药明生物(开曼)股份有限公司(HKG：2269)低估36%有机会吗？

在本文中，我们将通过预测无锡生物(开曼)有限公司(HKG：2269)未来的现金流并将其折现为今天的价值来估计其内在价值。实现这一点的一种方法是使用贴现现金流(DCF)模型。像这样的模型可能看起来超出了外行的理解，但它们很容易被效仿。

我们通常认为，一家公司的价值是它在未来将产生的所有现金的现值。然而，贴现现金流只是众多估值指标中的一个，它也并非没有缺陷。任何有兴趣更多地了解内在价值的人，都应该阅读一下简单的华尔街分析模型。

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我们将使用两阶段DCF模型，顾名思义，该模型考虑了两个增长阶段。第一阶段通常是一个较高的成长期，接近终值，在第二个“稳定增长”阶段捕捉到。在第一阶段，我们需要估计未来十年为企业带来的现金流。在可能的情况下，我们使用分析师的估计，但当这些估计不可用时，我们会根据上次估计或报告的价值推断先前的自由现金流(FCF)。我们假设，自由现金流萎缩的公司将减缓收缩速度，而自由现金流增长的公司在这段时间内的增长速度将放缓。我们这样做是为了反映出，增长在最初几年往往比后来几年放缓得更多。

一般来说，我们假设今天的一美元比未来的一美元更有价值，因此我们需要对这些未来现金流的总和进行贴现，以得出现值估计：

(“est”=按华尔街简单估算的FCF增长率)10年现金流现值(PVCF)=CN78b

终值(Tv)=FCF2031×(1+g)？(r-g)=CN元20b×(1+1.5%)？(6.0%-1.5%)=CN元437b

终值现值(PVTV)=TV/(1+r)10=CN元4370亿？(1+6.0%)10=CN元244B

总价值是未来十年的现金流总和加上贴现的终端价值，得出总权益价值，在本例中为3220亿加元。在最后一步，我们用股本价值除以流通股的数量。与目前60.3港元的股价相比，该公司的估值似乎被相当低，较目前的股价有36%的折让。然而，估值是不精确的工具，更像是一台望远镜--移动几度，就会到达另一个星系。一定要记住这一点。

上述计算在很大程度上取决于两个假设。第一个是贴现率，另一个是现金流。投资的一部分是你自己对一家公司未来业绩的评估，所以你自己试一试计算，检查你自己的假设。DCF也没有考虑一个行业可能的周期性，也没有考虑一家公司未来的资本要求，因此它没有给出一家公司潜在业绩的全貌。鉴于我们将无锡生物(开曼)视为潜在股东，股权成本被用作贴现率，而不是计入债务的资本成本(或加权平均资本成本，WACC)。在这个计算中，我们使用了6.0%，这是基于杠杆率为0.920的测试版。贝塔系数是衡量一只股票相对于整个市场的波动性的指标。我们的贝塔系数来自全球可比公司的行业平均贝塔系数，强制限制在0.8到2.0之间，这是一个稳定业务的合理范围。

就构建你的投资论点而言，估值只是硬币的一面，它只是你需要为一家公司评估的众多因素之一。贴现现金流模型并不是一个完美的股票估值工具。你最好应用不同的案例和假设，看看它们会如何影响公司的估值。例如，公司权益成本或无风险利率的变化可能会对估值产生重大影响。为什么内在价值高于当前股价？对于无锡生物(开曼群岛)，我们汇编了三个您应该进一步研究的重要项目：

PS。Simply Wall ST应用程序每天对联交所的每只股票进行现金流贴现估值。如果你想找到其他股票的计算方法，只需搜索此处。

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