中概股行情引爆！KWEB盤前大漲近20%，暴力反彈可持續嗎？

作者：Nicole

周二「心態崩了」，周三「大奇蹟日」上演！

周三恆科指數強烈猛攻，漲幅超過20%維持至收盤，創下指數推出以來最大盤中漲幅。消息面上，國務院金融委表示中美雙方監管機構就中概股保持了良好溝通，正致力於形成具體合作方案，並且歡迎長期機構投資者增加持股比例。

隔夜，跌跌不休的中概股終也收穫了一波反彈，霧芯科技暴漲40%領銜，理想汽車、嗶哩嗶哩等均收漲超10%。美國監管機構此前表態積極尋求合作，以結束長達數年的跨境審計監管困局。

上周四5家中國企業被SEC列入有退市風險的清單，一石激起千層浪，中概股連續暴跌3日，「中丐互憐」也刷爆各個社交平臺。此前瀰漫於中概股的低沉情緒也傳導至港股市場，以互聯網科技企業為代表的恆生科指本周前兩個交易日同樣「很受傷」。本周二，騰訊收盤跌穿300港元大關，一度引發散户直呼「心態崩了」，並且流傳出諸多段子如：

「鍛鍊身體，好好打工，積極備戰下一輪牛市……」

猝不及防！今日港股市場已率先上演大爆發，美股盤前中概股暴力反彈，此輪反彈可持續嗎？或許此時需要從這輪暴跌中覆盤，尋找支撐股價回漲的底層邏輯和更多的機會。

一、暴跌行情覆盤：企業的長期邏輯變了嗎？

周二港股重挫，周三盤中恆科指數強烈猛攻，漲幅大超20%。今日平安證券晨會中總結認為，極度低迷市場氛圍下處於估值絕對底部區域的港股市場或隨時展開一輪超跌反彈，建議繼續堅持自下而上優選行業及個股進行佈局。

中信建投在上周末的研報經過測算中概股PE值，發現與這輪暴跌初始的波動並無明顯的負相關性，PE值最高的一組和最低的一組跌幅大致相當，初步表明此次股價回調與基本面的關聯不大，主要是情緒面引起的。近期的市場走勢更多地受國際形勢和政治關係驅動，中概股的中長期股價邏輯還是由業績表現主導。

一家投資中概股的百億私募人士在接受經濟觀察網採訪時表示，恐慌性拋售導致的股價下跌，會讓不確定企業價值的人恐慌和害怕。價值投資者應該傾向選擇基本面質地優秀的公司。與價格短期波動相比，更應該關心企業經營面的狀況，看從現在時點往后兩到三年，標的公司盈利是否會持續增長。

從具體企業的基本面來看，首先是是以騰訊 $00700.HK 、阿里 $BABA  $09988.HK 、京東 $JD 等為首的頭部老牌互聯網企業，體量龐大，業務根基深厚。以近期裁員等負面消息傳得沸沸揚揚的騰訊來看，騰訊本周澄清了「裁員30%」的傳聞。遊戲業務方面，騰訊仍蟬聯全球手遊發行商收入榜首，儘管遊戲版號管理趨緊，但從遊戲公司出海能力考量，西部證券仍推薦關注騰訊等遊戲股。近期，騰訊還有大IP手遊《慶余年》即將發行。

騰訊預計將於下周（3月23日）公佈2021年第四季度及全年業績。機構認為騰訊Q4手遊增速放緩，但22年遊戲儲備豐富且多款已拿到版號；預計廣告業務從去年Q3開始受影響，但預計22年下半年有望得到改善。國盛證券對騰訊的近期利潤和PE估值如下：

投資人中，段永平對騰訊表示看好，稱「現在去泡沫，騰訊的投資決策也會變得容易很多，就是個簡單的回購了」。騰訊港股今日大幅收漲超20%，股價收復本周失地衝向400港元。

其次是以造車新勢力為代表的年輕的中概股公司，如蔚來、理想和小鵬汽車。新能源汽車仍然是當前的重要風口，值得關注的是，周二小摩大幅下調29家中概股評級和目標價時，並未針對「蔚小理」評級和目標價作出調整。

二、暴跌中資金流向覆盤：瘋狂吸金的ETF瞭解一下

在本輪中概股和港股科網股暴跌中，大量資金流向了相關ETF：美國市場熱門的中國科技股ETKraneShares中證中國互聯網基金 $KWEB 在周一下跌逾7%后，周二投資者大量湧入，吸引了資金淨流入近7300萬美元；近5日吸金1.923億美元。截至今日16:15，該ETF盤前漲幅達20%。

上周五，KWEB 發行人金瑞基金的首席投資官 Brendan Ahern發聲表示，已啟動了ADR換港股，他認為這些互聯網公司估值嚴重背離基本面。

除KWEB外，市場上與中國相關的熱門ETF還有：

• 海外最大中國股票ETF-iShares安碩MSCI中國MCHI $MCHI ，本月累跌22.83%；
• 3倍做多富時中國50指數-Direxion YINN $YINN ，本月累跌55.12%；
• 貝萊德旗下中國大盤股ETF-iShares FXI $FXI ，跟蹤中國大盤指數，本月累跌22.44%；
• 此外，還有來自德意志銀行旗下指數品牌Xtrackers的ASHR $ASHR ，道富環球旗下指數品牌SPDR的GXC $GXC ，及景順投資的CQQQ $CQQQ 。

同時，還有與做空中類ETF可供投資者參與做空相關標的：

• 3倍做空富時中國50指數-Direxion YANG $YANG ，本月累計漲幅達100.23%；
• 2倍做空富時中國50指數-ProShares FXP $FXP , 本月累漲達61.01%;
• 做空富時中國50指數-ProShares YXI $FXI ，本月累漲達27.46%。

【小貼士】

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