破解「大客户依賴症」 歌爾股份智能硬件業務佔比提升

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　　來源：中國經營報

　　本報記者 陳佳嵐 廣州報道

　　3月29日晚間，歌爾股份在A股盤后發佈了其2021年年度財務報告，財報顯示，報告期內，歌爾股份實現營業收入782.2億元，同比增長35.47%，其中，智能硬件營業收入比上年同期增長85.87%，智能聲學整機營業收入比上年同期增長13.58%，精密零組件營業收入比上年同期增長13.39%。

　　公司實現歸屬於上市公司股東的淨利潤42.75億元，同比增長50.09%；公司營業成本671.7億元，同比增長38.54%。

　　《中國經營報》記者注意到，一方面是VR等新興硬件產品的增長已經成為助推歌爾股份營收增長的主要動力，另一方面是歌爾股份智能聲學整機業務的增速卻不及往年。

　　砍單傳聞「驚擾」果鏈巨頭

　　值得注意的是，營收、淨利雙增的財報發佈前，歌爾股份股價一度遭遇了盤中大跌，而股價大跌或受市場蘋果對AirPods耳機砍單傳聞的影響。

　　據日經新聞引述消息人士報道，蘋果將對AirPods耳機砍單，把2022年全年產量調降逾1000萬組， 原因是預測需求温和，希望降低庫存水準。對此，記者以投資者身份致電歌爾股份證券部，該證券部人士表示，「我們也在瞭解原因，並不確定是不是這個原因。」不過也有接近歌爾股份的知情人士對記者表示，「感覺可能受到這個因素影響。」

　　與此同時，除了歌爾股份，立訊精密當日股價亦出現大幅波動。不過，立訊精密在互動平臺上表示，公司聲學可穿戴產品與客户保持穩定合作，目前訂單情況如預期增長。

　　此前，立訊精密在披露業績預報時曾預測公司聲學可穿戴產品2022年表現將整體趨穩。「在該業務中，公司將繼續發揮核心客户重要合作伙伴作用，穩健、高質量推進業務發展。」立訊精密方面表示。

天風證券分析師郭明錤曾在2022年年初對AirPods出貨量作出預估，其表示，因為2021年第四季度 AirPods出貨量優於預期，達到約2700萬部，故上修2022年AirPods出貨量並預估，在沒有缺料的前提下，AirPods在2022年出貨量將可達約9000萬部，顯著優於市場預期的6500萬~7500萬部。

　　不過，3月29日，郭明錤對記者表示，「立訊精密跟歌爾股份都發聲明否認1000萬部砍單傳聞，不過受到宏觀經濟影響，我之前預估2022年的出貨9000萬~9500萬部的預期應該要下修，目前看是8000萬~9000萬部。」

　　Canalys首席分析師劉健森對記者表示，對於消費者端的需求，因為今年整體市場環境不是那麼樂觀，加上市場競爭非常激烈，蘋果面對極大的挑戰。蘋果的定價和產品策略需要優化纔可以進一步推動市場發展。

　　「蘋果依賴症」何解？

　　歌爾股份的主要業務包括精密零組件、智能聲學整機、智能硬件三大板塊業務。

　　依靠着聲學業務起家，歌爾股份早期的業務主要聚焦在電聲零組件領域，2010年進入蘋果供應鏈合作陣營，業績在2010—2014年迎來一輪高成長期；2018年，歌爾股份又切入到蘋果AirPods代工業務；2019年7月，歌爾股份在越南的工廠開始生產第二代AirPods。受益於AirPods的放量，歌爾股份TWS耳機業務在2019年實現業績爆發，使得包括TWS耳機在內的智能聲學整機業務一舉超越精密零件組件業務成為歌爾股份最大的營收來源，也使得2020年蘋果關聯業務佔到了歌爾股份近半的銷售收入（48.08%）。

