強勢起飛！航空板塊狂飆7.4%！怎麼買？一文讀懂

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免責聲明：本文不代表新浪財經的觀點

文/朋朋筆記

　　調整已久A股終於迎來了揚眉吐氣的時刻。

　　今天，上證指數一掃近期的陰霾，暴拉3.48%，縱觀各大板塊，表現最出色的就是旅遊景區、酒店餐飲和航空機場板塊了，各大板塊漲幅均在7%以上。

　　這次我們就來聊聊航空機場板塊，該板塊今天狂飆7.34%，南方航空、中國國航、中國東航強勢漲停，白雲機場、上海機場、華夏航空、吉祥航空、春秋航空、深圳機場、廈門空港紛紛跟漲。

　　航空機場板塊的大漲，主要有2方面的邏輯：1、消息面，政策維穩+加快成渝世界級機場羣建設+客運量復甦；2、基本面，需求-供給增速差的出現疊加票價提升，航空業景氣度上升。

　　接下來，我們為你細細道來。

一、消息面：政策維穩+加快成渝世界級機場羣建設+客運復甦

　　航空機場板塊的暴漲，離不開利好消息的刺激。

　　3月16日，國務院金融穩定發展委員會召開專題會議，研究當前經濟形勢和資本市場問題。會議由中共中央政治局委員、國務院副總理、金融委主任劉鶴主持，有關部門負責同志參加會議。會議強調，有關部門要切實承擔起自身職責，積極出臺對市場有利的政策，慎重出臺收縮性政策。對市場關注的熱點問題要及時迴應。凡是對資本市場產生重大影響的政策，應事先與金融管理部門協調，保持政策預期的穩定和一致性。國務院金融委將根據黨中央、國務院的要求，加大協調和溝通力度，必要時進行問責。金融機構必須從大局出發，堅定支持實體經濟發展。歡迎長期機構投資者增加持股比例。各方面必須深刻認識「兩個確立」的重大意義，堅決做到「兩個維護」，保持中國經濟健康發展的長期態勢，共同維護資本市場的穩定發展。

　　政策對資本市場的呵護不言自明，這對全市場的信心有巨大的提振作用。這也是為什麼該消息公佈后，A股各大股指能夠暴力拉昇的主要原因。

　　我們接着來看民航局的利好。3月15日，民航局發佈《關於加快成渝世界級機場羣建設的指導意見》提出，到2025年，成渝世界級機場羣初具規模，國際服務能力、綜合保障實力、市場發展活力、創新發展動力大幅提升，多領域協同發展水平明顯提高，成為除京津冀、長三角、粵港澳大灣區之外，支撐我國民航發展的第四極。顯然，這條消息利好航空公司，因為機場增加了，意味着航空公司開展業務的機會也同等增加了。

　　3月15日晚間，多家航空公司發佈月度經營業績的利好公告：

　　南方航空稱，2月客運運力投入（按可利用座公里計）同比上升43.12%；旅客周轉量（按收入客公里計）同比上升50.76%；客座率為68.25%，同比上升3.46%。

　　吉祥航空稱，2月公司國內客運運力投入(按可用座位公里計)較上月環比上升4.02%，國內旅客運輸量(按收入客公里計)環比上升18.50%，國內航線客座率環比上升8.71%。

　　春秋航空稱，2月可用座公里數38.86億人公里，環比下降3.56%，同比增長34.65%；旅客周轉量29.6億人公里，環比增長3.75%，同比增長40.19%；客座率76.18%，環比增長5.37%，同比增長3.01%。

從行業數據來看，客運量正在逐步恢復。2月全行業旅客運輸量3129.4萬人次，同比增長30.7%，環比回升6.0%，恢復到2019年同期的58.1%。1-2月行業累計運輸量6081萬人次，同比增長12.3%，相當於19年同期的57%。

從航空公司的數據來看：各航司2月的客座率同環比提升，春秋保持領先。

2月：春秋（76.2%，同比+3.0%，環比+5.4%，較19年-17.9%）>吉祥（71.2%，同比+1.5%，環比+8.7%，較19年-15.8%）>南航（68.2%，同比+3.5%，環比+5.3%，較19年-17.0%）>國航（64.4%，同比+2.8%，環比+4.8%，較19年-19.6%）>東航（64.1%，同比+2.6%，環比+8.0%，較19年-20%）。

1-2月累計：春秋（73.4%，同比+1.9%，較19年-18.6%）>吉祥（66.9%，同比-1.4%，較19年-17.8%）>南航（65.6%，同比+1.3%，較19年-17.1%）>國航（61.9%，同比+1.0%，較19年-19.9%）>東航（60.1%，同比-0.3%，較19年-22.4%）。

