幾家歡喜幾家愁？一文盤點：油價飆升將如何影響亞洲經濟

本文來源財聯社

隨着俄烏衝突爆發以及西方開始將制裁目標瞄準俄羅斯的能源出口，諸多原本置身事外的亞洲經濟體，無疑也可能因此遭遇一場「無妄之災」——一路飆升至每桶125美元附近的高昂油價，可能加劇亞洲各地的物價上漲，並迫使各國央行做出決定，是採取更為緊縮的貨幣政策應對油價上漲，還是在經濟增長受到打擊之際按兵不動？

亞洲許多國家作為能源淨進口國，很容易受到俄烏衝突引發的油價飆升的影響。而由於該地區佔全球商品出口的40%以上，任何持續的物價上漲都將波及全球。

匯豐控股亞洲經濟研究聯席主管Frederic Neumann表示，「大多數亞洲國家都是能源進口大國，因此原油和天然氣價格的飆升將對該地區經濟增長構成壓力。同時，通脹的影響也是巨大的，即使對各個市場的確切影響各不相同。對於央行來説，眼下需要保持微妙的平衡。」

野村控股公司也預計，隨着油價飆升，亞洲可能會出現通脹壓力上升和經濟增長放緩的組合。下圖是野村對油價每上漲10%對亞洲經濟體GDP、通脹和經常賬的影響預估：

中國

作為全球最大的石油進口國。根據官方統計數據顯示，中國去年進口了價值超過2,570億美元的石油。油價大幅上漲可能令中國企業利潤和消費者消費能力面臨一定擠壓，全球貿易環境的惡化也可能導致中國出口商品需求遭遇放緩。

不過，對中國有利的因素是龐大的國內能源供應、與俄羅斯間的穩定關係以及眼下較低的CPI水平。此外，由於金屬和煤炭成本飆升，中國去年的生產者價格指數(PPI)已處於高位，這意味着高基數效應應該會抑制今年PPI的增長。

中國民生銀行首席研究員温斌表示，「中國的核心CPI仍然較低，因此從這個角度來看，中國的全年通脹總體上是可控的。」

在3月7日國新辦發佈會上，國家發展改革委副主任胡祖才曾表示，中國經濟韌性強、市場空間大，政策工具箱豐富，特別是糧食生產連年豐收，生豬產能充足，工農業產品和服務供給充裕，完全有條件、有能力、有信心繼續保持物價平穩運行。

全國政協經濟委員會副主任劉世錦委員近期也指出，中國經濟有信心頂住下行壓力，完成預期目標。百年變局疊加世紀疫情下，中國經濟展現出強大韌性后勁，以及市場主體的活力和抗風險能力，這正是努力實現全年目標任務的信心和基礎所在。

日本

油價飆升增添了日本通脹加速上升的可能，但不太可能促使日本央行退出刺激計劃，這是因為日本經濟增長仍持續低迷。

日本財務省周二公佈的1月國際收支初步統計數據顯示，反映日本與海外貿易、投資等交易情況的「經常項目」出現了1.1887萬億日元逆差，連續兩個月出現逆差。原油價格持續走高是造成逆差的主要原因。

據當地媒體報道，日本政府目前正計劃補貼煉油商以抑制油價攀升。相關人士在周二透露稱，日本政府敲定擴大上限之后的首次汽油補貼的支付金額為每升15日元(約合人民幣0.82元)左右，對煤油、柴油和重油也將支付15日元左右補貼。政府希望通過補貼把價格控制在目前的172日元左右。

知情人士表示，目前的油價已遠遠超出了日本央行認為會使通貨膨脹超過其最新預測的水平。然而，在通脹以可持續的方式保持在2%目標上方前，日本央行貨幣政策的正常化仍幾乎不可能實現。

Norinchukin研究所的首席經濟學家Takeshi Minami表示，「通脹率可能會短暫地達到2%，我們料將會看到物價在夏季進一步上升，但不太可能穩定地保持在2%。問題的關鍵在於，隨着消費者的能源成本上升，他們會減少在其他方面的支出，當這種情況發生時，很難以穩定的方式達到2%目標。」

印度

食品和原油價格的飆升必然會推高印度的整體通脹率，該國通脹率目前已經突破了印度央行設定的2%-6%目標區間的上限。儘管印度央行將價格飆升歸咎於供應方面的衝擊，但物價上漲仍將侵蝕消費者的可支配收入，而消費者的可支配收入是經濟的支柱，在疫情后尚未完全恢復。

