科興新冠疫苗2021年淨賺900多億？

來源：每日經濟新聞

生產、銷售新冠疫苗有多賺錢？上市公司中國生物製藥2021年業績數據或可作參考。

3月30日，中國生物製藥（01177.HK）發佈2021年年報，公司全年收入約268.6136億元，同比增長約13.6%；歸母淨利潤約146.0841億元，同比大幅增長約427.2%。

相比營業收入，中國生物製藥的淨利潤增長更加亮眼，而公司利潤的主要增量來自於國內新冠疫苗廠商科興中維。中國生物製藥財報發佈后，投資者根據科興中維股權比例推算的「科興新冠疫苗2021年淨賺900多億」的消息，在市場不脛而走。

再看其他國內新冠疫苗廠商年報，也均表現亮眼。其中，在新冠疫苗產品的助攻下，康希諾（688185.SH）成為科創板首個「摘U」的生物科技公司。不過，當下新冠變異毒株仍在肆虐，新冠藥物相繼面世並納入國內醫保，國內新冠疫苗廠商的股價卻回到低位。

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市場熱議：北京科興新冠疫苗

去年淨賺900多億？

2020年12月，中國生物製藥向科興中維出資5.15億美元，獲得后者15.03%權益。此次年報中，中國生物製藥將科興中維作為聯營公司以權益法入賬。中國生物製藥在年報中表示，由於個別聯營公司業績亮麗，聯營公司及合營公司整體於年度內為本集團帶來合計約136.31億元的盈利貢獻，並特別提到公司持股15.03%的北京科興中維生物技術有限公司（「科興中維」）「表現尤為突出」。

在2021年年報中，中國生物製藥沒有直接列示「於聯營公司之投資」具體情況，因此無法明確其聯營公司及合營公司的業績情況。但根據中國生物製藥2020年年報，其主要聯營公司有3家，分別為正大天晴－康方（上海）生物醫藥科技有限公司，科興中維和泉源堂有限公司。除科興中維外，2020年度，泉源堂有限公司僅實現微利，而正大天晴－康方（上海）生物醫藥科技有限公司則虧損。

因此，科興中維為中國生物製藥貢獻鉅額收益的可能性較大。若按照聯營公司及合營公司136.31億元的盈利貢獻，以及中國生物製藥對科興中維15.03%的持股比例進行推算，科興中維2021年的盈利約在900億元之上。

記者在國家藥監局官網查詢發現，科興中維共有三個新型冠狀病毒滅活疫苗（Vero細胞）批文，其中兩個批文的批准日期為今年1月30日，另一個批准日期為2021年5月26日。而科興中維官網顯示，科興中維信息公示的產品僅為新冠疫苗。

因此，儘管中國生物製藥年報中無直接説明，科興中維新冠疫苗「一年淨賺900多億」的消息還是不脛而走。而作為美股上市公司科興生物（SVA）的國內孫公司，科興中維能創造巨大收益，也毋庸置疑。

根據科興生物2020年年報，公司2020年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.04億美元，按2020年平均匯率6.9折算，約合人民幣7.18億元。假如科興中維去年「淨賺900多億」的消息成立，按照科興生物對科興中維59.24%的持股比例計算，科興中維2021年為科興生物貢獻的淨利潤將達530億元以上，是科興生物2020年淨利潤的近75倍。

新冠疫苗廠商業績火爆

康希諾已強勢扭虧

旺盛的防疫需求下，新冠疫苗市場規模不斷擴大，但其收益究竟是多少？從現有信息看，國產新冠疫苗廠商均未公開透露過這一數字，但上市公司年度業績爆發式增長，已經為新冠疫苗的盈利能力做出最有力的佐證。

截至2021年底，全國共有6款新冠疫苗產品獲得上市許可或緊急使用授權，且已全部獲得批准進入序貫加強方案。上述新冠疫苗涉及國內上市公司包括康希諾（688185.SH）、智飛生物（300122.SZ）、康泰生物（300601.SZ），3家公司目前均已就2021年業績發佈公告。

其中，康希諾去年實現營業收入43億元，同比增加17174.82%；歸屬上市公司股東的淨利潤19.14億元，同比扭虧為盈，康希諾因而成為科創板首個「摘U」的生物科技公司。對於公司營收、淨利雙增，康希諾歸因於重組新型冠狀病毒疫苗（5型腺病毒載體）在境內外獲批上市及商業化的積極影響。