　　華創證券表示，持續看好本輪行業復甦核心邏輯，即供需緊張+票價彈性推動利潤預期。進入3月以來，受多地散發疫情影響，行業需求處於相對低位，市場預期轉向相對悲觀，疊加油價衝高影響，航空板塊有所調整，預計23年起行業供需反轉的邏輯當前仍未被破壞，預計在本輪疫情有效控制后，仍會呈現強韌性。重點標的為中國國航與春秋航空。關注華夏航空。

二、基本面：需求-供給增速差的出現疊加票價提升，航空業景氣度上升

　　根據安信證券疫情下的航空覆盤：（1）2021年航空指數震盪上漲，疫情影響鈍化：2021年航空指數整體呈現震盪上行趨勢，期間因各地零散疫情、新冠疫苗及特效藥進展情況而波動。10月中旬以來國內零散疫情多發，但航空股價堅挺，對疫情后的復甦預期佔據主導，板塊受疫情衝擊影響逐漸鈍化。（2）對比旅遊酒店等板塊，航空經營仍處於低谷：國內航司營收於2021Q1見底，Q2/Q3持續回升，Q4疫情反覆可能導致營收回落。

　　將航空與旅遊休閒、酒店餐飲等相關行業對比，航空營收受損最為嚴重；而其他消費類板塊，食品、飲料、品牌服飾等營收均較疫情前大幅上漲。疫情后全球經濟刺激消費，作為可選消費的航空目前仍處低谷，疫情緩解后有望迎來較強反彈。

需求：國內出行信心的重塑將釋放需求彈性，國際航線靜待政策放松。1）國內航線：2021年國內航線需求接近疫情前八成，需求恢復主要來自剛性商務出行、高頻旅遊，觀察近兩年疫情反覆時客運量及客座率顯著下降，而疫情控制良好時需求迅速反彈，客運量超2019年同期。我們認為待疫情基本結束時，國內航線需求有望快速反彈，常態化商務、旅遊出行具有巨大復甦空間。2）國際航線：多國疫情出現反彈，我國國際航線管控政策仍然嚴格，國際客流處於低位，恢復需要時間但空間較大。我們中性假設，2022、2023年我國國內航線RPK恢復至2019年的95.31%、101.66%，國際航線RPK恢復至2019年的19.06%、66.71%；對應2022、2023年RPK增速分別為29.39%、23.58%。

供給：中期內運力低速增長具有高確定性。1）航司機隊引進計劃增速放緩：根據目前機隊引進計劃，國航、東航、南航、春秋、吉祥五家航司2022、2023合計機隊增速分別為4.81%、1.53%。2）波音空客訂單積壓嚴重，截止2021年10月31日，波音、空客分別有5038、6850架飛機未交付，其中有199架飛機待交付國內航司，737MAX佔比超一半。通常情況下飛機從下訂單到交付最少需要2-3年時間。3）租賃公司機隊飛機大部分處於出租狀態，出租率平均95%以上，能夠及時提供的空余運力較小。4）737MAX復飛不改行業運力低增速現狀：截至2021年12月，國內航空公司共有97架737MAX機型，佔全行業飛機數量不足3%，由於總量佔比較小且復飛、引進仍需時間。考慮到未來飛機利用小時和平均航距提升，我們中性假設，2022、2023年ASK增速分別為24.79%、20.00%。

招商證券指出，隨着疫情緩和和出行管制的放開，國內和國際需求將出現快速反彈，而供給增速可能將不及需求增速，需求-供給增速差的出現疊加票價提升，航空業景氣度上升。預計2022-23年中國航空需求年均增長30%。供給增速則有可能不及需求增速，基於：1）過去20年中國航空運力快速增長提升了基數；2）疫情之下航司負債率高企，連續兩年需求不足也導致航司缺乏大力引進運力的動力；3）疫情衝擊全球供應鏈和飛機需求，飛機產能減少，或影響未來兩年飛機交付。預計2022-23年中國航空供給年均增長22%。供需逆轉疊加票價提升，航司基本面有望大幅好轉。

　　目前一線城市對飛航班全票價較2018年平均上漲45%左右（京滬航線上漲近60%），但由於折扣力度影響，民航票價市場化帶來的價格提升並不明顯。在后疫情時代，航空供需進入緊平衡狀態，有望持續看到行業需求增長以及實際票價上行，行業邁入成長周期。

