財報前瞻 | 知名度不及英偉達、美光，Lam Research為何值得長線投資者關注？

作者丨IncomeBent Investments

編譯丨華爾街大事件

摘要：Lam Research今年業績創紀錄，部分原因是芯片短缺。成長型股票的動盪為長線投資者提供了一個令人信服的買入機會。Lam很可能在2022年上半年面臨供應鏈挑戰，但基礎業務仍然強勁。

自2021年年中以來，半導體行業一直佔據着頭條，因為芯片短缺導致美國一些最大的行業陷入癱瘓。芯片荒已經影響到從汽車生產到個人電腦的方方面面，但提供半導體制造服務的公司表現如何呢?

Lam研究(納斯達克:LRCX)就是這樣的一個公司,在一段時間內,它大大受益於增加的需求和定價能力,但有跡象表明, 它開始看到其在供應鏈中斷中的公平份額，該公司一直對其將這些成本轉嫁給客户的能力守口如瓶。

那麼Lam Research做了什麼?

你可能想知道的第一件事是，Lam Research到底是做什麼的?Lam研究為半導體行業提供晶圓製造設備及服務。簡而言之，他們銷售芯片、芯片製造設備和芯片製造服務。該公司主要經營DRAM芯片、NAND芯片和代工邏輯(根據提供的設計為企業生產芯片)三個領域。

可想而知，Lam Research遠沒有英偉達(Nvidia)和美光(Micron)等業內知名公司那麼受歡迎。儘管如此，投資者仍應關注該公司，因為它在半導體行業發揮了支撐作用，而且毛利率穩定。自疫情暴發以來，全球數字轉型趨勢加快，Lam從中受益顯著，在2021年實現了創紀錄的收入和每股收益。

這一業績使他們的三個主要部門都獲得了創紀錄的收入，甚至他們的客户支持業務部門也獲得了創紀錄的收入。總營收為165億美元，每股收益為32.46美元，比2020年增長59%，並在過去5年保持了穩定的趨勢。

亞洲市場的敞口依然很大，該公司50%以上的收入來自該地區。在過去，這對投資者來説是一個風險因素，但現在看來，這應該會讓投資者松一口氣。

另一個令人鼓舞的跡象是多樣化的收入組合。它所有的細分市場都表現良好，但沒有一個細分市場能夠很好地適應當前行業廣泛的高需求。

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供應鏈問題

對供應鏈的擔憂最初造成了一種不平衡，推高了半導體行業主要參與者的定價權。毛利率為46.8%，很難説林鄭月娥沒有感受到有利的影響，但已經出現了一些預警信號。臨近2021年底，該公司開始感受到供應鏈約束的更大影響，其中一家主要供應商出現了無法履行所有訂單的情況。我們已經在整個行業看到了類似的案例，比如美光公司。

在2021年第四季度的收益發布中，領導團隊指出，供應鏈約束可能會在2022年上半年發揮更突出的作用。因此，投資者應該預計，這將對毛利率產生温和影響。我想説，考慮到企業面臨的前所未有的限制，對於供應鏈中斷而言，毛利率下降1%到3%是可以接受的。

根據領導團隊的説法，供應鏈問題應在2022年下半年解決，這預示着在需求持續的情況下，收入和利潤率將在臨近日曆年年底時得到良好的改善。供應鏈問題對半導體公司來説並不是一個新的挑戰，但管理層並沒有袖手旁觀。該公司提高了國內工廠的產能，並對馬來西亞工廠進行了大量投資。

領導團隊的目標是僅從該設施中獲得30億美元的收入。由於預計需求將在很長一段時間內保持高位，這些投資可能會被證明是謹慎的舉措，股東應該會從中受益。

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儘管美聯儲是鷹派，

但仍有強勁的推動力

美聯儲已經表示，他們今年可能會多次加息，這將暫時給Lam Research等成長型股票踩剎車。儘管如此，在低利率環境下的好業務，在高利率環境下也可能是好業務。因此，即使市盈率暫時被壓縮，長期投資者仍有很多值得期待的地方。由於加息傳言和烏克蘭的緊張局勢，該股最近一直處於動盪之中，但我認為這可能是一個很好的買入機會。

除了解決供應鏈制約因素外，Lam Research還有幾項長期有利因素，這些因素可能會讓它成為一代人的購買行為。Metaverse、人工智能、雲計算、不斷增加的設備複雜性、5G以及複雜設備在全球範圍內的改進採用，是存儲器芯片製造商成功的長期驅動因素。

該公司對人工智能的作用和沉浸式遊戲將在Metaverse中發揮的作用感到特別興奮。隨着沉浸式遊戲和人工智能在社會中變得更加根深蒂固，對內存的需求將會增加。

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要點

最后，Lam Research是一家支持全球數字化轉型的半導體供應商。此外，該公司在向股東返還自由現金方面有着良好的記錄。在2021年第四季度，他們以回購和分紅的形式將94%的自由現金流返還給了股東，這在大型半導體公司並不常見。當然，強硬的美聯儲將會暫時抑制半導體類股的增長。不過，長線投資者可能會發現，最近的動盪是一個絕佳的買入機會。