本周伊始，印度盧比兑美元一度跌至紀錄低點，因烏克蘭發生的戰爭推動原油價格飆升，由此引發了市場對通脹以及印度經常項目赤字的擔憂。

法國外貿銀行表示，家庭和企業可能會承擔大部分影響，尤其是在印度和泰國等國家。儘管大多數亞洲經濟體與俄羅斯的直接貿易有限，但高油價更廣泛的影響將間接損害亞洲經濟體。「

不過，儘管印度央行可能不得不上調通脹預期，但在全球經濟增長前景不斷惡化的情況下，該行收緊貨幣政策的空間可能不大。

「這是決策者的噩夢——持續通脹的風險，以及非常不平衡和令人不滿的增長，」經濟和政治諮詢公司Observatory Group的高級印度分析師Ananth Narayan表示。

韓國

韓國方面眼下也擔心由於俄烏衝突導致能源成本上升，並損害其出口商品的利潤。該國的製造業嚴重依賴進口能源，在高油價導致連續兩個月出現貿易逆差后，韓國在今年2月纔剛剛恢復貿易順差。

此前，俄羅斯政府7日將韓國列為「不友好國家」，並允許以盧布償還不友好國家的債務后，與俄羅斯經貿往來密切的三星電子、LG電子和現代汽車等韓企，已經開始擔心將遭受損失。

在能源價格上漲的推動下，眼下韓國CPI的漲幅也比人們預期的要快。儘管韓國央行自去年8月以來已經加息三次，但上個月的物價仍較上年同期上漲3.7%，遠高於韓國央行2%的目標。

儘管如此，韓國與俄羅斯相對較小的經濟聯繫幫助限制了戰爭對韓國的直接影響。據貿易行業的數據顯示，俄羅斯僅佔韓國出口比重的1.5%，韓國煉油行業從俄羅斯進口的石油也僅佔該國國內石油進口量的5.6%。

與此同時，韓國上周決定從其緊急儲備中釋放440萬桶石油，這是IEA成員國達成的幫助穩定油價的協議的一部分。韓國政府還表示，燃油税減免將延長3個月。

東南亞

對於東南亞諸國而言，眼下油價飆升的影響則存在着較大的差異，這可能導致當地各經濟體央行的政策分歧進一步拉大。

在東南亞最大經濟體印尼，政府對食用油、液化石油氣、燃料和電力等基礎商品的補貼，幫助減輕了全球大宗商品漲勢對消費者的衝擊。印尼2月份的通脹率為2.06%，處於央行2%-4%目標區間的低端，如果印尼央行下周決定將利率維持在歷史低位，眼下的物價環境將給予它們喘息的空間。

然而，這些補貼是以國家預算和印尼國家石油公司的現金流為代價的。全球原油價格的大幅上漲正迫使印尼政府考慮上調汽油的管制價格。如果不上調，印尼國家石油公司每月可能因此錄得5億美元的虧損。

馬來亞銀行預測，零售燃油價格若上漲15%-20%，可能會導致印尼的通脹率增加多達1-1.5個百分點。而隨着經濟進一步開放，市場已經預計印尼的通脹率將加速上升。

此外，野村控股表示，隨着油價上漲對運輸和食品成本造成連鎖反應，泰國和菲律賓等國可能會受到打擊。

泰國的通貨膨脹率上月攀升至了2008年以來的最高水平，原因是該國正艱難應對食品和能源價格的上漲。與此同時，菲律賓央行行長Benjamin Diokno預計，在油價今年達到每桶120-140美元的「最壞情況」下，該國通貨膨脹率可能會突破央行目標達到4.4%-4.7%。兩國政府都表示，他們有充足的工具來應對這些衝擊，而央行不必過早地訴諸於加息。

相比之下，作為原油淨出口國，馬來西亞可能會通過不斷擴大的貿易順差而獲益。馬來西亞央行上周將政策利率維持在紀錄低點，分析師預計今年下半年可能開始展開政策正常化進程。

新加坡金管局此前已經在去年10月份和今年1月份先后收緊了貨幣政策。新加坡金管局將坡元匯率作為其政策工具，允許坡元對貿易伙伴升值，以抵消進口食品和燃料成本的飆升。目前，外界已經預計新加坡金管局將在4月份進一步收緊貨幣政策。

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