

編輯：lan

昨夜投資者的春晚，伯克希爾哈撒韋公司創始人沃倫·巴菲特在內布拉斯加州奧馬哈市舉辦年度股東大會。此次股東大會是自2019年疫情爆發以來首次迴歸線下舉辦。

伯克希爾-哈撒韋董事長兼CEO巴菲特、副董事長芒格與數萬名股東面對面交流，足見股神的魅力無窮。年紀共計190歲的兩位「90后」在長達五小時的投資人問答環節中，回答了各界投資人數十個問題，涉及宏觀經濟、投資研判、企業運營、人生理念等各方面，最吸引人的問題包括投資中理智比聰明更重要，以及高通脹時代最佳投資就是投資自己等等。

發仔整理了股東大會核心觀點問答內容，其中因篇幅問題不能做到面面俱到，請大家見諒。

1、巴菲特解讀一季度大幅加倉股票，公司將保留足夠安全的現金

巴菲特在股東會上表示，一季度公司總共買入了518億美元的股票，同時賣出了103億美元。其中二月底至三月中旬期間，一口氣買了410億美元的股票。雖然現金水平大幅下降，巴菲特依然表示公司將保留足夠安全的現金。

財報顯示，公司第一季經營利潤70.4億美元，去年同期為70.18億美元。但在計入其所投資的股票帳面損失15.8億美元后，公司一季度淨利潤54.6億美元，去年同期為117.1億美元，同比下滑53%。季報顯示，第一季度伯克希爾公司的現金儲備仍有1063億美元。

此外，今年第一季度，伯克希爾仍一如既往地推進股票回購。季報顯示，伯克希爾一季度共斥資約32億美元，用於購買A類和B類普通股。截至2022年3月31日，伯克希爾哈撒韋共有1470875股流通A類股。

在迴應大手筆交易的問題時，巴菲特表示，一季度公司總共買入了518億美元的股票，同時賣出了103億美元。巴菲特在股東會上表示，未來公司還會考慮回購，但這取決於自身公司的估值及同期的投資，公司將權衡是將資金用來回購股票還是投資其他公司。

2、關於股市的投資風潮

巴菲特：過去兩年股市太牛了，就像賭場，大家都在賭

巴菲特在股東會上表示，過去兩年股市動盪，難以捉摸，就像賭場一樣，大家都在里面賭博。這種現象在過去兩年尤其明顯，也可能是過去兩年股市太牛了。他舉例提到，如果你是一個交易員，1965年買了伯克希爾股票並一直留到現在，你會餓死的。所以，華爾街賺錢的方式就是投機。

他還指出，伯克希爾哈撒韋總是現金充裕，在需要的時候，在向有需要的公司提供信貸額度方面「比銀行做得更好」。

芒格表示，我們現在看到的幾乎是某種投機狂潮。一些帶算法的計算機與其他同樣使用算法的計算機進行交易。隨后那些沒有經驗的市場參與者也在接受經紀商建議（入場）。這些「賭場活動」合法地與長期投資混在一起很奇怪。

芒格説人們正在接受「知識更匱乏的股票經紀人」建議，並表示「這太卑鄙了」。巴菲特也在旁邊插嘴説，那些經紀人其實很瞭解佣金。

3、巴菲特：我完完全全錯過了2020年3月的機會

當現場觀眾問及「如何像伯克希爾那樣善於把握投資時機」時，巴菲特回答稱，我們並不會因為市場的情況或經濟的情況而去買賣，因為我們對實際的情況也不清楚。

在2008年金融危機時，大家都很恐慌，而我們也沒有在那個時候抓住投資時機；我們也錯失了2020年3月股市大跌的機會。所以我們並不是非常善於精確掌握投資時機，我們只是在覺得投資對象價格便宜的時候買入。巴菲特：我們曾經錯失了2008年和2020年兩個好的投資時機。

4、巴菲特：應對超級通脹 最應該投資自己

美國通脹水平創40年以來新高，巴菲特和芒格在股東會上也回答了提問。

在回及「超級通脹下你應該買哪隻股票」的問題時，巴菲特迴應稱，這種時候更重要的是你個人具備的能力，別人交易的是你的能力，最好的投資就是開發你自己。

在迴應股東「通脹對伯克希爾業務有何影響」提問時，巴菲特表示在他們看來許多公司表現「非常不錯」。巴菲特進一步闡述道，這一輪通脹與此前的經驗有很大區別。在公司旗下的家俱店里，雖然家俱的價格快速上升，但富有的人們依然願意買單。但早些年有的時候大家手里都沒錢，甚至連糖果都買不起。 巴菲特表示，政府已經向人們發放了很多錢，在某些時候這些錢不可能值那麼多錢。不過巴菲特也捍衞了「直升機撒錢」政策的決定，認為這是正確的選擇。 芒格也贊同這種觀點，並盛讚鮑威爾是個英雄。

5、關於經濟危機

巴菲特稱美聯儲沒有發錢現在的情況可能會更糟

巴菲特在股東大會上盛讚了美聯儲主席鮑威爾的果斷、迅速的舉措，並表示應該向他「脫帽致敬」。

巴菲特在股東會上表示，美聯儲每一年也要自己做自己的資產負債表，當然這些也就是機構上面非常複雜的一種運作方式，另外美聯儲銀行每年都要在考慮怎麼樣能夠在有效的條件之下能夠平衡，特別是在通脹的狀況。

