歡聚Q4財報：實現正向盈利，尋找更in交互方式

北京時間 3 月 16 日，歡聚集團發佈了 2021 年 Q4 財報以及全年財報。財報顯示，2021 年集團首次在非 GAAP 準則下實現全面盈利。或是與此有關，也乘中概股今天整體回暖的東風，截至發稿，股價上漲 45.22%。

下面本文將依託財報數據，對歡聚集團發展動向以及旗下主要產品的近期動態進行分析和探討。

財報數據：營收穩健增長，實現集團正向盈利

根據財報數據，歡聚集團 2021 年全年營收 26.19 億美元，同比增長 36.5%。在非 GAAP 準則下全年淨盈利 1.09 億美元，淨利率為 4.2%，BIGO(包括Bigo Live、Likee 和 imo）版塊淨盈利 1.82 億美元，淨利率達7.8%，毫無疑問歡聚集團的盈利目前仍主要依靠 BIGO 驅動，不過根據筆者所知目前歡聚集團在其他領域的部署也已經發展到一定程度， 在 2022 年財報上可能會有所體現。

除了營利和利潤上的增長，歡聚集團在 2021 年累計派息回購達到了 3.53 億美元，其中 Q3 財報中提到的 12 億美元回購額度累計執行金額達到了 2.36 億美元。

這些直接的數據為歡聚的全年財報添上了不少光彩。下面我們主要分析一下歡聚集團的 Q4 數據。

從營收金額上看，Q4 歡聚營收 6.64 億美元，同比增長 16.8%，環比增長 2%。綜合目前已經發布財報的一些泛娛樂公司。

數據，能在情況複雜的 Q4 中仍保持穩健增長並不容易。財報中提及，BIGO 的直播收入仍是集團營收增長的重要驅動。

從收入構成上看，Q4 直播營收為 6.21 億美元，較 2020 同期的 5.4 億美元增長了 15%，環比增長 1.5%，佔集團總營收的 93.5%；Q4 其他收入為 0.43 億美元，同比增長 50.3%，環比增長 13.2%。

單位：億美元｜數據來源：財報

直播營收對集團總營收的貢獻佔比較 Q3 又有所下降，這和 Q3 時時隔 6 個季度的減弱趨勢保持一致，不過與之前主要因直播營收下降而導致的變化有所不同，本次佔比進一步減弱和其他收入增長有關。

至於直播營收能否在 2022 年持續保持這種強有力的增長，筆者持謹慎態度。

上周末，筆者和一位長期在美國工作的出海從業者交流時談及各自所處城市的疫情情況，筆者説北京還好病例不是太多，但全國每日新增有大幾百，令人擔心。對方打趣道：「別擔心，和我們一個小區的量差不太多。」

全球疫情的抬頭與反彈，從理論上講，會讓越來越多的人在非生活必要消費時更加謹慎和保守，所以也不難理解歡聚將 2022 年 Q1 預期營收定在 6.01-6.16 億美元的區間。當然用户的消費態度將不僅體現在歡聚集團旗下產品或者直播一個細分賽道...

從海內外貢獻佔比來看，6.21 億美元的直播營收中有 5 億美元來自海外，佔直播總營收的 80.5%，相較於過去 5 個季度變化不大。

數據來源：財報

從更具體的區域來看，歐洲、中東和東南亞是推動集團營收增長的重要土壤。根據具體數據，2021 年 Q4，Bigo Live 直播營收同比增長 12.5%，歐洲市場營收同比增長 42.2%、東南亞以及其他新興市場同比增長 14.4%；Likee 直播營收同比增長 26.5%，其中中東地區營收同比增長 59.1%。Hago 直播營收同比增長 32.1%。

除此之外，歡聚集團還在財報中透露 Likee 的廣告業務也在穩健增長當中。另外財報中還提到 Bigo Live 2022 年將「繼續走全球化多市場均衡發展的道路，聚焦重點區域（北美、歐洲、日韓澳新、中東等）拓展，並加速對新興市場的投入」，頗有一些主攻成熟市場的意思。

從業務貢獻來看，歡聚集團在財報中基本把業務劃分爲 BIGO 和其他。根據財報數據，2021 年 Q4 主要由 Bigo Live、Likee 和 imo 構成的 BIGO 業務貢獻營收 5.76 億美元，佔集團總營收的 86.7%。

