重慶百貨高額分紅背后：張文中出獄九年，千億「物美系」還好嗎？

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　　來源：野馬財經 

　　A股、港股、美股，張文中的資本野心有多大？

　　分紅超過淨利潤是種什麼體驗？重慶百貨（600729.SH）的股民或許有發言權。重慶百貨於近日發佈年報，令人詫異的是，其2020年、2021年共計盈利20億元，卻分紅合計近30億元，這一舉動引發資本市場一片譁然，股民一片叫好。

　　豪氣的分紅下，也讓重慶百貨背后的資本大佬張文中再次站到臺前。張文中在2006年因行賄、挪用公款等鋃鐺入獄被判18年有期徒刑，2018年5月31日，最高人民法院撤銷原審判決，宣告張文中無罪，冤案徹底平反。張文中案也成為「人民法院落實黨中央產權保護和企業家合法權益保護政策的一個標杆案件」。張文中出獄后再次回到資本市場，2020年重慶百貨控股股東重慶商社集團改革，物美集團以70億元進入持股45%后，張文中便擔任重慶百貨董事長。

　　創立了物美超市的張文中自2013年出獄至今9年，除了重慶百貨，物美集團的觸角也正悄然延伸，試圖從各個交易所重新敲開資本市場的大門，只是這扇大門有這麼好打開嗎？

　　大額分紅引關注

　　重慶百貨擁有相當長的歷史。其前身為重慶百貨大樓，成立於1950年，1992年6月經重慶市批准登記註冊。以人們的衣、食、用為主要方向，在重慶當地紮根並孕育財富土壤。主要從事百貨、超市、電器和汽車貿易等業務，目前開設各類商場、門店達304個，擁有重慶百貨、新世紀百貨、商社電器、商社汽貿等商標和品牌，還包括重慶本地的商場如重百大樓、江津商場、沙坪商場等。

　　疫情影響下營收淨利雖有所下降，但依然在百億行列內。其2019年至2021年營收分別為345.36億元、210.77億元和211.23億元，淨利潤分別為9.85億元、10.34億元和9.8億元。

　　實際上，以2020年、2021年兩次大額分紅引起資本市場注意前，重慶百貨的分紅並未如此豪爽。其2017年至2019年的分紅方案是按每10股派發現金紅利6元/6.5元/7.3元進行派發，所佔淨利潤的比例分別為40.29%、31.79%和30.12%。 

　　來源：重慶百貨2019年年報

　　2020年-2021年，則大幅上漲為：以每10股派發現金紅利36.9元/37.9元進行派發，分紅金額為14.75億元和15.01億元，所佔淨利潤的比例升爲142.65%和153.06%。

　　大幅上漲的背后是何原因？實際上出現變化的不只是分紅力度，還有實際控制人。

　　2020年3月28日，重慶百貨披露《要約收購報告書》，表示控股股東重慶商社集團進行混合所有制改革，增資引入天津物美和步步高零售，其股權結構由重慶市國資委持有100%股權，變更為重慶市國資委持股45%、天津物美持股45%、步步高零售持股10%。於同年4月2日完成工商變更。

　　重慶百貨則變更為無實際控制人。而張文中擔任重慶百貨董事長以及法人代表。截至2022年3月31日，重慶商社集團在重慶百貨持股比例為51.41%。

　　財經評論員張雪峰表示，近年來上市公司分紅意願的增加，主要是和證券市場的監管政策發生變化有關。一直以來，中國的證券市場更偏向於為企業融資服務，而忽視了對於中小投資者的保護。提高分紅比例有利於提升上市公司形象，強化市場長期投資，價值投資理念。對於企業的融資行為短期影響則有利有弊。

　　張文中跌宕起伏的一生

　　在物美科技港股《招股書》中，開篇並非是公司情況或業務情況，而是以一篇張文中的自述開頭。「2018年5月31日，最高人民法院宣判張文中無罪，物美集團無罪，原審判決已執行的罰金及追繳的財產依法予以返還。我12年的冤案徹底平反。」

