公募基金年報披露漸入高潮，陸彬、國曉雯隱形重倉了這些股票 ！

隨着基金年報披露截至日期臨近，3月 17日和3月18日，總部位於上海的匯豐晉信和中庚兩家公司也披露了2021年年報。由於十大重倉股早已在四季報中披露, 因此年報中更受關注的是基金隱形重倉股。

其實在十大重倉股之外，基金持有較多的個股更可以讓關注者看到基金經理完整的投資思路。雖然業內人士一般把位列11-20的股票稱為基金隱形重倉股，但實際上全部的持股名單或許更能體現基金掌門的排兵佈陣，特別是那些長期在隱形重倉名單中卻成不了重倉股的公司，或許更能引發投資者深思。

隱形重倉股市值偏低

機械板塊個股數量最多

整體看基金十大重倉股和全部持股的行業佔比，還是有着一定的差別。數據統計顯示，除去十大重倉股外，按已披露的基金年報完整持倉為樣本，標的股市值偏低，絕大部分市值在200億元以下，從具體的所屬賽道來看，其中機械設備股數量佔比更高。

《紅周刊》記者統計了目前已經披露的基金年報。據ifind數據，其中出現的個股921只，這里面未曾在相關基金十大重倉股中出現的個股共206只。

對這些個股進行深入梳理后可以發現，重倉股和非重倉股的行業有一定的差異。921只已披露個股中，數量並列佔比最高的申萬行業個股是電力設備和電子股，均佔比10.31%。機械設備和醫藥生物位列其后，分別佔比9.01%、8.9%。而206只非十大重倉股中，機械設備股數量佔比達14.08%，電子居后佔9.71%。

附表 部分隱形重倉股2022年表現

從持股上市公司市值角度，這些被排除在十大重倉股之外的上市公司，大部分屬於市值較低的個股。在206只基金非重倉持股的上市公司中，26只市值超過200億元人民幣（以12月31日報告日當日計算，下同），佔比12.62%。59只市值超過100億元人民幣，佔比28.64%。七成以上基金持有的非重倉股，市值不足百億。此外，其中部分個股表現優異，卻被基金公司較少持有。跌幅極大的部分個股，也被基金公司提前撤出。

中郵基金19只產品持有翻倍新冠口服藥股

這些被基金選中卻又沒有被大量持有的個股：有些表現優秀，但並未被基金重倉持有。有些跌幅遠超同期滬指，但多數遭基金提前撤出或減持。例如拓新葯業、中國醫藥兩隻個股，從2022年初至3月17日，兩家公司均實現股價翻倍，它們都是基金持有，但並未進入重倉股的個股。其中，拓新葯業股價在2022年上漲了141.04%（后復權現金分紅，下同）。遺憾的是，雖然中郵基金旗下19只基金都配置了這隻個股，但大部分基金持有拓新葯業市值僅1.49萬元，佔淨值比0.01%，或為打新所得。

拓新葯業相關利好，主要圍繞新冠口服藥相關傳聞發酵，拓新葯業主要產品為核苷（酸）類原料藥及醫藥中間體，公司產品尿苷是生產EIDD-2801的原料，而EIDD-2801又是默沙東的新冠口服藥Molnupiravir(MK-4482/EIDD-2801)的原料，是繼輝瑞之后，第二款新冠口服藥獲得美國FDA緊急使用授權的相關藥物。

中國醫藥2022年內截至3月17日上漲了128.64%，但僅中郵中證500指數增強這一隻指數增強基金持有該股，佔淨值比僅0.34%，股價2022年3月份纔開始發力，后續連續漲停，並在3月4日就提示股票交易風險，提示公司股票於3月1日至3日連續三個交易日內日收盤價格漲幅偏離值累計超過20%。中國醫藥表示，已關注到市場近期有公司與某跨國製藥公司新冠病毒治療藥物合作事宜的傳聞，經公司覈查，目前相關事項正在溝通洽談中，尚存在不確定性。但牽手輝瑞研製抗新冠藥物的預期，仍在促使股價一路上漲。

