紅星美凱龍的「萬達夢」，已經到了夢醒時分

近30年，除了互聯網圈一直在上演造富神話外，傳統行業也留下了一些草根創業者成功逆襲的財富傳奇。1986年，靠着從親屬那里借來的600元，車建新開始了自己的創業之路，從家俱生意開始做起，把紅星美凱龍發展成為國內家居零售行業第一家，同時在A股和H股上市的公司。

紅星美凱龍由此開始拓展商業版圖，從2000年北京的第一家紅星美凱龍國際家俱廣場開始，一路狂奔，甚至曾一度超越萬達，成為全球第一大商業Mall，並在中國連鎖百強榜中排名第3名，市值數百億。

不過，30余年過年，此時的紅星美凱龍雖有巨頭的規模，卻也有家居行業大佬的煩惱。自去年中開始，紅星美凱龍就相繼傳出接連出售子公司股權，搞關聯交易的消息，也將其「缺錢」的窘境，暴露無遺。

由此，紅星美凱龍的未來走向如何，也變得撲朔迷離。這個曾經帶着無數光環的家居界巨頭，也變得焦慮無比。

頻繁割肉，難掩困局

據瞭解，在2020年疫情最為嚴重的年份，紅星美凱龍的畫風還是逆勢突進。然而，2021年6月初，據公告稱，紅星美凱龍與遠洋資本達成《合作框架協議》，擬將旗下7家物流子公司以23.12億元出售給遠洋資本。

一紙協議，讓紅星美凱龍彼時800億的壓頂鉅債、大幅下滑的業績數據無處藏匿。而且，在資本市場，紅星美凱龍也失意無比。早年市值逼近千億的跡象，也蕩然無存。鉅額負債之下，紅星美凱龍市值縮水超500億，割肉補血、尋求自救已成無奈之舉。

實際上，除了「變賣」物流業資產外，早在去年3月份，紅星控股就以10.3億元的價格向遠洋資本出售紅星地產18%股權。

隨后的7月中，遠洋集團發佈公告稱，遠洋集團、遠洋資本與紅星控股正式簽署協議，以40億元獲取紅星地產70%股權。至此，三方都將有效持有重慶紅星美凱龍企業發展有限公司35%、35%、30%的股權，共同推進紅星地產的后續開發與經營。

由此可見，紅星美凱龍的「割肉」，不可謂不頻繁。與此同時，紅星美凱龍還通過定增融資，來為緩解自己的資金壓力。據瞭解，彼時通過定增融資和變賣資產，紅星美凱龍累計將獲得超過70億資金。

而且，據去年3月份消息，紅星美凱龍旗下商管版塊愛琴海集團也有計劃上市，倘若一切如願，預計也將可以獲得100億以上的資本加持，短期內或許可以解決其燃眉之急。

不過，一味的拆東牆、補西牆，自然不是長久之計。擺在紅星美凱龍面前的難題，也並非一朝一夕。想通過「捨車保帥」的方式自救，也恐怕沒有那麼容易。

激進背后，暗藏危機

衆所周知，傳統家居行業一直嚴重依賴線下，即便互聯網行業發展如火如荼，各大家居企業也沒有借上時代的東風，轉型也紛紛折戟。

究其原因，很少有企業能做到家居行業的宜家那樣，同時兼顧品牌、規模、運營成本，還有用户體驗。

正如紅星美凱龍董事長車建新曾經對其宣傳：「美好的生活需要詩和遠方，更需要沙發和牀。」但是要知道，座椅板凳、牀與沙發等產品，用户消費前都是高度需要體驗感的。

因此，很多轉型線上的家居平臺都不愠不火、線上銷量更是長期低迷。所以，提起國內家居零售企業，更多人想到的是宜家家居，而不是紅星美凱龍，更不是美樂樂等線上家居平臺。

在這樣的行業大背景下，紅星美凱龍加速擴張線下，也成了無奈之舉，實體資產也變得越來越重。據公開資料，2015年到2019年這5年，車建新爲了快速佔領家俱市場，進一步與競爭對手拉開差距，開店數量激增。

而據2020年年報數據顯示，2020年，公司的自營商場數量達到了92家，較2016年增加26間，平均每年新增6-7間。而且，紅星美凱龍共經營家居商場達到了478家，商場經營面積超過2424萬平方米，資產體量已達千億。

紅星美凱龍或許沒有想到，疫情成爲了壓倒駱駝的最后一根稻草。重資產模式帶來的負擔，終究成了紅星美凱龍的后遺症，並在財報上凸顯出來。

據過往財報顯示，2019年，紅星美凱龍營收164. 69億元，歸母淨利潤為44.80億元，2020年，紅星美凱龍營收142.4億，同比去年下降了13.56%，歸母淨利潤為17.32億元，同比去年下降了61.37%。營收、利潤雙向大幅下滑，甚至已經成為近年紅星美凱龍難以逆轉的趨勢。

據媒體報道，2021年4月，紅星美凱龍位於西安的某家大賣場生意冷清到門可羅雀，空鋪率居高不下。營收逼近冰點的壓力之下，紅星美凱龍甚至依靠引入幼兒園、培訓中心甚至籃球館等非相關業態入駐，並逐漸與其家居定位漸行漸遠。由此帶來的消費者投訴【進入黑貓投訴】，也是屢見不鮮。

由此不難看出，在紅星美凱龍過去的激進姿態之下，暗藏了各種危機，並在疫情過后集中暴露出來。儘管其也在拼命自救，但是揹負逾千億資產的紅星美凱龍，已經臨近資不抵債的邊緣，多少有些積重難返的意味。

