一圖讀懂：史上2/10美債收益率倒掛后美股表現如何？投資者該如何應對？

當地時間3月29日，基準10年期美國國債收益率降至2.40%下方，而對利率更敏感的2年期逼近2.40%，2年期美債收益率高於10年期收益率，兩者自2019年8月以來首次倒掛，引發市場對於經濟衰退風險的討論。

從歷史經驗看，美聯儲一旦開始加息，經濟衰退就成為市場避無可避的擔憂，而經濟學家通常將2/10美債收益率曲線倒掛視為衰退指標。

不過分析師表示，雖然收益率曲線倒掛被視為一種可靠的經濟衰退先行指標，投資者現在就感到恐慌可能還是為時過早了。那麼歷史上美債收益率出現倒掛意味着什麼？倒掛后美股有表現如何？投資者該如何應對？

美債收益率倒掛之所以引起市場關注，就在於這一指標對於經濟衰退的領先性。2年期美債的數據從1976年開始統計，從那時起，每次10年與2年美債倒掛后確實都發生了經濟衰退。但是時滯不同，曲線倒掛到衰退從10個月到33個月不等。

而歷史表明，一旦2/10美債收益率曲線倒掛超過1個月，通常美聯儲就會停止加息，但前美聯儲主席格林斯潘曾完成過一兩次額外加息。

歷史數據顯示，美債曲線倒掛后兩年內標普500有較多情況下是正收益，其邏輯是曲線倒掛后，衰退一般要2年之后纔會發生，這個時候企業盈利依然相對穩定。

而對於此次倒掛，分析師也多傾向於樂觀態度。德銀研究顯示，雖然並不是每一次加息周期都會導致衰退，但所有造成美債收益率曲線倒掛的加息周期都在1-3年內造成經濟衰退。過去70年里，美國的經濟衰退都是在2/10年期國債收益率曲線倒掛后才發生的。

摩根士丹利認為，曲線倒掛是美聯儲貨幣政策下的「自然結果」，儘管美債收益率曲線倒掛即將到來，但並非預示着經濟衰退。

高盛上周預計，2年期和10年期美債收益率曲線將在今年第二季度發生倒掛，並持續三年，但這不會產生任何可怕的經濟后果。

而美聯儲主席鮑威爾還是以安撫市場為主，他上周表示，美聯儲有足夠的空間來積極提高利率，在應對通脹的同時不會抑制經濟增長。

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