環球新材國際(06616)業績高速增長，助力高端市場國產化進程

3月30日，全球市場份額領先的合成雲母基珠光顏料生產商發佈2021年財務業績報告，這是環球新材自去年7月上市以來的公佈的第一份年報，憑藉業內頂尖的技術實力，且處於潛力巨大的珠光顏料賽道，環球新材國際自上市就受到市場投資者較大的關注，那公司2021年的業績表現如何？能否達到市場的預期？

環球新材國際維持業績高速增長，新增產能逐步釋放

財報顯示，2021年環球新材國際實現收入6.70億元，較2020年同期的5.69億元同比增長17.68%。營收規模穩定增長，增速維持在較高的水平，體現了公司較強的成長能力。中國經濟的回暖、珠光顏料產品的下游應用不斷增加以及政策支持為珠光顏料產品帶來大量的需求，也成爲了公司業績增長的主要推動力。

（數據來源：公司財報）

環球新材國際的收入主要分為兩部分，分別是珠光顏料產品以及合成雲母粉的銷售。公司珠光顏料產品的銷售收益從2020年的5.66億元增加了1.02億元，達到2021年的6.68億元，同比增長18.01%。其中天然雲母基珠光顏料和合成雲母基珠光顏料分別增長了9.09%和37.85%。

合成雲母粉銷售收入從2020年的332.50萬元下降至2021年的202.00萬元，銷售的下滑主要是由於合成雲母基珠光顏料的需求不斷增加，公司為滿足生產需求，將生產的合成雲母粉主要用於公司生產合成雲母基珠光顏料產品使用，導致合成雲母粉向外銷售下滑。值得注意的是，環球新材是業內少數掌握了合成雲母粉生產高端工藝的企業之一，也是公司能夠躋身全球主要的珠光顏料生產商之列的主要原因之一。

（數據來源：公司財報）

再來看環球新材國際的盈利情況，2021年環球新材國際的銷售毛利為3.35億元，同比增長17.80%，公司近幾年的毛利增長較快，增速高於營收水平。毛利率也實現逐年增長，從2018年的46.17%增長至2021年的49.96%，擁有較高的毛利率水平，體現了較強的盈利能力。

（數據來源：公司財報）

得益於產品毛利率的提升，環球新材國際的淨利潤也呈逐年增長的趨勢。2019年至2021年，公司淨利潤分別為1.07億元、1.53億元和1.69億元，擁有較強的盈利能力。

（數據來源：公司財報）

產能方面，由於下游對珠光顏料產品需求的不斷提升，公司的產能也持續提升，截至2020年12月31日止年度，環球新材國際第一期廠房的珠光顏料產品產能為13740噸，合成雲母粉的產能達到9504噸。第一期廠房珠光顏料產品生產的使用率已經達到98.3%，目前公司二期項目持續推進，計劃於2022年第二季度試產，約6000噸產能釋放。

總體來看，環球新材2021年的財務業績可圈可點，收入規模增長較快，擁有較高的毛利率及淨利潤水平，高於行業平均，展現出公司較強的成長能力和盈利能力。隨着二期廠房的成功投產以及下游需求的持續提升，公司的生產能力將得到提升，未來的幾年內，公司的規模仍有較大的提升空間。

全球珠光材料行業「一超多強」，疫情倒逼國產化替代進程提速

從行業的角度，近年來，全球珠光顏料的市場呈穩定增長的態勢，根據佛若斯特沙利文數據，2021年達到216億元，2016-2021年的年複合增長率為18.2%。隨着消費升級及珠光顏料逐漸取代其他顏料，弗若斯特沙利文預計2025年將達到371.6億元，2022年至2025年全球及珠光顏料市場的複合年增長率為14.4%。其中，中國珠光顏料的市場規模增速高於全球，2016年至2021年的複合增長率高達23.2%，佔全球的份額也從2016年的21.9%增長至2021年的27.0%。

（數據來源：弗若斯特沙利文）

而天然雲母基和合成雲母基珠光顏料合計佔據了90%的市場份額。就合成雲母基珠光材料而言，隨着天然雲母的枯竭、人們消費水平逐步提高，合成雲母基珠光材料的需求將逐步提升，並應用於各個領域，份額預計會逐漸超過天然雲母基珠光材料，弗若斯特沙利文預計，到2025年，全球合成雲母市場佔雲母市場的比例將達到57.5%。同時，預計2022年至2025年全球及中國合成雲母基市場的複合年增長率將分別高速增長47.6%及56.7%，成為行業增長最快速的材料。

雖然中國的珠光顏料市場展現強大的潛力，但從長期以來全球市場競爭格局來看，德國等部分企業優勢明顯。2020年全球珠光顏料巨頭德國默克的全球市佔率22.60%，同樣是德國的另一巨頭巴斯夫的全球份額為6.1%。長期以來，默克與巴斯夫等巨頭牢牢把握着全球珠光材料高端市場的份額，行業呈現「一超多強」的格局。

而我國掌握高端工藝，具備高端產能且規模較大的企業僅有環球新材國際、坤彩科技、歐克新材等少數幾家，其中環球新材國際在國內需求上漲、產能擴張的推動下，正以一個非常快的速度向前發展。根據弗若斯特沙利文的研究，按2021年的收益計，環球新材國際為中國市場最大的珠光顏料生產商；於全球市場，環球新材國際在合成雲母基珠光顏料市場排名第一，在珠光顏料市場排名第四。

環球新材國際等本土企業的快速成長，將大大助推我國高端珠光材料國產化替代的進程，減輕了高端領域對國外進口的依賴。此外，疫情在全球範圍內的肆虐也在倒逼我國珠光材料國產化替代提速。

疫情在全球範圍內的反覆，給全球經濟帶來較為嚴重的影響。一方面防疫措施影響了企業正常的復工復產，同時給全球的供應鏈造成不穩定，這極大影響進口產品的正常供給，使得國內企業必須努力提高生產技術以及開拓提升內銷來滿足國內國產化替代的需求。疫情是一把雙刃劍，這對於擁有珠光材料高端生產工藝以及具備一定規模優勢的企業來説，是一次極大的挑戰與機遇。