美股大跌可以趁機抄底嗎？富人投資者：最慘的時候或未至

編輯：Jling

進入4月份，市場對美聯儲將激進加息的預期不斷升溫，美股也出現了大幅下跌。更令人驚訝的是，數據顯示，截至4月27日，美國納斯達克綜合指數在全球主要股指中跌幅領先。

今年對投資者來説是艱難的一年，富人也不例外。今年美國股市和債市雙雙下跌，讓華爾街投資顧問和客户之間的投資組合對話變得更具挑戰性。最保守的投資組合的表現與風險最高的投資組合一樣糟糕，甚至更糟，債券幾乎沒有提供任何保護。

那麼能讓大多數富有、經驗豐富的投資者認為近期的股市波動已經「全面清零」、且可逢低買入的時刻是否要來臨了呢？眼下看來情況並非如此。

一、美股下跌，但多數富人投資者認為還不是抄底好時機

摩根士丹利旗下E-Trade在4月前兩周進行的一項季度調查顯示，在其股票經紀賬户中持有100萬美元或以上資金的投資者中，只有49%的人認為美股將在第二季度結束時出現上漲。這些富人投資者的看漲情緒讀數從上一季度的64%下滑到了52%。

E-Trade資本管理的投資策略總經理Mike Loewengart表示，「我們剛剛經歷了一個真正動盪的季度，正如預期的那樣，看漲情緒因市場變化而有所下降。」

接受調查的投資者中，28%的人預計本季度美股將小幅上漲，18%的人認為美股在本季度結束時勉強持平。不過細觀調查結果可發現，許多投資者仍不願押注股市已見底，本周美股的下跌更堅定了這一觀點。

Loewengart表示，「投資者已經接受了我們作為投資者共同面對的新現實」。他表示，由於股票和債券目前的變化是存在部署資本機會的，調查發現，有些投資者在尋求新的機會，但主要還是採取防禦姿態、並且是以通脹為投資決策的主導力量。

「目前的環境對所有投資者來説都是挑戰。百萬富翁們更老練一些，他們認識到波動是股票過程的一部分，我們必須接受它。同時百萬富翁能夠看破近期的壓力、等待挑選合適的投資點。」

事實上波動性已在多數人的意料之中，因此，認為波動性是他們的投資組合最大風險的百萬富翁比例有所下降——從上一季度的48%下降到了36%。

二、富人投資者提到的最大投資組合風險是通脹(而非市場波動)

可以從美聯儲來着手分析更富有、經驗更豐富的投資者現在的感受。美聯儲上調利率以抗擊通脹，但卻有可能因此將經濟進一步推向衰退。

經驗更豐富的投資者一般都明白，經濟和市場不是一回事，美聯儲的鷹派轉變（進入加息周期）是經濟強勁程度的直接副產品。美聯儲加息是因為從價格角度看覺得經濟過熱、並確信經濟足夠健康可以應對。

不過這里富人們的觀點出現了分歧：在這些富人投資者中，38%的人預計經濟會出現衰退；68%的人認為經濟足夠健康、美聯儲可以進行加息。

另一個值得一提的點是，百萬富翁們預測美聯儲只會加息兩到三次。這可能意味着：要麼這些投資者是以50個基點或75個基點的加息幅度來考慮的，如果美聯儲在加息周期的早期變得更加激進，那麼兩到三次（加息）可能就代表一個完整的周期；要麼他們可能是預計美聯儲在僅加息幾次后就會將經濟推向衰退。

「目前所有投資者——無論是富人投資者還是普通投資者、無論是個人投資者還是機構投資者——都面臨一個重要問題：美聯儲是否不得不採取如此重大的措施，以至於馴服通脹的唯一方法是讓經濟陷入衰退？」Loewengart説。

「我們不知道答案。我們從美聯儲聽到了相對樂觀的看法，但歷史並不支持軟着陸的可能性。不過這也是一個特殊時期。某種程度上我們現在處於未知領域。」

調查顯示，通脹(而非市場波動)是這些投資者提到的最大投資組合風險，本次調查有38%的人提到了經濟衰退的風險，比上一季度的26%明顯增加。

三、通脹之下持有現金的富人投資者有所增加

隨着股市下跌，市場頂部的一些泡沫已經消失，這導致認為市場處於或接近泡沫的百萬富翁比例減少——從上季度的71%減少到4月的57%，但這並沒有令他們提高風險偏好。

Loewengart稱，富人投資者中表示不會對其投資組合做出任何改變的人數比例有所下降——從44%降至36%，這是一個「顯著的下降」。Loewengart表示，「在當前的市場上，投資者不應該在壓力下做出草率的決定，但選擇自己的投資點並做出理性的決定並不意味着什麼都不做。」

與此同時，更多的投資者表示他們正在增加現金。受訪富人投資者中，表示由於利率上升而增加現金的百萬富翁的比例從24%上升到31%，而表示投資於通脹保值債券的百萬富翁投資者也有增長——從25%上升到32%。

在通脹時期持有現金是一個難題。因為在通脹環境下它是無濟於事的，不過投資者中持有現金的人數增加可能體現了對市場繼續波動的擔憂。波動性加劇意味着股市的下行風險也在加大，現金或許是安然度過難關的首選。機構投資者確實表示，手頭有現金這一點始終很重要，這樣就可以在股市估值低迷的時候隨時準備猛攻。

「我們處於特殊時期，我們知道通脹將導致現金失去購買力，但由於收益率曲線的前端和超短債也未能倖免于波動，現金得到了更多的關注。」

Loewengart表示，「他們對經濟仍有信心，只是短期內對市場沒有信心，他們在為未來的輪換、甚至是未來的進一步修正做準備。」

四、富人投資者願意投資的領域仍集中在哪些領域？

調查針對標普500指數行業板塊押注的詢問結果顯示，目前通脹在富人投資者的所有股票估值分析中佔據主導地位。能源、房地產和公用事業是本季度最受歡迎的行業，而一些與通脹關係不那麼密切的傳統防禦性行業，如醫療保健和金融業，其表現並不如人們所預期的那樣好。

「對通脹的擔憂壓倒了一切，包括在股市內採取典型的防禦性倉位，」Loewengart表示，這就是為什麼人們對能源、房地產和公用事業的興趣很高，而對金融業的興趣卻不高。他表示，「投資者對那些有望從長期高通脹中受益的行業興趣濃厚這並不令人意外。」

科技股方面，在今年科技股大跌之后，對科技股表現出濃厚興趣的投資者比例較上季度有所下降——將科技股作為本季度首選投資的投資者比例從37%降至34%。

在非傳統投資中，大宗商品正受這些投資者的高度關注——表示將增加大宗商品投資的百萬富翁比例從11%增加到22%。

不過Loewengart表示，「當我們看到亮點是大宗商品和能源股時，這很難向保守的投資者指出，因為我們認為他們作為規避風險的投資者不一定應該持有大宗商品。」他表示，「在大宗商品領域持重倉可能會在未來造成問題。」
 

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