在這里，需要重點説下航空業的價格彈性。出行的人多的時候，乘客滿員，疊加機票漲價，比如價格上浮20%等，這時候航空公司的收入是量價齊升，而成本並沒有顯著增長，所以航空公司的利潤會爆表。出行的人少的時候，乘客數量極少，而且機票也會大幅打折，比如五折三折機票，這時候航空公司的收入是量價齊降，但成本支出卻是剛性的，所以航空公司的往往會面臨鉅額虧損。這就是航空業的高價格彈性。

需求端，疫情最差時期基本過去，隨着疫苗接種、特效藥推進，被抑制的出行需求有望爆發性恢復。供給端，航司運力引進緩慢，波音空客訂單堆積，即使737MAX復飛仍不改運力低增速，中期內供給低速增長具有高確定性。此外，民航票價市場化改革打開漲價彈性空間。供需確定性拐點疊加票價上行，航空有望迎來一輪成長周期。

　　安信證券重點推薦具備高品質航線的中國國航（將顯著受益公務出行回升）；低成本航空龍頭春秋航空；國內線佔比高，業績彈性大的南方航空；區位優勢明顯的東方航空；關注支線航空華夏航空。

　　招商證券建議積極佈局板塊整體機會。回顧歷史，我們看到航空板塊股價呈現明顯周期性，供需反轉有望帶來大的上行周期，此次基本面改善帶來的是板塊整體機會。中國國航，基於其更大的國際航線佔比，將最受益於國際線的開放，以及其較好的收益品質；春秋航空，基於其低成本航空模式在中國市場的長期拓展空間；南方航空，基於其受益於國內市場復甦和貨運業務；吉祥航空，基於其航線品質較優、成本管控良好。機場板塊短期投資邏輯與航空相同，即需求復甦推動基本面和估值修復，推薦上海機場，基於其在長三角出境客流的壟斷地位，國際客流復甦有望推動其議價能力恢復；白雲機場，基於其中長期受益粵港澳大灣區對其成長為國際航空樞紐機場的有力支撐，而免税業務具有較大成長空間。

　　從今天的盤面來看，航空股遭到了市場資金的瘋狂追捧。但對於很多小散來説，往往是還沒有反應過來股價就上了天，究竟應該怎麼辦呢？

　　關鍵是要發現主力資金介入的信號，因為市場行為包容消化一切影響價格的任何因素，基本面、消息面、技術面等因素最終會通過主力資金的動向體現出來，所以捕獲主力就成爲了致勝的關鍵。

　　如果投資者擁有尾盤掘金、Level-2、B/S點這三大神器，就像在主力家中安裝了3個攝像頭，全方位，無死角，全天候監控主力的一舉一動，再加上五星股池、五星情報局和北向掘金的助力，捕獲主力抓牛股的概率豈不是更高？

　　21年4月23日，尾盤掘金發現了主力潛伏恩捷股份的跡象，並在當天14點50分進行了異動提醒。同時，當天Level-2的大單淨量也由流出變爲了流入，這意味着有主力資金在行動。

　　其實從3月底開始，大單淨量資金就開始了持續流入的狀態，這也推動了股價的穩步上漲，恩捷股份的股價從101元左右最高漲到了319元左右，漲幅210%+。

Level-2大單淨量的數據顯示，從1月初至3月下旬，恩捷股份的大單淨量整體上處於流出狀態，表明主力資金正在不斷的撤退，這也導致了恩捷股份股價的連續下行。當大單淨量持續流入的時候，恩捷股份的股價就開始穩步上漲。我們可以清晰的看到，大單淨量的流出和流入是如何與股價形成正反饋的。

5月17日和7月27日，B/S點也發出了提示信號，恩捷股份從126.73元漲至245元，區間漲幅為93.32%。

　　需要注意的是，主力有強有弱，拉昇空間也有大有小，指望主力將每隻股票都拉昇幾倍是不現實的，也不要期望從魚頭吃到魚尾，賺到合適的利潤就行，切記不要坐了過山車。

　　最開始，你可能就是個散户。慢慢的，你就成爲了主力中的一份子。久而久之，你就成爲了主力！

好的產品就像好的股票一樣，你今天不買，明天可能就不是現在這個價格了，也更不要讓主力多了幾件武器而超越了你。時間緊迫，話不多説，趕緊上車。武裝自己，逼死主力。

本產品由優品投顧提供，機構編號ZX0111。

風險提示：本產品僅供參考，不構成具體投資建議。策略產品研發投資顧問編號A0340617070005，策略根據算法模型得出，存在侷限性，不代表未來收益。用户需獨立做出投資決策，風險自擔。市場有風險，投資需謹慎。

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