　　張文中會創立物美純屬巧合。其出生於1962年，1979年考入了南開大學，后又赴美斯坦福大學，做系統工程學博士后的研究。九十年代初期，張文中回國創辦了一家計算機公司，卡斯特公司，研發了一套針對零售企業的MIS系統和POS系統。

　　但張文中發現，大多數超市對此接受度並不高。「爲了讓零售企業相信高科技的力量，名叫物美的創新示範超市，就這樣干起來了。」張文中表示。

　　1994年，物美超市翠微店就此成立，1995年，翠微店的銷售額就突破億元大關。張文中也將重心轉移到零售行業，物美開啟了飛速發展的道路，1998年收購國有資產北京石景山國有菜市場，2003年成為首家在港上市的中國內地民企。

　　到2006年，物美發展勢頭正猛，但也是在這一年，張文中因捲入北京原副市長劉志華案接受調查，當時首創董事長劉曉光、地產大佬潘石屹等人也遭到調查，但最終只有張文中被定罪。2008年10月，張文中被河北衡水市中級人民法院判處有期徒刑18年，后改判為12年，罪名是涉嫌單位行賄、挪用資金、個人詐騙。

　　沒有了主心骨，物美也開始走下坡路，2012年到2015年，物美商業淨利潤逐年下降，分別為6.02億元、4.59億元、3.95億元、2.47億元。2016年私有化退市。

　　圖源：罐頭圖庫

　　「在獄中，面壁、勞動、讀書、思考，使我的精神世界走向平靜和充實。寒冬里刺骨的冷水浴，讓我的意志更加堅強。只要一有機會我就鼓勵物美團隊，一定要堅信困難是暫時的，企業會更好。我還在監獄里搞科研，獲得了四項專利，並取得國家級創新成果一項，省部級科技進步特等獎一項及一等獎一項。經歷風雨，我依然是個樂觀主義者，是個積極的奮鬥者。」張文中表示。

　　由於表現良好和科研貢獻，張文中多次減刑，於2013年出獄。關於自己的罪名，張文中則一直未停止上訴。2018年5月31日，最高人民法院撤銷原審判決，宣告張文中無罪。

　　在宣告無罪前的2018年2月28日，張文中參加了亞布力中國企業家論壇，在論壇上朗讀了《給40年的一封信》，這也是張文中自出獄后首次在公眾場合露面，講了自己遭遇的坎坷和心路歷程。在場的馬雲、馮侖、陳東昇、柳傳志等百余位企業家全體起立鼓掌。

　　柳傳志接受「央視財經」採訪時表示，「看直播的時候我們都很激動，因為張文中這事兒實在是太冤枉了。他得到平反，一是為他高興，二也是為我們自己高興。」

　　「物美系」資產版圖

　　官網顯示，物美集團由張文中於1994年創立，總部位於北京，是中國最大的多品牌零售商之一，在全國擁有超過1800家多業態門店，銷售額超過1000億元人民幣。截至2021年6月31日，物美集團的總資產達到1146.77億元。2018年至2021年6月30日的營業收入分別為413.19億元、429.77億元、556.78億元和324.23億元，淨利潤分別為23.94億元、33.06億元、26.01億元和11.03億元。

　　業務遍佈百貨、超市、家居建材以及家電等領域，還在金融領域有所投資。多家企業嘗試在A股、港股、美股多地上市。

　　百貨、超市方面，有將物美超市、麥德龍中國打包遞表港交所的物美科技。

　　2021年3月30日，物美科技向港交所遞交《招股書》，業務範圍包括物美超市業務和麥德龍中國業務。《招股書》顯示，截至2020年12月31日，公司在華北和華東地區擁有物美門店426家，全國範圍內麥德龍門店97家。2018年至2020年物美科技的營業收入分別為213.78億元、227.47億元和390.64億元，淨利潤分別為人民幣2.26億元、3.94億元和7.26億元。

　　據中國連鎖經營協會發布的「2020年中國超市百強」榜單顯示，物美、麥德龍排第五，銷售額587.9億元，相當於前兩名大潤發和永輝的一半左右。

　　圖源：中國連鎖經營協會

　　《招股書》顯示，2018-2020年物美的資產總額分別為196.18億元、230.11億元、422.61億元，負債總額分別為201.94億元、237.6億元、407.84億元，資產負債率高達102.94%、103.25%和96.5%。

