暴跌97%！「中國SaaS赴美第一股」燒光10億，又深陷315漩渦

你是否也有過這樣的經歷？只是用手機瀏覽了某些網站，未留下電話，卻莫名其妙接到了相關行業的推銷騷擾電話。

在今年的央視315上，就曝光了這樣的亂象。由於每個人手機上對應着一個MAC號（手機識別碼），可以匹配到手機。所以用户只要瀏覽網站，就算沒留電話，也可以給用户打電話。而一些公司會提供外呼系統和線路的技術服務，幫忙那些需要給用户打電話的客户隱藏真正的主叫號碼，防止被投訴，由此攫取豐厚收入。

在央視點名公司中，一家叫做容聯七陌的公司引起了關注。容聯七陌經理表示，「如果是陌生拜訪，我們也有陌生拜訪的線。在我們平臺跑三萬多家客户，肯定有一部分是做陌拜的。（「陌拜」即騷擾電話的掩飾稱呼）」

網友們紛紛表示，助紂為虐，與作惡之人一樣可惡。

也許很多人不知道「容聯七陌」，但「容聯雲」卻是頗有名氣，號稱「中國SaaS企業在美上市第一股」，背后有紅杉資本加持，曾經經歷過上市首日暴漲200%的神話，但出道即巔峰，自此之后股價一路大跳水，從最高股價59美元跌至如今的1.85美元，整整97%的跌幅，可以説就剩一個零頭了。

那麼，這一切究竟是如何發生的呢？

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SaaS企業在美上市第一股，6個月暴跌90%

容聯雲的創始人叫做孫昌勛，1998年畢業於華中科技大學數學系，清華大學MBA畢業。早先是在一家叫做高陽聖思園的公司工作，2006年出任副總裁，負責公司IMS融合通訊產品、視頻產品、遊戲等移動互聯網產品。

在容聯雲之前，孫昌勛先后做過系統集成、通訊APP，但紛紛以失敗告終。碰壁幾次之后，他摸索出了適合自己的方向——趁着移動應用的風口，提供融合通訊解決方案，號稱要「讓通訊技術成為您應用的基石」。

於是，2011年，容聯雲就此誕生，他的商業模式就是將語音驗證碼，機器人語音留言，社交機器人回覆，傳統短信驗證碼等通訊功能融合在一起，打包成API接口與SDK，讓企業可以通過簡單的開發就能直接嵌入系統。

 說白了，就是在運營商和企業之間做轉售。

在美國，已經有了對標的獨角獸公司——通訊雲企業Twilio。這家公司成立於2007年，2013年就獲得了7000萬美金D輪融資，估值達到十幾億美金。2016年，Twilio成功上市，上市當天，15美元的發行價翻倍，5年股價更是達到了近400美元/股。

風口之下，容聯雲也是拿錢拿到手軟。2013年11月拿到了紅杉資本 400 萬美元的A 輪融資投資。此后又陸續引入了摯信資本、新東方、中國國有資本風險投資基金、藍藤資本等股東，累計融資9輪。

2020年疫情更是讓容聯雲發生了質變級別的爆發，居家隔離+遠程辦公，刺激企業增加雲使用量在2020年規模突破40億美元。其中，增長最快的就是PaaS層，四年符合增長超過20%。而這也是容聯雲最早切入行業的方式。

2021年2月，容聯雲風光上市，登陸了紐約證券交易所掛牌。上市首日股價報收48美元/股，上漲200%，市值最高超過600億元人民幣。

容聯雲上市儀式上，創始人孫昌勛信心滿滿地表示，「容聯雲會是一個大格局的生態公司，容聯雲要為投資人帶來高回報。」

可是，打臉總是來的很快。容聯雲巔峰過后便一路暴跌。6月，容聯雲發佈Q1財報，股價已經跌至8美元上下，但這一狀況仍未停止，Q2財報后，股價至今跌至4美元上下，總市值為7.94億美元相較於上市第一天的79億美元，容聯雲僅僅剩下了一個零頭。

