內地開發商實名羨慕！長實負債率低至0.3%，李嘉誠稱自己做生意不借錢

儘管李嘉誠一直稱自己做生意不借錢，但將負債率下降至不足1%，在長實乃至港資歷史上都是罕見的。

　　接連出售多項資產后，長實集團的負債率降至了近年新低。

　　3月14日，瑞銀集團發佈研究報告予長實集團「中性」評級，目標價52港元。其預計，長實自去年6月出售多項資產后，其淨負債率將從去年6月的13.3%大幅下降至只有0.3%。

　　儘管李嘉誠一直稱自己做生意不借錢，但此次從雙位數大幅下降至不足1%，在長實乃至港資歷史上都是罕見的。

　　與此同時，從近期港資開發商發佈的年度業績報告來看，淨負債率也基本控制在10%以內。其中，2021年，九龍倉的負債淨額與總權益比率由2020年的15.6%下降至7.9%，太古地產的資本淨負債比率則低至3.5%。

　　與內房動輒百分之七八十甚至上百的負債率不同，對槓桿容忍度極低的港資長期以來將這一指標控制在10%到30%左右。

　　在地產資管協縱策略管理集團有限公司聯合創始人黃立衝看來，在當下這個階段，無論是企業還是個人，都應以現金為王，「李嘉誠家族擅長投資，現在套現，儲備更多現金，令自己擁有低價買東西的權利。」但他判斷，目前資產的價格並未達到最低點。

　　而在近期的年度業績會中，太古地產、恆隆、九龍倉集團等港資也展露出了加倉內地市場的預期。

　　淨負債低至0.3%，李嘉誠稱自己做生意不借錢

　　出售資產，迴流現金是這兩年李嘉誠家族在海內外市場的主要動作之一。

　　據時代財經不完全統計，2020年至今，李嘉誠家族先后多次拋售海外業務及資產，涉及能源、通訊、房地產、電力、飛機租賃等板塊，交易金額逾千億元。

　　繼去年12月以近43億美元出售飛機租賃業務后，近期又有兩筆大額交易發生。3月11日，長實集團以7.29億英鎊（約合人民幣60.33億元）的交易代價出售英國倫敦名5 Broadgate大廈物業。

　　另據彭博社3月4日報道，李嘉誠將出售英國配電公司UK Power Networks，估值高達150億英鎊，約合人民幣1260億元。這是2010年李嘉誠家族以不到60億英鎊縮收購的電力資產，如若按照目前的交易估值收益將超2倍。

　　瑞銀在報告中指出，如長實成功出售英國電力資產的股權，集團或有300億港元的淨現金流。還有一個數據更具有信號意義：預計長實自去年6月出售多項資產后，淨負債率將從去年6月的13.3%大幅下降至只有0.3%。

　　事實上，成立多年，經歷了數次經濟危機的長實，負債率一直以來都控制在較低水平，這與李嘉誠一直聲稱做生意不借錢的原則有關。可以明顯觀察到，自1991年之后李嘉誠就逐年降低旗下公司的負債率，對旗下資產進行重新投資調配，這也使得其在隨后的金融危機中順利過冬。

　　近幾年來，長實的淨負債率基本保持在較低水平，除因為買進資產負導致債率上浮至超過20%，有些年份淨負債率甚至呈現個位數，譬如2019年其淨負債率僅約5.2%。

　　不止長實，低負債率一直是香港開發商的標籤。

　　如新鴻基，於2020年6月底，其淨債務負債率為14%，即便是2012年前后在內地拿下多宗地王時，負債率也未超過20%。

　　之所以對槓桿率如此節制，或是因為香港企業經歷過全球範圍內經濟風暴的洗禮。如1997年的亞洲金融風暴、2008年的次貸危機等等。

　　此外，與內地房企高周轉的發展模式不同，香港地產商更傾向於慢線投資發展；同時開發銷售並不是他們利潤的主要來源，租賃和投資形成的現金奶牛，纔是令港資能夠平穩度過各個周期的重要砝碼。

　　持有大量現金，港資喊話要加大內地投資

　　儘管保持低負債是港資一直以來的特徵，但低至不足1%的負債率仍具有一定的信號意義。

　　除長實外，上周，九龍倉集團公佈的2021年度業績顯示，其2021年淨負債總額相比2020年底接近減半至130億元，這也使得淨負債比率大幅下調至7.9%。與此同時，報告期內九龍倉集團持有的銀行存款及現金也由2020年的166.7億港元增長至235.7億港元。

　　把時間拉長的話，九龍倉集團2021年的負債相比近兩年的最高峰有約300億元的差值，而今年前兩個月，該公司也相繼減少了幾十億元的債務。

　　九龍倉集團主席吳天海稱，公司從去年開始就在陸續減債，最直接的方法就是把手上的一些流動性高的投資套現。

　　「更多可能出於資產價格與收益的考慮。」地產獨立評論人紀言迅稱。其表示，正如此前港資進軍倫敦看重英鎊貶值價格低、投資收益高，如今撤出倫敦則是因為價錢到位，收益回報率逐漸走低。

　　黃立衝也指出，從長實的動作來看，目前是企業出售資產的好時候，而擁有充裕的現金也有利於它們在合適的時機買到更划算的資產，以實現低買高賣的目的。

　　事實上，港資也在醞釀出擊的機會，而內地成為投資的方向之一。

　　負責上述長實倫敦物業出售的的長實執行委員會成員馬勵志認為，集團現金充裕，出售「5 Broadgate」后負債比率將進一步下降，將繼續在不同的地區包括中國內地及香港物色更多新投資機會。

　　太古地產的意圖則展露得更為明顯。2021年業績中，中國內地市場的業績表現強勁讓太古地產揚言要加大投資力度。

　　太古地產主席白德利表示，計劃未來十年投資超過1000億港元，在香港、中國內地和東南亞發展一系列籌劃中的新項目。

　　而其中，超過一半資金將投資於中國內地，在一線及新興一線城市重點發展以零售為主導的綜合發展項目，太古預期，未來十年集團應占中國內地物業組合的總樓面面積將增加一倍。

　　此外據財報披露，今年西安太古里項目第一期預計於夏季開幕；北京未來將在三里屯公交維修設施改造成為商業中心；同樣位於北京的頤堤港二期項目也在籌備中；廣州市聚龍灣片區將開發新的零售項目。

　　除了投資新項目，存量項目的收購也是市場關注的重點，尤其目前內地一批出險房企正加速出售資產。紀言迅認為，目前國內開發商都在尋求套現，這使得手持現金的企業更為靈活主動，更容易找到「又便又靚」的資產。

　　不過，黃立衝也表示，要做到低買高賣並不容易，「首先要有充裕的資金，其次要持有扛跌而非泡沫型資產，同時對企業家來説也要耐得住寂寞。」另外據其判斷，目前市面上資產的價格並未達到最低點。