單位：億美元｜數據來源：財報

注：儘管數據都摘自財報，但 2019-2020 年 Q4 財報都是以人民幣為單位，表中的數據為根據財報所引用的匯率換算得來，在此期間匯率在 6.7-7.1 之間波動。每個季度的匯率不同，數據僅供參考

再來看成本側，歡聚集團成本主要由主營業務成本和運營成本構成。

根據財報數據，2021 年 Q4 主營業務成本為 4.4 億美元，較去年同期的 4 億美元增長 10%，與 Q3 持平。增長的主要原因是直播分成以及內容成本的增加，再結合李學凌提到 2022 年主要聚焦在內容和社交生態，這部分成本有可能會進一步增加。

運營成本為 1.68 億美元，同比下降 33.1%，運營成本減少的主要原因是減少了 Likee 和 Hago 的營銷成本，這種策略從 Q2 一直持續到了 Q4。

由於今年經濟情況和疫情情況的特殊性，再結合過幾年社交泛娛樂產品的增長情況、買量成本和頭部公司動作，筆者不負責任地預測在 2022 年應該會少有公司或者產品再持續性進行大規模買量，大家可能更傾向自然增長+日常少量買量+社媒運營+階段節點爆發式買量。

在利潤測，在非 GAAP 準則下，歡聚集團 Q4 經營淨利潤為 9830 萬美元，淨利潤率為 14.8%，去年同期為虧損 2240 萬美元，Q3 為 3514 萬美元。

用户增長需要新的解決方案，但社交+內容生態正在完善

根據財報數據，截止到 2021 年 Q4 歡聚集團 MAU 為 2.8 億，同比下降 20.4%，環比下降 3.1%，下降的主要原因是營銷預算縮減導致的 Likee 和 Hago 用户減少。好消息是，Bigo Live 的 MAU 仍處於正向增長當中。

除了MAU，由 Likee、Bigo Live 和 imo 構成的 BIGO 業務線付費用户為151萬，與過去幾個月數據變化不大。但 ARPPU 從 Q3 的 307.9 美元變為 320.2 美元，同比增長 34.3%，環比增長 4%，進一步提升了變現效率。

單位：萬 ｜數據來源：財報

Likee：社區生態和內容不斷完善，但用户增長成隱憂

根據財報數據，Likee Q4 MAU 為 6700 萬，同比下降 44.2%，環比下降 12.8%。雖然筆者曾在此前多個季度財報解讀中提到，「減少 Likee 的預算是一個勇敢且明智的選擇」，但從最近 5 個季度的用戶數據變化來看，用户縮減速度似乎有些超乎想象。綜合平臺內活動和廣告投放數據，這可能和 Likee 暫時「退守」中東有關，根據 App Growing Global 數據，Likee 近 180 天廣告素材投放 Top5 市場均為中東地區國家。

縮減產品主要覆蓋市場帶來的直接負面影響是用户數量的減少，但好處是可以提供更加精細化的運營，在社區氛圍、變現效率以及創作者維護上都有了不同程度的提升。

根據財報數據，在創作者激勵計劃下，認證創作者數量環比增長 22%。其中，受 Z 世代用户歡迎的遊戲類認證創作者季度環比增加 173%，日創作優質遊戲內容環比增加 97%。

Likee 進一步擴大 Superlike 功能上線區域及用户範圍，以 12 月為例，認證創作者收到的Superlike激勵收入較 9 月增長近 6 倍。Likee Q4 在部分地區上線了 Superfollow 訂閲服務功能，支持內容創作者向付費訂閲者發佈專屬內容，並按月收取訂閲費，豐富創作者與粉絲之間的互動形式，而收入的提升也有助於創作者生產更優質的內容。

從全球短視頻競爭格局來看，不論是出海 App 還是海外本土短視頻 App 都很難真正具備和 TikTok 在全球市場一較高下的能力，但是這並不意味着在區域市場和更細分的賽道中沒有機會，在某個或某幾個市場深耕細作可能會帶來更多收穫，目前 Likee 是這樣、Kwai 也是這樣。

