味精龍頭 阜豐集團(00546)表現強勢

近日味精生產商阜豐集團 (00546)走勢很好。

阜豐集團是一家國際化生物發酵製品公司，主要致力於各種氨基酸及其衍生製品和生物膠體的研發、生產和經營，是全球着名味精、黃原膠、氨基酸生產商。阜豐集團的產品共可分為五類：分別是食品添加劑（主要產品包括味精、複合調味品、澱粉甜味劑、谷氨酸和玉米油）、動物營養（主要產品包括蘇氨酸、賴氨酸和玉米提煉產品）、高檔氨基酸（主要產品包括纈氨酸、亮氨酸、異亮氨酸、谷氨醯胺及透明質酸）、膠體（主要產品包括黃原膠和結冷膠）、以及其他。

最近，阜豐發佈年度業績公告，集團於2021年的收入較2020年增加29.1%至人民幣215.398億元，整體毛利較2020年增加38.7%至約人民幣39.053億元。股東應佔溢利為約人民幣12.806億元，同比增加103.3%。收入及毛利造好，主要由於食品添加劑、動物營養及高檔氨基酸的收入與毛利增加所致。

其中，味精業務於2021年以總營收84億元，18.4%的同比增長率貢獻了總體增長份額的37%，為第一位。主要原因是來自於味精產品的價格大幅提升。然而，在毛利率方面，則是靠動物營養和高端氨基酸，將集團的毛利率水平拉昇到18%以上。

以上資訊有幾點啟示，首先，過去幾年，味精、黃原膠及氨基酸行業歷經多輪整合，落后產能因盈利能力下滑及環保覈查壓力下逐步被淘汰，行業內龍頭企業像阜豐在產品定價方面漸轉成利潤導向，產品毛利率從底部回升，開啟未來上行空間。

其次，味精價格創新高，目前為五年來最高點，這跟很多大宗商品股一樣，阜豐或複製它們的走勢，趁機上漲一波。況且，作為味精行業市場佔有率近半的壟斷企業，下游客户面臨價格調整時沒有太多議價權。阜豐在玉米和煤的成本大漲下，仍能遊刃有余，把成本的上漲轉嫁到下游。

三，在目前的國際格局下，像玉米、味精、氨基酸等價格可持續維持高位，阜豐今年的表現相信可延續2021年的強勢。而財報中亦顯示，公司的海外業務佔比也在增長，2021年海外市場銷售額達69.17億元，同比增長約50%，並且2022年的首要戰略就是要致力於海外，相信在當前俄烏問題形勢下，會有利阜豐的海外擴張。

總括而言，阜豐集團受益行業格局改善業績大幅提升，作為有一定程度的周期性，以及有一定增長空間的行業，行業可望趁勢進一步修復估值。同時，最近集團主席李學純亦增持阜豐股份。連主持也愈升愈買，相信大家也應該知道要怎樣做吧。

利益申報:筆者執筆時沒有持有上述股份。

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