發錢不是什麼壞事，美聯儲是印錢的人，如果他們沒有發錢給人，現在的情況可能會更糟，所以這是一個非常重要的決定，但這也難以避免地帶來了通貨膨脹。

巴菲特表示，如果再有類似的危機重演，持有大量現金的伯克希爾反而能跟救市的美聯儲一樣。1980年代時任美聯儲主席Volcker跟我説，美聯儲可以做任何我們需要做的事情。2008和2020年都是這樣，未來也會重演，到時候你想要伯克希爾在那里跟美聯儲一樣運作，如果經濟不行的話，這永遠都可能發生。

6、關於中國投資

芒格：在中國能以更低價格買到更優質的公司

在迴應有關投資中國的問題時，芒格承認在中國做投資的確要比美國更難一些。但他在中國投資的原因是，能夠在那里以更低的價格買到更好的公司。

此前查理·芒格在旗下報業公司Daily Journal年度會議上發表講話也提到，與巴菲特相比，他更願意在中國投資，他也不介意持有中國互聯網和電子商務巨頭阿里巴巴的部分保證金債券。芒格重申，中國公司比他們的競爭對手更強大，也比他們的美國同行更便宜。

7、巴菲特認為西方石油公司年報很好，所以才決定投資

從2月21日開始的三周內，伯克希爾一口氣買了410億美元（約合人民幣2700億元）的股票，包括大舉買入西方石油，兩周就買了14%的股份；

巴菲特表示，也認為西方石油公司年報很好，所以才決定投資其中。在談到3月初對西方石油公司的鉅額投資時，巴菲特稱在3月頭兩周內收購了后者14％的流通股份，價值超過70億美元，原本西方石油公司只有60％的股票可以流通。他表示，2月下旬以來市場因「賭博心態」引發的短期波動讓他找到了良好的長期機會。芒格也稱，終於找到個比美國國債更值得的投資。

8、因一封郵件，斥資116億美元收購Alleghany

3月21日宣佈，伯克希爾將以116億美元（約合人民幣766億元）全現金收購財產及意外事故再保險公司Alleghany Corp。

巴菲特在股東大會現場給出瞭解釋，「2月25日，我收到一個不長的電子郵件，來自一個在很多年前為伯克希爾工作的朋友，他説成爲了Alleghany Corp的CEO。」

我一直在60年里關注這個公司，我説自己會在3月7日來紐約，一起見面吧，於是達成了收購協議。我沒有給投行打電話，我早就知道會以我提議的價格來收購這個公司，但是如果沒有這個郵件我也不會收購。

9、談蘋果、運通以及回購帶來巨大收益

巴菲特在股東會上講道，在伯克希爾多年前投資美國運通后，隨着多年來美國運通的回購，伯克希爾在美國運通的持股比例從11.2%提高到了20%，而在蘋果的投資上也是如此，過去幾年來蘋果的回購為伯克希爾帶來了可觀的收益。

巴菲特表示，我們對蘋果的興趣，也是因為回購在持續地增長，他們每年的收益甚至能達到1000億。只要我們的股息有0.01%的增長，它都會帶來很大的收益。

10、談投資動視暴雪：微軟收購后決定大手筆增持，看到了套利機會

巴菲特透露，伯克希爾已持有動視暴雪9.5%的股權，不排除會持倉超過10%，進而需要向SEC更新監管文件來作出披露。這是他個人的一項投資決策，而不是伯克希爾某位投資經理的決定，所以他希望媒體未來不要傳播錯誤的報道。

他稱，大手筆增持動視暴雪股份是在看到微軟宣佈收購之后進行的，因為他覺得消息公佈前動視暴雪60幾美元的股價，與微軟每股95美元的收購價格相差太大，因而值得投資。他知道微軟有足夠的錢完成收購，如果交易完成伯克希爾將大賺一筆，他也在押注交易能夠順利完成：

「偶爾我會看到這樣的併購套利交易機會，就會去做。有時看起來機會對我們有利，如果交易成功，我們就能賺到錢，如果交易不成功，誰知道會發生什麼。」

巴菲特承認，上述交易原本計劃在2023年中期之前完成，但各國監管機構的審查決定無法預知，不能排除伯克希爾會在這種套利押注上賠一大筆錢。

「我們不知道美國司法部會做什麼，我們不知道歐盟會做什麼，我們不知道全球其他30個司法轄區會做什麼。我們知道的一件事是微軟有這個錢來完成收購。」

11、談人生，要在后半生成為更好的人

巴菲特開玩笑説，芒格告訴他，只要知道在哪里死亡，不要去那里就好了，並表示迄今為止都很奏效。巴菲特還説非常榮幸大家選擇自己成為夥伴，感謝大家的信任。在過去四十年經驗，人類以及所有動物行為上來講，會變得越來越好的。所以，人生下半生可能跟前面不一樣，我們要考慮怎樣進行更好的現在，忘記前面你選擇的一切，一定要好好享受您的下半生。

巴菲特談起人生觀，他拿婚姻舉例子，人們會傾向在婚前隱藏弱點，展示更好的自己，而芒格則在旁邊補充道「沒關係，人是會進步的」。巴菲特認為比起炫耀財富更重要的是在后半生成為一個更好的人。

（注：本文部分內容整合自中國基金報，界面新聞，證券時報、財聯社等公開資料內容）

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