零氪科技：長期價值踐行者，四大壁壘構築護城河

　　4月11日，因超出招股書規定的9個月有效期，中國醫療科技公司零氪科技按照美國證券交易委員會（SEC）要求，主動申請撤回了招股書。有接近人士透露，零氪科技時隔9月撤回申請符合SEC官方要求。而下一步動作，可能會視國家相關政策和要求而定。

　　2021年6月14日，零氪科技正式提交美股IPO申請，擬於納斯達克上市。兩周之后其更新招股書，顯示擬發行1082.5萬股，此次赴美上市募資金額或達2.43億美元。按其發行區間計算，零氪科技估值接近20億美元。

　　在此之前，零氪已先后獲得六輪融資，收穫資金超20億元，其中不乏淡馬錫、NEA恩頤投資、長嶺資本、寬帶資本、MBK、中投、中金等全球知名投資機構，一時間風頭無兩。

　　但之后，隨着國家網信辦發佈《網絡安全審查辦法(修訂草案徵求意見稿)》，包括零氪、Keep、喜馬拉雅等一眾計劃近期赴美上市企業均紛紛按下暫停鍵，一直停滯至今。

　　時隔近10個月后，零氪科技此次在資本市場的最新動態再次在互聯網刷了屏，不禁讓人好奇，這家成立僅7年的醫療科技企業為何備受市場矚目？醫療大數據的商業化之路到底能不能走得通？這家年輕的獨角獸能否撐起一個IPO？

解析零氪科技商業模式，四大壁壘構築護城河

　　2014年，當在互聯網醫療深耕5年的零氪科技創始人張天澤決定闖入醫療大數據這個風口時，這里剛剛成為一個集龐大的醫療剛需、飛速發展的互聯網技術和巨大的市場在內的機會空間。在政策層面，我國從戰略規劃、技術能力及應用、數據治理等多個層面積極推動健康醫療大數據的落地發展,陸續出臺了《關於推進醫療機構遠程醫療服務的意見》《關於促進和規範健康醫療大數據應用發展的指導意見》《關於促進「互聯網+醫療健康」發展的意見》等相關支持政策。

　　創業企業與資本共振觸發大數據醫療迅速崛起。彼時，張天澤希望構建一個腫瘤大數據平臺，用人工智能幫醫生和臨牀專家發掘病歷中的研究價值，並實現輔助診療，此后零氪科技的觸角開始不斷向院外延伸。

　　在醫療大數據領域，除了零氪科技，還涌現出了醫渡雲、思派、森億、神州醫療等一批知名企業，形成了遠程醫療、精準診療、健康管理、醫院精益運營、新葯研發等一批基於健康醫療大數據的典型服務模式。

　　對於零氪這樣的醫療大數據應用企業而言，什麼樣的商業模式纔是可持續的？

　　張天澤認為，醫療科技企業生存的關鍵在於能否為患者提供持續增值服務及能否為醫療機構和第三方持續提供診療研及運營效率上的提升。這意味着，無論是為誰服務和使用哪種模式都必須能創造價值並且產生價值的流動。

　　在萬物都可「互聯網+」的年代，即便作為最早一批踏入醫療大數據這個高門檻領域的企業，隨着資本和更多創新企業的快速湧入，零氪科技依然持續探索商業模式和戰略路徑優化，從多個切入點尋求突破。如今，零氪科技在患者管理、產業鏈閉環、數據管理、腫瘤領域及重病管理方面構築的壁壘已經成為其強有力的護城河。

以患者獲益為中心，共同創造解決方案

　　傳統項目往往以提高患者用藥依從性，保證患者的用藥量為出發點，而缺少對患者生存獲益的關注，而對於患者而言，沒有切實需求的滿足和自身獲益的驅動，很難真正參與到各類患者管理的項目中。

　　互聯網醫療誕生十年后，中國患者的健康需求已經隨着經濟和科技水平水漲船高，醫療可及性、有效性和經濟性之外，在全病程治療的教育、篩查、診斷、治療、隨訪和康復等各個環節中，都存在着患者未被滿足的需求痛點。

　　和多數互聯網醫療企業不同，零氪以患者獲益為中心，將患者視為最終產品和服務的利益相關者，而不僅僅是接受服務的一方，關注患者個人偏好、需求、價值及保障，讓患者的價值觀來引導整體的醫療抉擇。