作為一款兼具社交泛娛樂和電商業務的公司，很期待 Likee 會不會在私域中探索出新的商業模式。

Bigo Live：穩固成熟市場、推進虛擬直播

根據財報數據，Bigo Live MAU 同比增長 11.9% 至 3220 萬，環比增長 3.9%，正如前文所言，Bigo Live 目前正處於健康增長狀態。

2021 年 12 月-2022 年 1 月，Bigo Live 在歐洲、中東等多地舉辦直播派對、音樂會等一系列線上活動，邀請當地流行歌手、知名 DJ、音樂家、舞者、頂級主播等。在一年一度的 Bigo Live Annual Gala年度盛典中, Bigo Live 邀請了約 100 名來自不同文化和語言背景的主播，通過視頻表演，遠程與全球粉絲見面。

2021 年 12 月，Bigo Live 正式推出「虛擬主播」全新互動功能，允許用户創建個性化的虛擬形象，實時捕捉主播直播時的面部表情與動作，用户/主播可以直接利用虛擬形象進行直播及交流。除此之外，Bigo Live 還為單人直播場景推出虛擬背景玩法，多人直播間推出全新房間等級體系及特權玩法等，推動 Q4 人均開播時長同比提升 12.1%，總開播時長同比提升 8.3%。

筆者測試了一下虛擬直播功能，不過只測試了一次。整體感受是雖然可自定義的形象不是很多，但是表情捕捉做得還算到位。

不知道是因為幸運還是確實生態做得不錯，筆者使用虛擬形象的 Match 功能遇見了一位日巴混血的 23 歲小哥 Rafi。

當我和他説這是我第一次使用 Bigo Live 進行直播時，他告訴我，不要這樣説，因為很有可能會被一些人欺騙，要保持警惕。對方並沒有因為筆者使用了虛擬形象，而減少認真交流程度。相反他告訴我，不要隨便把自己的社交媒體賬户分享給其他人，以及如果不需要在這里賺錢的話，當別人送禮物時可以告訴他「謝謝你的禮物，不過我只是來交朋友的，並不需要」。

當筆者問及他為什麼堅持使用 Bigo Live 3 年時，Rafi 回答「我爸爸是巴基斯坦人、媽媽是日本人，我過去一直生活在巴基斯坦，突然來日本一開始也無法和大家交流太多，也沒有其他朋友，很無聊，也嘗試在 Instagram、TikTok、YouTube 上找人分享自己的生活，但是都太慢了，偶然的機會下載了Bigo Live 併成功熬過初到日本的孤獨歲月」。

在長達將近一個小時的聊天中，Rafi 告訴我如何在 Bigo Live 中交朋友以及如何保護自己不被傷害，另外我們還就出國旅行、社交禮貌以及中巴友誼等問題展開了探討。在整個聊天過程中，可以感知到 Rafi 對於整個 Bigo Live 的生態有自己的洞察和觀點。

最后，Rafi 囑咐我好好關注自己的真實生活，Bigo Live 可以帶來快樂，但是不能沉迷。

Hago：轉型多人實時互動，需要更新的增長方式

根據財報數據，2021 年 Q4 Hago MAU 為 950 萬，同比下降 42.8%，環比下降 12.03%。基於不同用户生命周期及區域的運營，Hago 上線差異化的房間推薦策略，推動頻道滲透率環比提升 2.2%。

Hago 在用户增長上的停滯甚至后退和減少廣告預算有關，但從筆者的直觀感受來看，Hago 比原來「更好玩」了，提供了更多有趣的遊戲、更多交互形式。如果想 1v1 交互，Hago 目前提供 17 個小遊戲，用户可以根據自己的興趣愛好隨機與其他用户進行匹配。如果喜歡多人互動，可以在語聊房中找到更多合作伙伴。

不過如筆者此前在《前Musical.ly總裁、前豌豆莢聯創，都在入局遊戲社交？》中提到的，越來越多的遊戲社交 App 開始尋找更有趣的切入點和更深入的交互模式。Hago雖好，但不夠獨特，我們也會期待商業化逐漸走上正軌的 Hago 會帶來哪些變化。

總之，在賺錢並不容易的 Q4，歡聚保持了持續的現金營收能力，但在用户獲取上，似乎也需要一些更時髦的方法。