多年過去，疫情對線下業務的影響並未徹底根除，紅星美凱龍的未來命運，依然難以料定。

紅星美凱龍難圓「萬達夢」

隨着紅星美凱龍的資產變重，其自2021年開始，也從兩方面進行「減肥瘦身」。

例如，其打出「輕資產、重運營、降槓桿」的口號，試圖加強輕資產的委管經營模式，並滲透商場、特許經營等商業地產項目。

與此同時，紅星美凱龍也在線上不斷發力，縮小在數字化方面與其它新零售模式的差距。

另外，紅星美凱龍在變賣資產的同時，也不斷融資輸血，減小負債壓力。

實際上，紅星美凱龍之所以受重資產的負累、揹着包袱前進，是因為其一直有一個「萬達夢」。

早年，其投資的觸角，更是伸向了物流、家裝、金融和傳媒等多業態。這對於一家經營家居商場的企業來説，無疑是四面開花，攤子鋪得太大。在戰略缺少聚焦的同時，也導致現金流的流轉，捉襟見肘。

根據企查查數據，紅星美凱龍累計對外投資項目達57項，其中2018年對外投資最為激進，當年投資項目達24起。此后，紅星美凱龍更是涉足了家裝、以及家居產業上下游企業以及與人工智能相關家居類產品製造企業。

橫向合作的平臺更是包括了跨度較大的社區團購、美粧經銷、英語培訓、户外運動裝備等。

而且，2008年，紅星美凱龍曾以2.53億元獲得了金科6%的股權，成為金科第一個戰略投資者，由此，也成為其改弦易轍的信號。

次年，紅星美凱龍甚至直接創辦了紅星地產，開始自己投身房地產發展的浪潮之中。

時隔10年后，紅星地產也正式宣佈向千億房企進發。截至2020年底，紅星地產在天津、重慶、蘇州、太原、金華、長沙等全國53座城市累積擁有項目111個。

至此，也不禁令人質疑，這還是曾經那個靠家俱起家，在家居業叱吒風雲的巨頭嗎？

更令人瞠目結舌的是，2020年4月，紅星美凱龍實控人車建新又以47億接盤了融創出售的金科11%的股份，在疫情形勢尚未明朗的大環境下，逆勢擴張地產業務。

只不過，這樣激進的勢頭沒有持續多久，就傳出了紅星美凱龍接二連三變賣資產的消息。

實際上，紅星美凱龍受到拖累的，不只是房產業務的重資產，更有早前傳聞會獨立上市的愛琴海。據瞭解，愛琴海是紅星美凱龍旗下進行城市綜合體及商業購物中心籌建、招商、運營的管理平臺。前身是紅星商業，2018年作為新的商業管理品牌「出道「。

在其擁有龐大的商業地產資源后，愛琴海如果能借着資本市場的商管風口順利上市，融資或高達百億，整個紅星美凱龍也將更有想象空間。

據瞭解，2021年初，愛琴海集團密集與各類資產管理項目簽約，在上海、西安、大連、臨邑、輝南等地與近10個項目簽署了合作協議。其中除大連兩個項目外，其余均為愛琴海購物公園及愛琴海城市廣場項目。

不過，紅星美凱龍看似高舉高打，實則在佈局愛琴海業務上一波三折，甚至不惜重金，挖來天虹、銅鑼灣、萬達等多個大型商業集團摸爬滾打的商業老將張華容，擔任商業地產集團執行總裁。

專業人才到位后，紅星美凱龍更是大刀闊斧，在全國百余個熱門城市拓展商業地產運營，甚至到處都是紅星美凱龍的愛琴海購物公園。

實際上，早在2013年，車建新就喊出天大的目標，2020年要開出100家愛琴海購物中心。

然而，災難也正出現在其準備實現宏偉目標的2020年。彼時恰逢疫情，北京太陽宮愛琴海購物公園正式終止營業。而且，據瞭解，在這個官宣的時間之前，商户們提早幾個月就已經接到了閉店的通知，原因是業主方收回物業，租賃合同終止。

值得一提的是，北京太陽宮愛琴海購物商場，是紅星美凱龍旗下的第一個商業項目，但是關門的卻不是最后一個。例如，早前知情人士對《鳳凰WEEKLY地產》表示，愛琴海內部人員曾經對他透露，當時全國18個託管的項目中，有六七家都爛（尾）了。

除了擴張速度過快外，愛琴海也因為模式與萬達的「舊版本」運營模式過於相似，而頻遭質疑。要知道，愛琴海的掌門人張華容是萬達商業重要的創始人之一，因此在團隊風格、運營策略等方面，也幾乎是萬達的翻版。

但是彼時的萬達，早已在進行運營模式轉型，愛琴海的「跟風」，早已成了步人后塵了。

結語

紅星美凱龍本來有着雄厚的資金實力，以及在家居行業的品牌影響力、無數線下門店等渠道資源，奈何卻走了一條並不擅長的路線。因此，也有業內人士認為，手握一手好牌的紅星美凱龍，打了一手爛牌，才落得如今難以收場的地步。

要知道，萬達發展至今，其模式甚至已經經過5次里程碑式的迭代。而紅星美凱龍一味模仿的，卻是其過去相對陳舊的模式。因此，即便其行得通，恐怕也無法與萬達長年累積的行業資源、以及趕上的時代機遇同日而語。

經過幾番折騰，紅星美凱龍或許只能無功而返，而其「萬達夢」，恐怕也是時候醒醒了。