6個月的時間，容聯雲就已經跌去了市值的90%！為此，有憤怒的投資者揚言要起訴上市公司。

02

燒了10億，一直為運營商「做嫁衣」

表面上是高光無比的獨角獸，但實質卻是燒錢不止的「毒角獸」。這些年來，容聯雲一直是「增收不增利」，虧損面在持續擴大，據2018-2021中報，虧損分別為1.39億元、1.75億元、4.92億元、2.78億元。

值得一提的是，2020年疫情期間，容聯雲無法到客户現場交付產品，近5億鉅額虧損我們尚且可以理解。但2021年，全球互聯網通訊雲市場規模增速達到59.5%，中國還是疫情恢復最快的國家，但容聯雲仍然虧掉了營收的一半！

如此慘淡業績，也無怪乎資本市場要「用腳投票」了。

歸根到底，還是容聯雲業務模式的問題。別看他服務了上萬家客户，涵蓋教育、電商、金融保險、生活服務、政企服務、交通、醫療、社交等多個行業，卻高度依賴電信運營商，賺的再多也是「為別人做嫁衣」。

從容聯雲的收入成本來看，大部分都耗費在了電信資源成本上。2018-2020財年，容聯雲的電信資源成本分別為2.31億元、2.93億元、3.29億元，收入成本佔比分別為73.7%、76.4%、71.4%。在這之中，來自CPaaS的收入成本分別為1.87億元、2.46億元、2.84億元，收入成本佔比分別為59.9%、64.3%、61.7%。

無論是短信，還是語音呼叫，容聯雲想要為客户提供雲通訊的解決方案，就必須從運營商處獲得電信資源，而面對運營商「三巨頭」，容聯雲是沒有啥話語權的。

而且從市場需求來看，隨着各大雲平臺都陸續推出相應的模塊化功能產品，搶食者越來越多，容聯雲以往依靠從通訊企業大規模購買產品接口所帶來的成本優勢，正在被削減殆盡。

根據財報數據推算，這部分業務的毛利大概在25~30%之間，離其他企業動輒超過50%的業務毛利還有很大的距離。

容聯雲的數據也顯示，他的用户數量在不斷流失。2018-2020財年，容聯雲基於美元的淨客户保留率分別為135.7%、102.7%、86.8%。

雪上加霜的是來自「雙減政策」的暴擊，這些動輒上萬甚至十幾萬費用支出的在線教育客户，曾是名列容聯雲最核心的大客户名單之一，他們的衝擊必然會「殃及池魚」。雙減政策發佈當天，容聯雲就下跌了13.51%，市值損失約1.23億美元。

面對投資者重度套牢的熊熊怒火，容聯雲通訊創始人孫昌勛揚言要「尋求改變，追求卓越」。現在的容聯雲正在以收購CRM品牌過河兵為抓手，加速拓新的高利潤服務項目，但這條轉型之路卻實屬艱難。

一方面，過河兵的整體體量尚小，容聯雲想要做大要面臨騰訊投資的頭部CRM企業的競爭，難度較大；另一方面，容聯雲更擅長定製CRM產品，標準化產品的缺乏便意味着賺錢能力的不足，處處要實現個性化服務，便不能通過規模效應來實現平臺式的盈利。

隨着時間的推移，315風波給容聯雲帶來的負面影響可能會慢慢消散。但真正麻煩的是，容聯雲如何才能扭虧為盈，來應對來自資本市場的拷問纔是頭等大事。 

在激烈競爭的互聯網江湖中，留給他的時間，可能真的不多了。

參考資料：

節點財經《市值從79億到7.9億，「腳踝斬」的容聯雲上市半年在做什麼？》

數科社《容聯雲被低估了嗎？》

科技新知《CRM不是容聯雲的第二曲線》

互聯網金融電訊《容聯七陌服務電銷公司掩護騷擾電話應對監管遭央視315曝光，母公司上市一年股價跌去97%中國銀行興業銀行廣發銀行等多家大行為合作方》

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