儘管康希諾年報中沒有直接披露新冠疫苗的營收金額，但結合公司2021年另外兩款流腦疫苗的上市時間（分別為6月和12月），新冠疫苗為康希諾創造的業績貢獻毋庸置疑。觀察公司分季度財務數據發現，康希諾2021年的收入騰飛始於第二季度，彼時正處於公司新冠疫苗上市后、兩款流腦疫苗上市前，新冠疫苗是康希諾當時唯一一款獲批上市的疫苗產品。

目前，新冠疫苗產品在國內獲批較晚的另外兩家國產新冠疫苗廠商暫未公佈年報。根據其業績預告/快報，智飛生物和康泰生物營收增速不如康希諾驚人，但都在2021年收穫了歷史最高收入和盈利。

其中，智飛生物營業收入達306.37億元，同比增長101.68%；營業利潤119.86億元，同比增長207.73%；歸屬於上市公司股東的淨利潤101.97億元，同比增長208.88%。公司將主營業務收入和淨利潤的大幅增長歸因於「公司緊緊圍繞經營發展目標持續發力，加大研發投入推陳出新，自主產品與代理產品銷售均持續穩步提升」。

而康泰生物預計2021年歸屬於上市公司股東的淨利潤為12億元~14億元，上年同期為6.79億元。公司將業績變動歸因於「公司重視研發投入與技術合作，以市場為導向，持續加強產品研發力度及國際間合作，面對重大疾病防控需求，反應迅速，有序推進新產品上市和銷售，持續優化營銷網絡佈局，強化市場推廣工作，推動公司產品銷量穩步提升，公司淨利潤較上年同期相比實現較大幅度增長」。

新冠疫苗公司股價回落

技術突破將成就未來疫苗？

與亮眼業績相比，手持已上市新冠疫苗的公司股價卻略顯暗淡。截至4月1日收盤，康希諾股價236元/股，去年最高股價798元；智飛生物股價133.96元/股，去年最高股價230.54元；康泰生物股價89.15元/股，去年最高股價221.29元。

這或許與新冠治療藥物陸續上市有關。自去年年末起，國外藥企默沙東、輝瑞相繼推出新冠治療小分子口服藥，國內企業騰盛博藥（02137.HK）的中和抗體藥物也在國內上市，可用於治療輕型和普通型且伴有進展為重型（包括住院或死亡）高風險因素的成人和青少年（12-17歲，體重≥40kg）新型冠狀病毒感染（COVID-19）患者。其中，青少年（12-17歲，體重≥40kg）適應症人羣為附條件批准。

今年3月，輝瑞的新冠小分子口服藥Paxlovid被引入國內上市，並被陸續分發配送至多省份的新冠救治臨牀一線，近日又以每盒2300元的價格被臨時性列入國內醫保支付範圍。這被部分投資者視作擠壓新冠疫苗市場的舉措。

但這不是現有疫苗公司股價下降的全部原因。中銀證券研報指出，2021年新冠疫苗陸續上市，此前的新冠疫苗預期逐步兑現，導致板塊市盈率出現明顯的回落。

中銀證券表示，2021年第四季度國內基礎免疫已基本完成，國內新冠疫苗市場僅剩加強針市場，因此板塊市盈率已基本回到疫情前水平。

加強針市場也被視作新冠疫苗廠商爭奪的新蛋糕。國家衞健委公開數據顯示，截至2022年3月4日，全國新冠疫苗覆蓋接種率為90.1%，全程接種率87.6%。不過，第三針新冠疫苗加強免疫的覆蓋率還有一定提升空間。

以奧密克戎為代表的新冠變異毒株仍在肆虐，新一代新冠疫苗的研發緊鑼密鼓。3月19日，國家衞生健康委科技發展中心主任鄭忠偉表示，目前國內滅活疫苗已經開展了單價，以及「德爾塔+奧密克戎」兩價，還有「原型株+德爾塔+奧密克戎」三價疫苗的研發工作，基本完成了臨牀前研究並且已經進行了生產驗證。重組蛋白疫苗也有開展「阿爾法+貝塔+德爾塔+奧密克戎」四價疫苗的研發，正在申請境外的臨牀試驗。

而在研發新冠疫苗產品的隊伍中，大量廠商已開始佈局核酸技術相關業務板塊，而這一技術被視為繼蛋白技術（例如各類抗體）之后下一代的核心技術。

3月，國內疫苗專家陶黎納也曾告訴《每日經濟新聞》記者，國內現有疫苗主要針對原始毒株和德爾塔毒株，從中和抗體濃度和各國案例看，疫苗對於奧密克戎的免疫效果應該有所下降。第二代（技術）的疫苗、針對奧密克戎設計的單獨疫苗，或者包括原有毒株做成的聯合疫苗，更值得市場期待。

記者|林姿辰