天譽置業股價閃崩80％之謎

  文/樂居財經 楊宏彬

  在短暫停牌3個半交易日后，天譽置業於4月28日宣佈復牌了。這家老牌粵系房企緊急停牌，或是因為一場股價閃崩。

  4月21日下午，港股開發商天譽置業突然股價暴跌。一根長陰殺出了歷史新低，盤中最低跌至0.084港元，跌幅停留在了82.29%，報收0.085港元/股，當日總市值縮水至7.18億港元。

  這一幕，何曾相似。

  2021年9月20日，內房股遭遇「黑色星期一」，新力控股股價暴跌，盤中最低跌超90%，當日收盤收報0.5港元/股，市值總共18億港元，一日市值蒸發了超123億港元。

  同樣的事情還發生在祥生的身上。2021年11月18日，祥生股價急跌，跌幅達53.91%，最低跌至1.58港元/股，總市值為48.4億港元，較前一日縮水一半。

  對於地產港股的暴跌，有網友笑稱，「不像A股一樣，港股一次就給跌到位了。」天譽置業暴跌后，當天未至收盤，公司就發出短暫停牌公告，稱短暫停牌為刊發一則內幕消息的公告。

  老闆所持3億股被強平

  在天譽置業復牌的公告中，其公佈了兩則消息。

  其一，是因為天譽置業股價的暴跌，公司控股股東兼執行董事余斌透過孖展股票賬户實益擁有公司的3.23億股普通股被證券公司在公開市場強制出售。4月27日余斌所持公司股份減至55.22億股，約佔總股本65.37%，其中被質押的股票為33.03億股。

  其二，是天譽置業公佈了公司的債務及余斌的財務資助情況。截止2021年12月31日，天譽置業總有息負債為114.76億元，其中余斌通過擔保向天譽置業提供財務資助，其擔保金額為27.73億元。

  4月27日，天譽置業債權人對余斌擔保的借貸進行查詢，商討這筆借款對借貸合約的可能影響。但總而言之，債權人並未對天譽置業採取措施，天譽置業也表示，公司目前沒有任何違約的狀況。

  資本的嗅覺是超乎尋常的敏鋭，這也導致了股市總是提前消化了利空。如新力暴跌之時，並沒有任何公開的信息顯示其暴雷，20天后，新力控股發佈公告稱將無力償還10月18日到期應付的2.5億美元債本金和利息，正式官宣暴雷。

  而祥生的違約則要來的晚一些。3月21日，祥生控股（02599.HK）公告，其2億美元優先票據項下1200萬美元的利息，寬限期已屆滿，而祥生控股並未於屆滿前支付利息。官宣美元債利息違約。

  債務結構方面，天譽置業截止2021年末的總有息借款中，有67.77億元需於12月內償還，而同期內公司所持的未受限的貨幣資金僅為13.31億元，償債壓力巨大。

  復牌之后，天譽置業股價並未第一時間出現反彈，反而繼續下跌。4月28日，天譽置業盤中最低跌至0.068港元。報收於0.082港元，跌3.53%。

  為少數股東「打工」

  赴港上市16年，天譽置業也有過輝煌的時刻。在千億房企頻出的粵派房企中，天譽置業於2019年開始躋身百億房企之列。其開發的一線江景豪宅海珠天譽半島，是業界關注的10萬+豪宅之一。

  在90年代的時候，天譽置業的股價曾漲至近800港元/股。現在跌至1毛以下，難免令人唏噓。

  實際上，在前幾年，天譽置業一直在向上發展，營收淨利都處於逐年增長。2017年-2020年，其分別實現營業收入48.81億元、61.92億元、65.91億元以及77.02億元，同期歸母淨利潤為5.5億元、7.51億元、7.92億元以及9.51億元。

  但在2021年，天譽置業卻出現了大幅虧損。期內營收為76.63億元，同比僅下降0.51%，而淨利潤卻為-2.84億元，同比大幅下滑129.89%。

  雖然前幾年營收淨利都在上升，但天譽置業的淨資產收益率（ROE）卻連續3年下滑，2019年-2020年分別為24.56%及24.11，2021年直接跌到-6.63%。

  現金流方面，從2019年開始，天譽置業的經營現金流就一直存在缺口，2019年為3.39億元，2020年為10.18億元，2021年缺口進一步擴大至14.63億元。

  天譽置業在2021年出現虧損的最主要原因，是少數股東對利潤的侵蝕。2021年，天譽置業經營利潤為6.83億元，雖同比下降64.4%，可仍為正值，除稅后淨利則為1.09億元，同比下降89.09%。

  而同期內，天譽置業的少數股東損益高達3.94億元，同比增長655.44%，是公司期內淨利潤的3倍有余。同時，2021年天譽置業的少數股東權益為13.92億元，同比增長211.45%。

文章來源:樂居財經