　　果鏈公司在享受了蘋果「紅利」的同時，也容易因為業績依賴常需要看蘋果的「臉色」，二級市場股價也容易受到蘋果產品銷量及訂單的影響。此前，同爲擁有AirPods代工業務的立訊精密曾在2021年業績快報中坦言，營收、淨利潤承壓受到聲學可穿戴產品出貨回調產生的階段性影響。

　　事實上，許多果鏈公司也正在試圖通過發力其他獨立業務來擺脫「蘋果依賴症」，謀求新的增長點。歌爾股份也意識到，多元化業務能夠提高公司的抗風險能力。

　　歌爾股份品牌公關人士對記者表示，目前歌爾股份實施零整結合的戰略，詳細來説是「4+4+N」，第一個「4」是指的四大精密零組件產品，包含聲學、光學、微電子和精密結構件。第二個「4」指的是4個智能硬件整機產品的方向，包括了 VR/AR、TWS 智能無線耳機、智能可穿戴和智能家居等。「N」指的是目前在積極拓展的一些新業務方向，包括汽車電子、觸覺等。

　　自2012年起，歌爾股份就開始佈局VR，2016 年又進入AR 領域。2016年成為索尼PSVR和Oculus Quest產品的獨家代理商。而歌爾股份的VR業務也是近兩年才收穫成效。2021年，受元宇宙概念大火影響，歌爾股份智能穿戴設備、VR/AR產品在內的智能硬件業務實現大幅增長，也引發了市場關注。

　　財報顯示，2021年歌爾股份「客户一」（蘋果）所佔的年度銷售總額比例為42.49%，相比於2020年「客户一」所佔的年度銷售總額比例48.08%，下降了5.59%。與此同時，「客户二」 年度銷售總額比例從2021年的11.90%上升至23.60%。

　　而從歌爾股份2021年年報中各個業務板塊的營收佔比也可以看出，以VR設備、遊戲機等為主的智能硬件營收已經佔到公司總營收的41.94%。與此同時，智能聲學整機業務營收佔比下滑至38.73%。

　　記者注意到，這也是歌爾股份智能硬件業務營收佔比中首次超過以智能無線耳機、有線/無線耳機、智能音箱為主的智能聲學整機業務。

　　財報顯示，2021年，歌爾股份智能硬件業務同比增長85.87%，而另外兩大業務對營收增速貢獻相對有限：精密零組件業務與智能聲學整機業務分別同比增長13.39%和13.58%，而2020年同期，其智能聲學整機業務同比增長79.95%。

　　與此同時，兩大業務的毛利率都出現同比負增長的情況，尤其歌爾股份的「光環板塊」智能聲學整機業務毛利率比上年同期減少4.54%。對此，歌爾股份證券部工作人員對記者表示，「毛利率下滑很正常，原材料漲價、項目投產都會對毛利率有影響，這是正常的波動。」

　　無疑，相比出現業績波動的精密零組件與智能聲學整機業務，VR/AR賽道正成為歌爾股份業績最重要的引擎。

　　歌爾股份董事長姜濱2022年2月份在接受媒體採訪時曾表示，「公司緊抓元宇宙市場機遇，推動新一代信息技術產業革命，圍繞入口元宇宙硬件做文章，靠創新贏得先機，爭取讓歌爾再上一個新臺階。」

　　根據知名諮詢機構IDC的統計數據，2021年，全球VR虛擬現實產品出貨量約936萬台，同比增長約68.6%，全球AR增強現實產品出貨量為約33萬台，同比增長約13.8%。全球VR虛擬現實行業在2021年延續高速發展態勢，更多的消費電子和互聯網行業內知名廠商積極投入VR虛擬現實產業，推動了相關硬件技術和軟件內容的持續進步和發展。

　　不過，歌爾股份亦在財報中提示了AR市場的風險，AR增強現實產品全球市場規模仍然有限，硬件技術還面臨着芯片、光學顯示、通信、功耗、體積重量等多方面的挑戰，但AR增強現實產品已展現出巨大的未來市場潛力，也吸引了全球範圍內的廣泛關注。