【焦點】特變電工（600089.SH）豪擲176億，投資多晶硅！旗下新特能源回A上市？

3月15日消息，特變電工公告，擬176億元投建年產20萬噸高端電子級多晶硅綠色低碳循環經濟項目。這是繼前些天隆基股份百億投資之后，又一光伏巨頭加碼新能源。

3月16日，特變電工股價高開3%，收盤上漲5.41%，目前公司市值789.9億元。

光伏擴產不斷

近期光伏巨頭動輒百億級別的投資，不時見諸報端。

3月14日，隆基股份公告，與鄂爾多斯市人民政府、伊金霍洛旗人民政府於3月12日簽訂了《投資合作協議》，就投資建設年產20GW單晶硅棒和切片項目、30GW高效單晶電池項目及5GW高效光伏組件項目達成合作意向。本次投資共計195億元左右。

此前，晶澳科技與曲靖市人民政府、曲靖經濟技術開發區管理委員會簽署了《投資框架協議》，未來6年公司擬於曲靖市投資開發和建設「綠色光伏新能源基地」，投資總額約100億元人民幣。合盛硅業也公佈了「新疆中部合盛硅業有限公司硅業有限公司硅基新材料產業一體化項目（年產20萬噸高純多晶硅項目）」，項目投資規模達175億元。

2021年，碳達峰、碳中和首次被寫入政府工作報告。在雙碳目標引領下，我國光伏產業迎來了更好的發展機遇。

擴產是近年來光伏行業發展的關鍵詞之一。

據東亞前海證券研報，2021年我國光伏產業鏈供應鏈安全穩定，全年多晶硅、硅片、電池、組件產量分別達到50.5萬噸、227GW、198GW和182GW，同比增長分別為27.5%、40.6%、46.9%和46.1%。2022年，光伏行業持續行業高景氣度。

值得關注的是，目前光伏產業的投資方向主要集中在硅料、硅片兩個方面，一方面是因為硅料、硅片的利潤很高，另一方面是因為龍頭企業計劃構建一體化產業鏈，「擁硅為王」，可以加固自身護城河。

從價格來看，硅料淡季不淡，依然在25萬元/噸強勢震盪。硅料價格強勢主要原因是由於下游需求量很大，硅料產能釋放較慢，所以階段性供需失衡。另一方面原因是由於原料金屬硅價格漲幅過高，而且受「能耗雙控」影響，金屬硅供應短缺。

新特能源回A上市？

值得一提的是，本次特變電工的投資，是以公司的控股子公司新特能源（HK:01799）以其全資子公司新特硅基新材料有限公司為主體，在新疆昌吉準東產業園區投資建設20萬噸多晶硅項目。項目分為兩期建設，每期建設規模均為10萬噸/年。

據公司的測算，按照硅料價格7萬元/噸和10萬元/噸，項目的內部收益率分別為19.37%和40.32%，投資回收期分別為6.25年和3.97年。達產后，年均新增營業收入139.77億元和199.20億元，年均新增稅后利潤28.03億元和71.65億元。

公司表示，項目的實施有利於新特能源繼續保持在多晶硅行業的競爭優勢，並將進一步增強公司的綜合實力。

同時，特變電工進一步「官宣」——新特能源將正式啟動A股上市計劃，募集資金將用於20萬噸多晶硅項目。

具體來看，新特能源此次IPO公開發行A股股票數量不超過3億股，擬募資88億元；預計股份發行完成后，特變電工仍是新特能源的控股股東，仍是合併報表範圍內的控股子公司。

屆時，A股的「硅料」陣營在通威、大全能源、保利協鑫之后，又將迎來一位猛將，硅料龍頭有望齊聚A股。

資料顯示，新特能源成立於2008年，主要從事多晶硅的生產與銷售，風能、光伏資源的開發、建設及運營等；2015年12月30日，新特能源在港交所主板上市。

2021年，新特能源業績表現亮眼。1月14日，公司發佈2021業績預告，歸母淨利潤不少於50億元，同比大增超過600%。

背后的原因除了衆所周知的硅料漲價及銷量增加之外，公司還提及其產能均位於新疆低電價地區，且公司擁有自備電廠（裝機 2×350MW）可以與多晶硅生產配套，可以滿足公司約 80%的多晶硅生產用電，用電成本約 2毛/度，具備明顯的資源、成本優勢。

結語——

特變電工業務分兩大部分，一部分和新能源、光伏相關，主要負責多晶硅（新特能源相關），逆變器的生產和銷售，；另一部分和特高壓相關，主要包括變壓器、電線電纜及其他輸變電產品的研發、生產和銷售。

輸變電業務是公司的傳統業務，因為其周期屬性，過往市場給的估值並不高，基本維持在10倍上下，但2021年以來，在光伏業務受益於新能源的高景氣，以及公司業績高業績等多重因素刺激下，公司的估值也在逐漸擺脫它的周期性。這也是特變電工股價2021年大幅上漲，區間最大漲幅近200%的原因之一。

3月11日，特變電工公告，2022年1至2月，公司實現營業總收入113.34億元左右，同比增長86.94%左右；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤20.68億元左右，同比增長115.42%左右。

公司跟隨當下A股風潮，提前公佈2022年前兩個月的業績，底氣很足。

 作者|飛魚