五大因素暗示，鎳價的瘋漲難以持續

在任何市場上，一份合約在一天之內價值翻倍的情況並不常見。但周一，在倫敦金屬交易所鎳價收漲90%，盤中一度達55000美元/噸的高點，收於48078美元/噸。周二的行情更加瘋狂，倫鎳一度漲至100000美元/噸，幾乎為上周五鎳價的四倍。

不過，這種由逼空推動的價格上升往往會迅速歸於平靜，鎳價的上漲也不會像油價或小麥價格一樣可以引起通脹。其原因如下：

市場的鎳需求量較低

儘管美國5美分硬幣與鎳的英文（nickel）一樣，但這款硬幣主要由銅製成，鎳僅佔合金含量的約四分之一。

世界上大約四分之三的鎳原料會與鉻混合以製造不鏽鋼，而不鏽鋼又主要用於電器、機械和餐具。與原油、天然氣、小麥、大米和大豆不同，此類金屬並非高消耗物，而僅僅是可一次性購買的非必需品。

只有當食品或能源價格上漲時，價格會對生活成本產生長期影響。因為人們每天都會購買這些必需品，因此其價格的波動較為敏感。而對於餐具價格來説，沒有人會指望政策制定者知道它們每個月的價格是如何變化的。

鎳的兩種級別

在倫敦金屬交易所交易的鎳是所謂的一級鎳，其純度必須至少達到99.8%。但市場上大約一半的鎳為精煉化程度較低的二級鎳，大部分以鎳鐵和鎳生鐵等形式存在。

這兩種級別的鎳往往由完全不同的礦石生產。硫化鎳礦牀非常適合加工成一級鎳等高純度產品，但它們相對稀缺，並且產地僅限於温帶國家的少數幾個地方。

近年來大受市場歡迎的二級鎳，主要由鎳紅土生產，這是一種低品位的礦石，很容易從東南亞和熱帶其他地區的風化土地中剝離開採。

另外，俄羅斯僅佔鎳供應量的9%左右，但它擁有世界近三分之一產量的的硫化鎳礦石。因此使得其對在LME交易的一級鎳的價格產生了巨大影響。

鎳價劇烈波動很常見

許多金屬是通過相對標準化的方法生產的。自19世紀以來，世界上幾乎所有的鋁都是通過Hall-Heroult冶煉工藝製成的。鎳卻不一樣，最終用途不同就有一系列不同的冶煉方法，它們以通常不可預測的方式相互作用。

價格的劇烈波動是鎳市場的常態，過去10年的鎳平均90日波動率顯著高於LME交易的其他金屬。

將較低品位的二級鎳加工成較高品位的一級鎳的潛能，應能確保價格隨着時間的推移回歸正常水平。一旦LME鎳價超過25000美元/噸，那麼將二級鎳升級為更高級鎳的做法就有了可觀的收益。

庫存很低，但情況並不嚴重

世界上大部分金屬交易發生在LME等交易所之外，在相對少數的生產商和消費者之間建立直接合同關係。進入交易所的金屬通常是剩余產品，同樣的生產商和消費者購買和出售這些產品以對衝他們在實物市場上收到的價格，並提出一個參考價格，以此作為這些交易的基準。

交易員密切關注交易所倉庫中的金屬庫存，因為它們被視為更廣泛市場實際緊張程度的證據。儘管如此，LME倉庫中有36654噸可交付的鎳，遠高於2006年的水平，當時的數字僅為870噸。

鎳供應熱潮正在興起

一場周期性撼動鎳市場的加工革命目前正在進行中，因為大量中國工廠在印度尼西亞東部啟動，將低品位紅土礦石加工成適合電動汽車電池的鎳和鈷品位的產品。與稀缺的硫化鎳礦牀不同，紅土礦鎳在世界各地都很豐富，這將是一個重要的新供應來源。

大宗商品分析師認為，今年第一季度之后鎳價將低於20000美元/噸，並且至少要到2025年纔會回升至該水平之上。雖然分析師的預測不一定準確，但鎳價不太可能在當前水平震盪許久。因為鎳不是一種稀缺商品，且市場的產量比以往任何時候都多。