　　針對患者，零氪構建的是一個「院內+院外」和「線上+線下」的全生命周期閉環解決方案，通過佈局患者關愛中心（PCC）、互聯網醫院、數字療法等業務，提供精準、個性化的有温度的數字化患者健康管理服務。這個解決方案關注患者生存的獲益和服務體驗改善，讓患者主動參與管理之中，以幫助患者控制疾病症狀、減緩疾病進展、提高生命質量。

　　那麼，零氪科技的創新患者管理方案效果到底如何？

　　天津市胸科醫院院長、胸外科主任醫師孫大強曾對外介紹他和零氪科技合作的一個研究，研究正是基於零氪科技的隨訪系統。5年生存率是惡性腫瘤治療的重要衡量指標，該研究顯示主動隨訪組的5年生存率較被動隨訪組提高了7.6個百分點，是很顯著的提高。「對於惡性腫瘤患者術后進行化療，相比於不化療，5年生存率會提高5個百分點。不是藥物治療，只是隨訪方式的改變，就可以提升7個百分點，這讓我們看到，通過宣教、宣傳、科普以及對患者的關愛，能夠大幅度地提高患者生存率。」

　　這個研究結果也為零氪科技「以患者獲益為中心」的患者管理體系提供了循證醫學證據。基於此，作為國內首批且腫瘤領域加入全球數字療法聯盟（DTA）的數字療法企業，零氪旗下數愈醫療科技將患者管理作為一種服務，並與國際領先的生命科學公司和腫瘤專家一起，開發結合人工智能引擎和基於數百萬隨訪結果形成的中國腫瘤數字療法。

　整合能力，實現產業鏈閉環

　　對互聯網醫療行業而言，創建競爭壁壘的關鍵還在於企業整合線上線下資源的能力。這些資源不僅指醫院，還包括整個支付方、藥企、保險、科技企業等在內的醫療服務鏈，擁有觸達各方的能力，才能夠形成一個完整的閉環，充分利用病人流、醫生流和數據流，為用户提供更好的體驗。

　　所以在直接服務患者的同時，如何向外利用數據進行價值挖掘和價值實現，通過觸達醫療服務鏈上的中間商最終惠及患者。

　　在臨牀醫療領域，健康醫療大數據的價值主要體現在為臨牀決策提供科學的參考依據。2017年4月，零氪科技正式發佈了Hubble醫療大數據輔助決策系統，從醫院管理、科研與臨牀三方面為醫院與醫生提供輔助工作。利用人工智能算法和現代信息技術對海量模範病歷和文獻進行不斷的培訓和糾正，臨牀決策輔助系統可以幫助臨牀醫生做出更加精準和可靠的治療方案。

　　行業中的AI輔助診療大多聚焦於影像科，提高閲片效率，而零氪的AI系統採取診療研一體化的思路，貫穿篩查、診斷、治療、風險分析和預后判斷環節，聚焦於影像、病理和臨牀的一體化服務。

　　在生命科學領域，零氪科技的生命科學解決方案平臺支持真實世界研究（RWS）服務、臨牀試驗招募和數據洞察等服務，在不斷拓寬醫學認知邊界的同時，也為公司挖掘到了新的增長點。

　　鑑於藥企對這部分服務買單意願強，其商業潛力巨大。安信證券在報告中計算過，生命科學公司的CRO服務市場規模預計到2024年增至1941億元，複合年增長率為28.9%；生命科學公司的RWE投資市場規模預計增至176億元，複合年增長率為41.2%。

　　此外，通過創新數字醫藥服務和多層次的支付保障體系，使患者生存獲益得到顯著提升，也是零氪着力構建的產業鏈閉環上的重要部分。

　　自2019年以來，零氪憑藉在腫瘤領域的閉環生態佈局，還在全國範圍內積極推進普惠性醫療保險的落地，如合作的「全家保」、銀川「寧惠保」、廈門「鷺惠保」等惠民保項目，為其提供腫瘤新特藥配送上門、慈善援助用藥申請指導服務、臨牀試驗入組等多項增值服務，為當地居民提供多層次的醫療保障服務。

　　這樣看來，僅佔其營收二三成的服務業務，主要指零氪科技的生命科學解決方案平臺Link Solutions，或許在未來就能成為其新的增長底氣。

　堅守安全原則，挖掘數據價值

　　隨着時間推移，醫療數據與病例的積累也成了零氪科技深厚的護城河。

　　傳統醫療模式與互聯網醫療模式最重要的區別之一就在於是否具備高效的數據蒐集和分析能力，在傳統醫療模式中，醫療數據主要來源於醫院的信息化系統，但是這種信息化系統封閉不開放且數據積累方式主要集中在醫院內部，數據的利用率比較低。