　　據《星島日報》報道，港交所質疑物美誇大其業務的科技成分，上市文件內容疑存有誤導，已向物美發出首輪提問，但未收到其上市團隊回覆。根據上市規則，上市申請滿6個月未更新，上市進程即為「失效」。物美科技始終未回覆，最終遞表失效。

　　除物美科技外，目前物美集團還控股1家A股上市公司新華百貨（600785.SH）。

　　新華百貨主要集中在寧夏乃至西北地區，截至2021年，新華百貨共運營317家實體經營店鋪，其中百貨及購物中心11家，超市店鋪206家，電器及通信店鋪100家。2019年至2021年營收分別為76.68億元、56.94億元和57.05億元，淨利潤分別為1.82億元、0.43億元和0.51億元。年報顯示，2021年新貨百貨的政府補助合計達2578萬元。

　　除了已有業務，2013年出獄后的張文中，第一站選擇的新業務是多點Dmall。其成立於2015年4月，據張文中表示，「多點」是他和一些年輕的創業者以及IDG資本創立的數字化零售平臺。主要以多點APP為主，通過和本地大型商超合作，幫助商家實現零售數字化，也是生鮮快消平臺。

　　圖源：罐頭圖庫

　　不過物美集團並不直接持有多點股份，由張文中本人持股5%，物美背景的張峰持股51%。

　　早期多點Dmall的客户以物美為主，據物美員工透露，在多點Dmall剛開始推廣時，每個門店的物美員工都有推廣量的任務，需要指引消費者下載多點APP。愛企查顯示，多點Dmall共進行了8輪融資，最新一次為2020年10月30日，由IDG、騰訊、深投控投資，融資金額為28億元。2021年3月18日，「金融界」報道稱，生鮮電商多點新鮮已聘請美銀、高盛、摩根大通為顧問，開始為赴美IPO做準備，預計此次募資金額超5億美元。

　　圖源：愛企查

　　2021年10月，有媒體報道，多點或將從美股轉至港股上市。不過在生鮮電商的大戰中，叮咚買菜、美菜網、每日優鮮、錢大媽等多家生鮮電商平臺均傳出籌備IPO計劃，他們的背后是各大資本的涌現，資金雄厚是最顯著的特徵。

　　物美集團自身還包括家居建材業務板塊、家電業務板塊。2014年12月，物美以14億元人民幣收購百安居中國70%股權進入家居建材板塊，主要分佈於東南沿海地區。家電業務則主要集中於寧夏地區，擁有美菱、容聲、美的等品牌的區域代理商資格，以自營模式為主，自主負責商品採購、庫存管理以及銷售等事宜，商品進銷差價為盈利的主要來源。

　　不過該部分業務營收佔比較小，據物美科技集團公司債券2020年年報顯示，2019年、2020年家居建材收入39.55億元、36.94億元，佔比9.23%、6.63%，家電業務收入14.37億元、9.53億元，佔比3.34%、1.71%。

　　物美集團在金融方面也收穫頗豐。據重慶百貨年報顯示，2021年馬上消費金融股份有限公司（下稱「馬上消費金融」）實現營收100.1億元，較上年的76.04億元增長31.6%，淨利潤13.82億元，較上年的7.12億元增長94.1%。

　　愛企查顯示，馬上消費金融的第一大股東為重慶百貨，第三大股東為物美科技，兩者共計持股50.25%。2020年9月，據重慶銀保監局官網顯示，該局原則上同意馬上消費金融首次公開發行A股股票。2021年1月，重慶證監局官網披露，馬上消費金融已與保薦機構簽訂輔導協議，輔導機構為中金公司和中信建投證券。截至目前，馬上消費金融仍處在輔導期。

　　圖源：愛企查

　　不論是張文中熟悉的傳統百貨業務，還是其現在不斷強調的數字零售業務，均面臨着各路挑戰者的出現。多個企業嘗試上市融資似乎也在情理之中，只是至今還未有一家的上市路顯得明朗。