LME鎳市場擾動啟示：外盤波動勿盲從，理性投資正當時

近年來，受全球新冠疫情、海外流動性過剩、地緣政治衝突、大宗商品供需錯配等因素影響，國際大宗商品供需形勢嚴峻，價格波動加劇，並對實體企業生產經營造成較大困難。2021年以來黨中央、國務院以及各相關部委高度重視大宗商品價格波動對實體產業的影響。中央政治局會議與國務院常務會議多次強調，「做好大宗商品保供穩價工作，保持物價基本穩定」。國家發改委指出，「糧食、能源、礦產品等大宗商品價格變化，事關民生福祉、工農業生產、宏觀經濟大盤」。目前國家各項保供穩價政策在​煤炭電力、鐵礦石等品種已經執行並取得良好效果，預計后續將在農產品領域提升大豆和油料產能；在能源安全領域增加油氣勘探開發投入；在礦產品領域加大勘探開發力度，加快礦產品基地建設等。以上措施將有效平抑國內大宗商品價格波動幅度，穩定市場預期，為企業生產經營提供可承受、可預期的價格環境。

3月初鎳價大幅攀升，7、8兩日更是走出單日翻倍行情。鎳市場基本面良好，但不支持鎳價如此快速大幅拉漲。當前LME鎳庫存低位繼續下降，俄烏問題引發市場對俄鎳供應憂慮，資金藉此突發因素在LME市場炒作鎳價。不過國內外鎳庫存走勢分化，上期所庫存在1月底以來震盪走高，且當前註冊倉單高於滬鎳2203近月合約持倉量，不存在交割品數量不足的問題。

倫敦金屬交易所宣佈取消所有在英國時間2022年3月8日凌晨00:00或之后在場外交易和LME select屏幕交易系統執行的鎳交易，表明LME交易所認定倫鎳當日暴漲為異常交易。LME考慮設置漲跌幅限制，持續加大風險控制力度。

另外，俄烏衝突對歐洲市場影響明顯高於國內。俄烏問題爆發以來，外盤有色金屬價格表現持續強於國內，內外比價回落，進口大幅虧損。首先，俄烏問題加劇歐洲能源緊張程度，部分金屬冶煉廠被迫減產，而國內能源供應充足，冶煉廠積極生產。其次，俄羅斯金屬出口可能會由歐洲市場逐漸向亞洲轉移，進而增加國內供給，但物流重構和結算體系建立需一定時間。

高鎳價對下游需求有明顯抑制，不鏽鋼成本明顯抬升，下游畏高情緒明顯，觀望情緒濃厚，現貨採購清淡。原材料大幅上漲，三元鋰電池成本大幅抬升，磷酸鐵鋰替代經濟性上升，對鎳需求長期發展及其不利。

針對LME鎳價格劇烈波動，我們認為，投資者需理性分析國內外供需差異及交易規則差異，不能盲目跟風操作，需客觀評估自身風險承受能力及可能面臨的市場風險。企業在參與套期保值時，需選擇合適的交易市場及交易標的，根據生產及銷售情況，合理評估風險敞口，避免超量操作及極端情況下應對不足，分散交易以避免頭寸集中的暴露風險。​

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