　　醫療數據發揮價值的前提是大數據的積累，而自然語言處理、AI建模、大數據處理等技術的應用則能幫助智能診療和科研的實現。藉助完整的醫療服務鏈，零氪科技這樣的醫療大數據企業可以對醫院之外患者的體徵數據進行縱向整合，從而獲得連續性、跨區域性的醫療數據，拓展了數據的維度和廣度，使醫療數據在醫療行業發揮更大的價值。

　　如何將既有的數據壁壘轉化為未來的商業化籌碼？顯然，零氪幸運地抓住了真實世界數據和研究的風口。雖然入局的玩家源源不斷，多年積澱的數據治理能力還是讓零氪在數據治理、患者隊列研究和建設、行業標準制定、數字化營銷、招募等業務層面獨佔鰲頭。

　　據其招股書顯示，2020年，零氪科技RWS服務業務的收入在中國很高，市場份額超10%，活躍的企業客户數量為176家。2021年一季度，零氪科技服務的生命科學公司客户數量為169家。截至2021年3月31日，零氪科技LinkSolutions服務支持了超過310名的主要研究人員，覆蓋了2017年至2021年3月31日期間中國申請臨牀試驗的獲批新腫瘤學適應症總數的約57%。

　　不過大數據在為醫療行業保駕護航的同時，也面臨來自監管的制約，做好數據安全和隱私保護，已經成為醫療大數據企業構築壁壘必經之路，這點零氪科技的模式也值得借鑑。

　　鑑於醫療數據的高敏感性和高隱私性，零氪科技的做法是在使用相關數據的時候，依照最小化原則進行數據採集，並向用户徵得授權許可，從源頭上進行嚴格管控，以實現個人隱私數據的合理有效分析、利用、流通等。另一方面，堅持從用户的角度出發構建全方位的醫療數據安全防護體系，覆蓋信息錄入、個人隱私管理、加密存儲、訪問控制等多個環節的個人醫療信息風險評估和防護體系。目前其相關業務已經獲得了ISO9001、ISO/IEC27001 ISO/IEC20000-1、公安部第三級信息安全認證以及網絡安全等級保護制度2.0國家標準等一系列質量相關認證。

　　毫無疑問，在領跑數據安全的前提下，挖掘數據價值以服務精準醫療纔是更為可行的商業模式。

深耕腫瘤領域，抓住核心場景

　　不同於常見病，腫瘤治療和管理具有高度複雜性，且核心治療場景（如藥品輸注）多在線下，互聯網醫療進入壁壘高，短時間難以滲透。同時，互聯網醫療在腫瘤等重疾患者的線上服務上也存在巨大缺口。

　　一直專注於腫瘤，零氪在創業之初就抓住核心場景。爲了更好地為腫瘤患者提供藥事服務，零氪科技有一個由100多名全職藥劑師、醫生和專業護士組成的團隊。團隊會根據患者用藥情況、治療計劃、特定藥物協議和治療目標，為其提供個性化護理。此外，其提供的腫瘤藥物有多種形式和儲存條件，包括膠囊、冷凍乾燥粉末、輸液、非輸液和製冷必備。

　　穩抓腫瘤患者服務的同時，零氪也在發力臨牀診療和科研。目前，零氪的AI輔助診療系統已經和北京、天津、上海、廣東、黑龍江、河南、遼寧等20余個省市知名醫院和專家展開合作，涵蓋肺癌、食管癌、乳腺癌、胃癌和肝癌等多個核心癌種。此外，零氪和華中科技大學馬丁院士團隊一起搭建的中國婦科腫瘤數據平臺——女媧平臺，目前已經在延長患者生存期，提升生存質量和推動規範診療方面帶來顯著改善。

　　截至目前，零氪科技已經累計幫助臨牀醫師在ASCO等40多個高級國際學術平臺發表50多篇學術論文，其中單篇SCI影響因子高達13.5分，累計SCI影響因子超過110分。

　　2015年到2019年，中國醫療大數據市場規模從10億美元增長至41億美元，複合年增長率為43.9%，預計2030年將達到2154億美元。另一方面，中國腫瘤大數據市場規模從2015年的5億美元增長到2年的21億美元，符合年均增長率為46.1%，預計到2030年將增長到1196億美元。

　　同時踩中大數據風口以及腫瘤學科的零氪科技，未來無疑還有充分的想象空間。