Zimmer Biomet Holdings，Inc.(纽约证券交易所代码：ZBH)的股价可能比其内在价值估计低44%

齐默生物科技控股公司(纽约证券交易所代码：ZBH)距离其内在价值还有多远？使用最新的财务数据，我们将通过将公司预测的未来现金流折现回今天的价值来看看股票的定价是否公平。在这种情况下，我们将使用贴现现金流(DCF)模型。像这样的模型可能看起来超出了外行的理解，但它们很容易被效仿。

但请记住，评估公司价值的方法有很多种，而贴现现金流只是其中一种方法。任何有兴趣更多地了解内在价值的人，都应该阅读一下简单的华尔街分析模型。

查看我们对Zimmer Biomet Holdings的最新分析

我们使用的是两阶段增长模型，这意味着我们考虑了公司增长的两个阶段。在初期，公司可能有较高的增长率，而第二阶段通常被假设为有一个稳定的增长率。首先，我们需要估计未来十年的现金流。在可能的情况下，我们使用分析师的估计，但当这些估计不可用时，我们会根据上次估计或报告的价值推断先前的自由现金流(FCF)。我们假设，自由现金流萎缩的公司将减缓收缩速度，而自由现金流增长的公司在这段时间内的增长速度将放缓。我们这样做是为了反映出，增长在最初几年往往比后来几年放缓得更多。

贴现现金流是关于未来的一美元不如现在的一美元的想法，因此我们需要对这些未来现金流的总和进行贴现，以得出现值估计：

(“est”=华尔街简单估计的FCF增长率)10年期现金流现值(PVCF)=140亿美元

在计算最初10年期间的未来现金流的现值之后，我们需要计算终止值，它考虑了第一阶段之后的所有未来现金流。戈登增长公式用于计算终端价值，其未来年增长率等于10年期政府债券收益率1.9%的5年平均水平。我们以6.2%的权益成本将终端现金流贴现到今天的价值。

终端价值(Tv)=FCF2031×(1+g)？(r-g)=25亿美元×(1+1.9%)？(6.2%-1.9%)=590亿美元

终端价值现值(PVTV)=TV/(1+r)10=590亿美元？(1+6.2%)10=320亿美元

总价值是未来十年的现金流总和加上贴现的终端价值，得出总股本价值，在本例中为460亿美元。最后一步是将股权价值除以流通股数量。相对于目前125美元的股价，该公司的价值似乎相当不错，较目前的股价有44%的折让。任何计算中的假设都会对估值产生很大影响，因此最好将其视为粗略估计，而不是精确到最后一分钱。

现在，贴现现金流最重要的投入是贴现率，当然还有实际现金流。投资的一部分是你自己对一家公司未来业绩的评估，所以你自己试一试计算，检查你自己的假设。DCF也没有考虑一个行业可能的周期性，也没有考虑一家公司未来的资本要求，因此它没有给出一家公司潜在业绩的全貌。鉴于我们将Zimmer Biomet Holdings视为潜在股东，股权成本被用作贴现率，而不是占债务的资本成本(或加权平均资本成本，WACC)。在这次计算中，我们使用了6.2%，这是基于杠杆率为1.007的测试值。贝塔系数是衡量一只股票相对于整个市场的波动性的指标。我们的贝塔系数来自全球可比公司的行业平均贝塔系数，强制限制在0.8到2.0之间，这是一个稳定业务的合理范围。

虽然DCF计算很重要，但理想情况下，DCF计算不会是你为一家公司仔细检查的唯一分析。用贴现现金流模型不可能获得万无一失的估值。相反，贴现现金流模型的最佳用途是测试某些假设和理论，看看它们是否会导致公司被低估或高估。例如，如果终端价值增长率稍有调整，可能会极大地改变整体结果。股价低于内在价值的原因是什么？对于Zimmer Biomet Holdings，您应该考虑三个重要事项：

PS。Simply Wall ST每天更新其对每只美国股票的DCF计算，所以如果你想找到任何其他股票的内在价值，只需搜索此处。

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