中國第一大防曬服飾品牌！蕉下遞表港交所，2021年營收暴增203%

據港交所4月8日文件，中國領先的優質城市户外品牌蕉下控股有限公司（簡稱「蕉下」）正式向港交所遞交招股説明書，擬主板掛牌上市，中金公司、摩根士丹利擔任聯席保薦人。

聚焦户外活動場景，為國內最大的防曬服飾品牌

蕉下品牌由馬龍和林澤這兩位80后於2013年在杭州創立，旗下產品組合多元化，主要覆蓋服裝、傘具、帽子、其他配飾、鞋履，為具備休閒社交屬性的非競技運動及户外活動場景而設計，包括城市生活、休閒運動、旅行度假、踏青遠足、精緻露營等。

據灼識諮詢的統計，以2021年總零售額及線上零售額計，蕉下均為中國第一大防曬服飾品牌，分別擁有5.0%及12.9%的市場份額，其中2021年蕉下防曬服飾的線上零售額超過第二大品牌的5倍。同時也是國內最大的全年零售額超10億元的新興鞋服品牌。

招股書數據顯示，隨着人們越來越注重健康、活力的生活方式，以及對抗衰老和皮膚保護的意識提高，防曬服飾的市場規模自2021年至2026年，預計將以9.4%的年複合增長率增長，2026年市場規模將達到958億元。

和最近爆火的SheIn一樣，因為自身盈利能力較強，蕉下創立以來基本沒有對外融資，僅創辦初期和IPO前期有過融資動作，先后引入了紅杉資本、蜂巧資本以及華興資本。

線上及電商收入佔比超80%，研發投資力度將繼續加大

蕉下目前在覆蓋23個城市的僅有66家門店，核心優勢在於通過直播、測評等組成的以消費者為主導的營銷體系，實現廣泛客户觸達，通過分析消費者購買模式、新品試銷的反饋，直接與客户產生互動。進而強化蕉下持續推出精選單品的能力。

招股書數據顯示，公司2021年來自線上銷售的收入達19.5億元，佔當年營收的80.91%。公司在其主要銷售渠道之一的天貓旗艦店，2021年付費客户總數達750萬人，產品復購率達到46.5%。

除了創新的產品以及DTC全渠道營銷模式，強大的研發創新能力也成為蕉下的一大競爭利器。公司開展如Airloop面料、原紗防曬技術及全向推拉蜂巢技術等鞋服材料專利研究，目前在中國已擁有123項專利，正申請72項專利，預計未來還將加大研發投資力度。

2021年營收同比增203%！毛利率超Lululemon

招股書中顯示，蕉下2020年收入達7.9億元，並增長203.1%至2021年的24.1億元，同時毛利率也進一步提升至59.1%。蕉下2021年的營收同比增幅以及毛利率，不僅高於行業平均水平，也超過了剛公佈年報的lululemon。

值得注意的是，2021年蕉下錄得淨虧損54.7億元，不過這並不是經營上出了問題，而與會計準則有關，由於公司估值的增加，導致可轉換可贖回優先股的公允價值增加，但在公司上市后，這部分負債將自動轉換為普通股，重新分類為權益。如果扣除可轉換可贖回優先股的公允價值變動，蕉下一直處於盈利且盈利能力持續提高。招股書披露，2019年-2021年，蕉下經調整淨利潤分別為1,968萬元、3,941萬元及1.4億元，年複合增長率為162.6%。

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