重振旗鼓的惠普公司，PC業務發力得「股神」青睞

4月7日，股神巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司一份披露的文件顯示，4月4日至4月6日期間，巴菲特以3.99億美元的總價買入惠普公司（HPQ.US）股票1113.36萬股，加上此前持有的惠普公司股份1.10億股，本周買入后，伯克希爾共持有近1.21億股，相當於惠普公司股份的11.4%，價值約42億美元。受此消息影響，惠普公司股價當日盤后大漲近10%。

買入惠普股票是繼今年以來，巴菲特116億美元收購保險公司Alleghan，以及購入價值超過72億美元的西方石油股票后的又一大額交易。

巴菲特的持倉與收益

根據巴菲特2022年致股東一封信的新數據，2021年伯克希爾每股市值的增幅是29.6%，標普500指數的增幅是28.7%，伯克希爾跑贏了標普500指數0.9個百分點。也就是在市場震盪的2021年，巴菲特仍取得了跑贏大盤的成績。

巴菲特2021年致股東的信中還公佈了截至2021年12月31日持倉市值最大的10只股票，分別為蘋果（AAPL.US）、美國銀行（BAC.US）、美國運通（AXP.US）、可口可樂（KO.US）、穆迪公司（MCO.US）、威瑞森電信（VZ.US）、美國合衆銀行（USB.US）、比亞迪（01211.HK）、雪佛龍（CVX.US）、紐約梅隆銀行（BK.US）。其中，蘋果公司讓巴菲特賺得滿盆滿缽，2021年伯克希爾累計持有9.08億蘋果股票，持股比例5.6%，持股價值1612億美元，減去2020年的累計投入，大賺超千億美元。

在股神巴菲特的投資理念中有一個很重要的點，關注公司的內在價值，同時在股票降價出售時購買，並長期擁有，注重企業長期表現。巴菲特在重倉企業中獲得的收益，不斷印證了他的觀點，那麼惠普公司在巴菲特眼里又有什麼吸引力呢？

拆分后的惠普公司重振旗鼓

惠普曾經是全球最大的個人計算機制造商，但隨着PC業務陷入泥潭，惠普在2015年11月1日拆分成兩家獨立上市公司，分別是惠普公司（HP）和惠普企業（HPE）。其中惠普主要經營個人電腦和打印機業務，惠普企業則經營雲計算、服務、軟件和基礎設施業務。

當時惠普首席執行官梅格·惠特曼（Meg Whitman）決定拆分惠普時提到，分拆是理性的做法，這樣更有助於幫助惠普重回輝煌，或許這兩家公司在拆分之后，可以專注於各自的優勢，主攻對應的市場，以改變當時惠普一蹶不振的狀況。

拆分之后的惠普企業持續縮減其投資組合的規模，採取一系列措施將部分業務關閉或出售。從近幾年惠普企業的財務數據來看，2021年，惠普企業的總收入為277.8億美元，同比微增2.97%，收入規模與2016年的501.2億美元已經大相徑庭。

與惠普企業不同，拆分后的惠普公司營收增長和盈利水平逐漸改善，PC業務正在重振旗鼓。2021年，惠普公司實現總收入634.9億美元，同比增長12.1%，營收創新高主要是由於PC業務（歸入個人系統業務）的高增長，其中消費者PC收入增長19.9%，筆記本電腦的淨收入增長了18.5%。惠普公司2021年的高增長受益於疫情爆發帶來的在家工作，遠程學習和遊戲推動的強勁需求。PC端的發力也使得惠普在PC市場的佔有率回升。

收入的提高也帶動了惠普公司2021年淨利潤的增長，公司2021年實現淨利潤65億美元，同比大增128.7%；此外，公司整體毛利率也提升至21%；盈利能力增強。

雖然惠普的PC端增量喜人，公司的另一支柱業務，打印機業務（歸入印刷系統業務）卻隨着打印機市場的逐漸飽和，增長盡顯疲態。但惠普在2021財年的年報中仍給出較為樂觀的前景，惠普公司預計2022年個人系統和印刷系統的需求將繼續增長。

從惠普公司的股價表現來看，惠普公司在疫情期間運轉良好，股價也一改往日震盪下跌的頹勢，股價從2020年下半年開始走強，年漲幅超100%，2021年一季度后短暫回調。但即便惠普的股價在疫情期間水漲船高，但卻仍有上行空間。

根據雅虎財經數據，截至4月7日，惠普公司股票的遠期市盈率僅9.22倍，遠低於標準普爾500指數約18.2倍的遠期市盈率。同時低於個人電腦領域的競爭對手蘋果的遠期市盈率26.81倍；打印領域的競爭對手施樂公司的遠期市盈率約12倍。惠普股票的性價比凸顯。

巴菲特重新押注PC賽道，雖然惠普被調侃為「過氣的巨頭」，但憑藉前期的積澱和后期的持續投入，惠普公司在PC端的份額依舊靠前且有回升的趨勢。疫情的爆發像是給惠普的PC業務打了雞血，2021年的業績表現亮眼，盈利能力大幅提升。或許是考慮到惠普老牌企業的內在價值，以及PC業務重新燃起的潛力，和行業對比下存在一定的股價低估，巴菲特此時購入惠普的股票，低成本高性價比凸顯。

本文來自微信公眾號「滿股經綸」（ID:gh_d75073fd8036），作者：滿股經綸，36氪經授權發佈。