【中海油服（601808.SH/2883.HK）】資產減值拖累業績，上游景氣疊加增儲上產助力發展——2021年年報點評（趙乃迪）

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事件：

2022年3月24日，公司發佈2021年年報，21年公司實現營業收入292億元，同比增長0.8%；實現歸母淨利潤3.13億元，同比減少88%；實現扣非歸母淨利潤-3500萬元。其中21年Q4單季，公司實現營業收入93億元，同比增長24%，環比增長30%，實現歸母淨利潤-11.39億元，同比轉盈為虧。

點評：

資產減值計提拖累業績

公司21年計提資產減值損失20.2億元是淨利潤下降的主要原因。在全球新型冠狀病毒肺炎疫情持續、國際油氣行業波動以及能源行業加速轉型的多重因素影響下，國際石油公司對於油氣勘探開發投入保持審慎，國際油田服務市場供大於求的狀態改善有限，國際油田服務競爭依舊激烈，中海油田部分大型裝備的作業價格和使用率處於低位，出現減值跡象。

中海油「七年行動計劃」提供保障，資本開支助力公司長遠發展

中央定調明確要求加大油氣勘探力度的大背景下，母公司中海油積極響應國家號召，2019年1月20日製定「七年行動計劃」，提出到2025年公司勘探量和探明儲量相較於2019年要實現翻一番，南海西部和東部油田「兩個2000萬」上產目標也提上日程。母公司中海油近期發佈2022年經營策略，2022年資本支出預算總額為900-1000億元，其中，勘探、開發、生產資本化和其他資本支出佔比預期分別為20%、57%、21%和2%；2022年母公司中海油計劃鑽探海上勘探井227口，採集三維地震數據約1.7萬平方公里。中海油服鑽井、油田技術、物探採集和工程勘察業務將充分受益於上游勘探開發資本支出的增加，未來業績有望增厚。

行業維持景氣，科研成果轉化能力提高提供技術保障

IEA近期發佈月報，預計從4月份開始，隨着歐美對俄羅斯制裁的實施和買家迴避，俄羅斯原油供應量可能會減少300萬桶/日，將對全球石油供給造成衝擊，原油供需格局偏緊，油價有望維持高位，石化產業鏈將充分受益。公司自主研發的「D+W」系統 Drilog 工具、新型合成基鑽開液及其配套技術均成功完成海外作業首秀，QUAST自主研製成功。公司核心技術的突破為油田技術服務提供保障。

風險提示：國際原油價格波動風險、中海油資本開支不及預期。

發佈日期：2022-03-25