中石化掙錢更多了，股價為啥漲不上去？

中國經濟周刊-經濟網訊 (記者 鄭揚波) 3月28日，中國石化(600028.SH)發佈2021年年報，稱2021年業績是近10年最好水平。不過，中國石化股東減少35%，「破淨」已有4年。

近年來，中國石化股價一直徘徊在5元/股左右。比較國外市場，埃克森美孚(XOM.N)的股票價格不僅沒有破淨，其股價漲幅反而十分可觀。

「磨人」的股價

年報顯示，中國石化2021年淨利潤近720億元，同比增長115%，平均日賺近2億元，業績增長主要是石油石化產品銷量增加和產品價格上漲。

業績好，中國石化的股票價格也在上漲，但上漲幅度與同行比還有差距。截至2022年3月31日，持有中國石化股票近10年、近5年、近1年的股民，迎來股價分別漲32.74%、5.32%、6.51%。

相比之下，持有埃克森美孚股票近10年、近5年、近1年的股民，迎來股價分別漲44%、漲28%、漲53.75%。

近1年，中國石化股價漲幅比埃克森美孚少47個百分點。這也難免有人説，如果歐美石油公司股價在地板上的話，那「中國石油股」的股價就在地下室了。

此外，截至2021年底，中國石化的股票價格低於每股淨資產，股價佔每股淨資產的65%(即市淨率約0.65倍，市淨率低於1的都是破淨股)，正處於破淨狀態。

股價破淨是發生在今年嗎？事實上，這一狀態已經持續了好幾年，自2019年3月至今，中國石化的股票價格一直處於「破淨」狀態，且股價跌7%。

一般來説，股價破淨而不上漲的股票有可能是被估值「錯殺」，市場中人氣渙散，如果沒有增量資金進場，股票很難有上漲空間。

2011年底至2021年底，這10年中，中國石化股東從78萬戶減少到51萬戶，股東户數減少35%，一部分股東已不看好中國石化。

中國石化同樣也被基金拋售。2018年9月，中國石化被267只基金持有；2019年12月，被139只基金持有；2021年12月，被35只基金持有。

聚焦回業績上，即便2021年中國石化業績達10年來最好，但相比其他石油公司，其賺錢能力增長速度緩慢。淨資產收益率是反映股東收益水平、衡量公司運用自有資本的效率的指標，一般情況下，淨資產收益率數值越大，説明投資帶來的收益越高。

截至2021年底，中國石化的加權淨資產收益率為9.35%，同比增加5個百分點。海外石油公司中，2021年埃克森美孚淨資產收益率為14.15%，同比增加27個百分點；殼牌(SHEL.N)為12.28%，同比增加24個百分點，英國石油(BP.N)為10.31%，同比增加34個百分點。

對於投資者來説，未來總是不確定的，歷史數據會有一些參考價值，而中國石化淨資產收益率達到10%以上，已經是2014年以前的事了。

中國石化努力做出回報

2021年3月28日，中國石化發佈了回購公司股份議案公告，將回購不超過中國石化發行的A股和H股各自數量的10%的股份。

據東方Choice數據，這是中國石化上市20年來第一次回購股份。一般來説，回購股份一定程度上會刺激投資者慾望，提高投資者信心，吸引更多人買入，刺激股價上漲，這也是有效的護盤舉措。

此外，分紅也是2021年的一大亮點，中國石化2021年的分紅方案是以10派3.1元，全年派息0.47元/股，派息比率80%。

如果按總股本955.58萬股為基數，合計現金分紅296.23億元，加上中期分紅124.22億元，2021年累計分紅為420.45億元。而2021年中國石化的淨利潤為720億元，分紅金額佔淨利潤的58%。

反觀歷年來的分紅，2017年和2018年的分紅金額是中國石化歷年來分紅「最努力」的年份。中國石化2017年淨利潤為511.2億元，當年分紅達605.4億元，相當於淨利潤的118%；中國石化2018年淨利潤為630.9億元，當年分紅達508.5億元，相當於淨利潤的80%。

目前，中國石化堅持每年分紅兩次，自2001年上市至今已累計分紅40次，分紅金額高達4467億元。