11年漲超14倍！這隻彼得·林奇「愛股」什麼來頭？

作者：Travis

在《彼得·林奇的成功投資》(One Up On Wall Street)一書的《13條選股準則》章節中，這位傳奇投資人提到了「選股準則：業務讓人感到有些壓抑」的一類公司，而Service Corporation International $SCI 正是其在這類公司中的最愛，而且該公司還正好符合他「公司名字令人乏味」的另一條選股準則。他寫道：「如果説除了有毒廢料之外，還有什麼因素會導致華爾街根本不願關注一家公司的話，那就是死亡，SCI公司經營的恰恰是喪葬服務業務。」據林奇所説，在他那個年代，該股在上漲了20倍之后才獲得華爾街的充分關注。

發仔發現，這隻股票現在或許又有點「受冷落」了。據悉，目前只有「區區」4名分析師在追蹤該股，但實際上該股表現是相當出色的，已經連漲11年，漲幅達1460%(前復權)，複合年均增長率(CAGR)超27.5%。從近期表現來看，該股在過去5個交易日中已4次逆市上漲。

另外，據Wind數據顯示，雖然追蹤SCI的分析師不多，但實際上該股前3大股東全是知名機構，分別是Baillie Gifford、貝萊德和Vanguard。

一、SCI：北美行業第一，頻繁收購友商

據官網介紹，Service Corporation International $SCI 是目前北美最大的喪葬服務提供商，早在1970年就成爲了紐交所的上市公司。該公司成立於1962年，總部位於美國休斯頓，目前在美國44個州、加拿大8個省和波多黎各等地擁有並經營着1900多家殯儀館和墓地，能夠為客户提供殯儀服務、火化服務和墓地選擇等一站式服務。該公司旗下目前擁有Neptune Society和Dignity Memorial等品牌。

殯葬業在美國是一個高度市場化的產業。據市場研究機構IBISWorld預計，因為進入門檻較低，所以美國市場上充斥着約2萬家大小不一的殯儀館和墓地公司，其中大部分為家庭作坊式企業。而SCI的市場佔有率已達10%以上。

該公司的長期戰略之一就是通過收購實現業務擴張，早期的併購行為可以追溯到1990年。2006年，SCI出手收購行業第二的Alderwoods，隨后的2010年和2013年，SCI又分別以2.08億、14億美元收購主要競爭對手Keystone North America、Stewart Enterprises，推動了美國殯葬業大整合。

據艾媒數據中心，2019年美國喪葬服務企業中，SCI公司的市場份額約為10.8%，是喪葬服務市場的巨頭。同行業的Carriage Services $CSV 和StoneMor Partners $STON 兩大企業均僅佔1%的市場份額。

另外值得注意的是該公司的殯儀預訂服務，這部分收入為SCI的擴張提供了有力的資金支持和業務保障。據悉，在美國，提前預訂棺材和墓地是比較普遍的現象，公眾可以在還能負擔得起的時候付清自己將來的喪葬服務費，即使日后費用上漲了3倍，其家人也不用再付一分錢。

這筆預付款，對SCI來説相當於一筆可以多年無償使用的借款。按照法律要求，SCI通過收取預訂殯儀服務費和墓地費用得到的資金，需按一定比例轉移至信託基金，直至交易的商品或服務正式完成才能把相應的資金劃歸公司。一般而言，信託基金可以被投資用於購買股票、固定收益資產或者共同基金等，而投資取得的收益全部歸SCI所有。

二、SCI每股收益連續7個季度擊敗市場預期；連續11年提高股息，近10年股息CAGR達16%

SCI出色的股價表現，自然離不開其穩健的財務表現。

Tipranks數據顯示，從2020年Q2開始，SCI每股收益(EPS)連續7個季度擊敗市場預期，而且每一次超出預期的幅度都很可觀。

包括2011年在內，SCI已經連續11年提高股息。2011年之前，該公司因為08年金融危機的影響曾暫停了提高股息的步伐。

在近期的股息變動方面，今年2月，SCI宣佈將股息從0.23美元提高到0.25美元，環比增幅約為8.7%，同比增幅達約19%。

追溯到2007年的數據，SCI每年提高股息幅度的平均數約為15.6%，中位數為15.8%。此外，從最近的2021年數據來看，SCI近10年股息的複合年均增長率(CAGR)約為16.57%。

雖然股息數量在持續增長，但SCI的股息支付率從2020年開始是呈相對保守的下降趨勢的。該公司近10年的股息佔淨利潤的比重平均約為34%，近5年平均約為26%。相同時段內，該公司股息佔自由現金流的平均比重分別約為30%和31%。

該公司的回購力度也相當可觀。據Seeking Alpha，從2012財年到2021財年，SCI的流通股數量下降了約22.4%，從2.19億股下降到1.70億股。

此外，SCI的營收和毛利等財務數據也保持了較為穩健的增長。過去10年，該公司營收增長了71.9%，CAGR約為6.2%。同期，毛利增長了149.3%，CAGR約為10.7%；自由現金流增長了143%，CAGR約為10.4%。

三、SCI分析師平均目標價為75美元

2月16日，Oppenheimer分析師Scott Schneeberger將其對SCI的目標價從75美元下調至64美元，並保持對該股的「增持」評級。 該分析師指出，SCI的Q4調整后每股收益同比增長4%，大大超出了市場預估，稱其「殯葬服務和預訂費用增長強勁」。 Schneeberger補充道，由於新冠疫情導致的業務活動持續增加，預計該公司Q1財務業績將持續提升。 不過，他認為，SCI的業務量有些透支，將在2022年剩余時間里有所下滑。

Barron's數據顯示，SCI $SCI 目前的分析師平均目標價為75美元，評級為「買入」。

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