雲米科技業績增長疲軟、股價跌跌不休

曾頭頂「全球家庭物聯網第一股」光環上市的雲米科技（下稱雲米），如今正面臨着業績增長疲軟、股價跌跌不休的考驗。

3月28日，雲米披露了2021年第四季度及全年財務報告。財報顯示，雲米2021年第四季度營收13.33億元，同比下降29.44%；淨利潤為2270萬元，同比大減79.48%。

全年業績方面，雲米2021年營收約53.04億元，同比下降8.96%；淨利潤為8860.50萬元，同比下降48.88%。

財報還提到，雲米預計2022年第一季度營收在6.80億元至7.30億元之間。值得注意的是，雲米這一預計營收相較於其上年同期下滑幅度在41.88%至45.86%之間。

該消息一出，資本市場給出了最直接的反饋――截至美東時間3月28日收盤，雲米股價報1.77美元/股，較上一個交易日下跌1.67%。

而在此后幾天，雲米的股價依舊沒太大起色，截至美東時間4月8日收盤，雲米股價報1.68美元/股，總市值為1.17億美元。

作為業內率先舉起「全屋智能」發展旗幟的企業，雲米為何會面臨業績負增長的狀況？在「去小米化」后，為何雲米的發展與股價均不理想？雲米科技創始人、CEO陳小平曾説自己的目標是「三分天下有云米」，如今距離這個願景還有多遠？

1、雲米的快速度

客觀來説，以淨水器起家的雲米在整體發展上還是有可圈可點之處。

據「子彈財觀」瞭解，雲米從廣東佛山成立到去美國納斯達克敲鍾，僅僅用了4年零4個月的時間（2014年5月至2018年9月），其上市當日報收9.08美元/股，總市值為7.09億美元，成為繼華米科技之后第二家赴美上市的小米生態鏈企業。

在快速上市的同時，雲米的產品拓展速度也相當快――如今其產品品類已多達60余種，擁有全行業目前最完整的「全家桶」產品線，大到電視、冰箱、洗衣機，小到掃地機器人、路由器以及各種智能小家電，雲米都有涉及，主要就是圍繞家庭各個場景提供整套智能家電設備。

換言之，雲米在成立近8年的時間里，平均每年拓展至少8條產品線。

此外，雲米的線下拓展速度較快。目前，雲米在全國已擁有2000多家線下場景體驗式門店，鋪設了3.8萬個售后服務網點，且在物流、安裝、售后等服務方面配備了19萬專業服務人員。

除了上述的發展速度較快以外，雲米擁有至少兩種聯網產品的家庭用户比例也正在逐步提升。

根據雲米往期財報，截至2020年3月31日，該公司擁有至少兩種聯網產品的家庭用户比例為18.4%，而截至2021年12月31日，這一數值被更新為21.5%，季平均增速為0.44%。

值得注意的是，擁有至少兩種聯網產品的家庭用户比例的不斷提升，意味着越來越多的家庭用户在使用聯網產品，這對聚焦於全屋智能領域的雲米來説，無疑是在釋放利好信號。

通過梳理財報發現，雲米的償債能力指標一直處於較為健康的水平。據云米此前發佈的財報顯示，最近9個財季，該公司的平均資產負債率為49.40%，處於公認的資產負債率適宜水平（40-60%）。

事實上，雲米在2014年成立后，背靠小米生態鏈體系逐漸發展壯大，最早通過生產小米淨水器等小家電打開市場，2016年便開始轉向全屋互聯網家電領域，並逐漸「去小米化」――公開數據顯示，2016年在雲米的總營收中，來自小米銷售的收入佔比為95.9%，到了2020年該收入佔比下降至49.6%，可見雲米對小米生態體系的依賴降低近半。

如今，雲米的股價跌至2美元內，雖受中概股普遍大跌的影響，但這在一定程度上表明資本市場對其缺乏投資信心，究其根本，除了雲米在「去小米化」的過程中表現並不如預期，經營數據乏力之外，或許也因其自身的發展存在一些問題。

2、連續3季營收負增長

財報顯示，雲米的營收增速正不斷放緩。在2021財年里，雲米除了2021財年Q1的營收增速達到64.02%，其他財季的這一數值均為負數，分別為-1.51%、-28.94%和-29.44%，負向增長速度較快。

至於雲米的營收出現負增長的原因，大致有以下四點。

第一，雲米的新增家庭用户人數增長乏力。財報顯示，最近5個財季，雲米的新增家庭用户人數增速依次為-16.67%、0.00%、-40.00%、0.00%和-40.00%，呈現出「要麼增長停滯，要麼負向增長」的趨勢。

第二，雲米降低自有品牌在小米渠道的比例。如大家所知，與大部分家電企業一樣，雲米的銷售主要分為線上和線下。線上主要依靠有品、京東、天貓和蘇寧等第三方電商平臺，其中與小米的關係最為密切。而如上述所言，雲米逐步縮減自有品牌在小米渠道的比例，在一定程度上，勢必會減少其產品的銷量，進而影響營收的增長。

第三，雲米淨水器的銷量出現下滑。淨水器算是雲米的「拳頭產品」，最新財報顯示，其淨水器業務在2021年的收入為7.429億元，而2020年這一數據為8.833億元，下降了15.9%。

當然，在淨水器銷量上走低的不止雲米，還包括淨水器行業的其他玩家。奧維雲網數據顯示，2021年前三季度，我國淨水器銷量為646.9萬台，同比下滑3.1%，預計2021年這一數值將被替換為928.6萬台，同比減少8.7個百分點。

淨水器行業市場規模的萎縮也隨之而來，根據奧維雲網數據，2014-2018年，中國淨水器行業的市場規模呈「逐年上升」的態勢，而從2019年開始，中國淨水器行業的市場規模便連年下滑，已由2018年的316.9億元降至2021年的227.4億元，縮水近百億元。