從基金公司配置相關個股的角度可見，對於基金公司來説，這些小市值、次新、概念模糊又被輪番炒作的個股，並不是十大重倉股甚至隱形重倉股的選擇。

而值得注意的是，年內滬指已跌去11.67%，部分基金持股跌勢更為兇猛，已跑在滬指前面。其中，基金持有8只非重倉個股跌超30%，巨一科技甚至已跌去43.85%。不過《紅周刊》記者查閲發現，基金持有這些個股佔淨值比均不超過0.5%。

小市值龍頭受隱形重倉股歡迎

從部分明星基金經理的隱形重倉股來看，中小市值龍頭頻頻出現在名單之中，其中有些持股突破了投資者根深蒂固的印象。

如近日披露年報的匯豐晉信明星基金經理陸彬，其代表作就是匯豐晉信低碳先鋒，該基金的隱形重倉股有萬科Ａ、長盈精密、廣匯能源、聯創股份、世運電路、深信服、保利發展、新宙邦、永興材料、嘉元科技。其中，佔基金淨值比最高的萬科A佔3.74%，最低的嘉元科技佔基金淨值比1.42%。《紅周刊》記者注意到，萬科A、保利發展這類地產股的出現，確實與其十大重倉股的風格截然不同。

匯豐晉信陸彬在年報中稱，3月以來，由於對近期某些風險事件發酵擔憂，市場短期內出現了極端劇烈的調整，快速的下跌又加劇了情緒的恐慌和投資流動性的負反饋，在長期市場估值已經具備較高的隱含回報率的背景下，這類短期的劇烈變動往往不可持續。站在當前時點，以一年兩年維度看，很多股票的隱含回報已經非常有吸引力。中期看，結構比倉位更重要。

在時代大背景下，碳中和有望成為長期市場的主線。陸彬將在新能源、周期製造行業龍頭公司以及環保科技公司中深度研究，尋找有望充分受益全球碳中和背景下的優質公司，通過尋找結構性機會，把握市場機遇。

中郵明星基金經理國曉雯管理的基金中郵新思路年報顯示，該基金的隱形重倉股為海爾智家、三峽能源、東方財富、菲利華、寶鈦股份、航發動力、中國核電、正泰電器、天齊鋰業、北方華創。其中海爾智家佔基金淨值亦達到3.03%，而按持股佔淨值比排名第20位的北方華創，持股佔基金淨值比也達2.02%。國曉雯這隻基金的隱形重倉股，可見對十大重倉股中雙碳風格的延續。

而中郵新思路的主要策略就是，中國已進入全面深化改革時期，經濟新常態下政府必然會有改革的新思路。國曉雯在中郵年報中表示，高層對於穩增長促就業發揮了重大作用，各個地方政府對2022年定的經濟增速目標都比較高，大部分都在6%以上。在這種情況下：首先在穩增長的背景下，肯定是伴隨着流動性的寬松和寬信用，市場從指數層面應該不會太差，是一個下有底的狀態；另外，流動性也處於比較寬松的狀態，這是有利於市場估值擴張的，對於成長股比較友好。

從上市公司業績層面來看，測算2021年的全部上市公司扣金融的增速約30%以上，但是在2022年增速會下降到4%，業績增速會顯著壓制市場的表現，2022年基金經理預期管理產品收益率也應下調。

2022年景氣向上的行業：新能源車，光伏，風電，軍工，科技半導體，5G新基建，元宇宙，電力，電網，部分消費細分行業等。新能源依然看好，但是分化會非常明顯。

政策邊際放松的是房地產行業和貿易摩擦中受損的標的。在疫情中受損的板塊也是她關注的重點：如餐飲、旅遊、演藝、酒店、民航、超市百貨等。對於地產壓制的板塊，如家俱、家電、建材，需要關注保增長政策后續的力度和落地的具體方向。

值得注意的是，對於基金經理的隱形重倉股，應當辯證看待。對於部分持股集中度不高的基金來説，隱形重倉股對基金的價格也會產生一定影響，如部分基金，持股佔淨值比排名第十的個股和排第十一位的差別並不大，對基金淨值的影響力也是相近的。

此外，隱形重倉股可以佐證一些基金經理選股思路理念，可以對基金經理的持股思路加以更深入的驗證。但需要注意的是，隱形重倉股「抄作業」意義不大，它們未來可能是十大重倉，也可能會很快消失。