財富密碼 · 破譯局 ｜ 七欣天IPO背后：海鮮火鍋的故事動聽嗎？

2022年開年，海鮮火鍋餐廳七欣天向港交所提交上市申請，計劃募資約2億美元並在主板掛牌上市，招銀國際和國泰君安國際擔任其聯席保薦人。

近年來，火鍋品類未上市和上市企業頗有一種「冰火兩重天」的味道。未上市企業仍頗受資本歡迎，除了已遞表的撈王和七欣天外，周師兄、行運打邊爐等在2021年均獲得了近億元前期融資。然對於已上市的老牌火鍋，則又是另一番光景：呷哺呷哺深陷關店、高管流失等負面，調整戰略宣佈重走「大眾消費」路線；海底撈關店三百余家，CEO張勇更是發佈「檢討書」主動反思擴張錯誤。

在疫情前景仍未明朗之際，七欣天為何會選擇此時發力上市？它有底氣講好資本故事嗎？

七欣天成立於2006年，首家餐廳開設於江蘇江陰，伴隨其海鮮和火鍋「一鍋兩吃」的吃法流傳開，七欣天逐漸在市場中打開了知名度。

據其最新招股書，七欣天已在內地48個城市以及一個直轄市內經營了256家餐廳，按照2020年直營餐廳收入計，七欣天已成為中國第三大火鍋餐廳運營商。

2019年、2020年及2021年前三季度，七欣天營收分別為12.85億元、14.26億元及14.8億元；歸母淨利潤分別為8190.5萬元、1.72億元及2.59億元。在海底撈、呷哺呷哺及預備上市的撈王業績紛紛下滑之際，七欣天頂住疫情衝擊，仍保持穩定增長，怎麼做到的？

答案是：擠壓人工成本。數據顯示， 2019 年至 2021 年前三季度，七欣天的員工成本分別為 3.077 億元、2.614 億元、2.553 億元，佔營業收入的比重在逐年下滑。但這或並非長久之計。

值得一提的是，在覈心競爭數據翻檯率方面，七欣天也遜於競爭對手。2020年，海底撈的翻檯率為3.5次/天，呷哺呷哺為2.3次/天、撈王為2.5次/天，而七欣天近三年的翻檯率在2.1次/天上下，無甚改善。

為何七欣天翻檯率跟不上？或與其賴以成功的「一鍋兩吃」有關。「一鍋兩吃」看似獨特，可以滿足消費者不同的味蕾，但在就餐時間上相當吃了「兩頓」。據弗若斯特沙利文資料，截至 2021 年前三季度，消費者在七欣天就餐的平均時長約為 90 分鍾，較餐飲行業平均 60分鍾的時長提高了50%。

此外，雖然七欣天已成長十余年，但其餐廳主要集中在江蘇省周邊，品牌知名度仍未享譽全國。

既然七欣天仍有多處不成熟，但其為何執着上市？數據表明，海鮮火鍋或是一門好生意。

據弗若斯特沙利文預測，由於中國居民可支配收入增長、物流改善及海鮮菜式創新，中國海鮮餐廳市場或會從疫情影響中復甦，在2025年達到2463億元規模，2020年至2025年的年複合增長率將達到15.2%。

另外，火鍋市場方面，弗若斯特沙利文預計，2020年至2025年中國火鍋餐廳將以更快的速度增長，到2025年將達到8501億元規模，2020年至2025年的年複合增長率將達到14.2%。